Put protetora vs. collar
Compare uma put protetora com um collar usando piso de baixa, teto de alta, custo do prêmio, dividendos, atribuição e pontos de verificação de saída
Resposta direta
Uma put protetora combina ações com uma put comprada, criando um piso definido no vencimento e mantendo aberta a alta das ações. Um collar acrescenta uma call vendida para ajudar a compensar o custo da put, mas limita os ganhos acima do strike da call. As duas posições mantêm risco de ações dentro de suas faixas de strikes e podem envolver mecânicas de atribuição ou exercício que precisam ser entendidas antes do vencimento
A put define o piso
No vencimento, uma put comprada pode compensar perdas das ações abaixo do seu strike, sujeito à posição completa e aos custos. Ela não evita a perda entre o preço de compra da ação e o strike da put, e seu prêmio reduz o resultado se a ação não cair
Com 100 ações compradas a 100 dólares e uma put de strike 90 que custa 3 dólares, a posição de ações mais put tem um ponto de equilíbrio comum perto de 103 dólares no vencimento e um piso de baixa perto de 90 dólares antes das tarifas. Um fechamento em 80 ainda perde cerca de 13 dólares por ação em relação à base de 100 e ao prêmio, enquanto a put limita a queda adicional abaixo do strike
A call vendida financia e limita
Vender uma call pode reduzir o custo líquido da put. Em troca, os ganhos das ações acima do strike da call geralmente são cedidos no vencimento, e uma call vendida de estilo americano pode ser atribuída antes disso
Se o mesmo titular vender uma call de strike 110 por 2 dólares, o custo líquido das opções do collar passa a ser 1 dólar. O piso da put continua perto de 90 dólares, mas os ganhos acima de 110 podem ser chamados. A comparação, portanto, não é “protegido versus desprotegido”; é uma escolha entre pagar pela alta aberta e trocar parte da alta por um custo menor de hedge
Compare as duas estruturas no mesmo caminho
Verifique datas de dividendos, valor temporal restante, capacidade da conta de entregar ações e se seria necessário fechar, rolar ou exercer. Um gráfico de payoff é um mapa do vencimento, não um plano operacional completo
Estratégia de collar explica a posição combinada de três pernas. Estratégia da put protetora concentra-se na alternativa com alta aberta [!TRYMARK] Ponto de verificação de comparação de hedge no TryMark Coloque a put protetora e o collar em linhas paralelas do Path com o mesmo alvo da ação, data, IV, tarifas e premissas de dividendos. Compare o piso, o teto, o custo de caixa e a ação de atribuição resultantes, em vez de apenas o prêmio [!WARNING] Um custo menor de hedge pode esconder um custo de oportunidade Um collar pode reduzir o custo inicial da put enquanto abre mão dos ganhos acima do strike da call. Uma put protetora pode preservar a alta, mas exigir mais prêmio e uma reserva de caixa diferente
- Mantenha base da ação, quantidade, strikes, prêmios e vencimentos idênticos nos dois casos
- Compare custo líquido do prêmio, piso, teto e ponto de equilíbrio antes das tarifas
- Faça stress test de um gap abaixo da put, de uma ação estável e de uma alta através da call
- Revise atribuição antecipada, dividendos, impostos e prazos da corretora
- Escolha a estrutura cujo caminho de caixa corresponda ao período de manutenção planejado
Perguntas frequentes
O que é mais barato, uma put protetora ou um collar?
O collar costuma ter um custo líquido menor de opções porque a call vendida fornece um crédito. O trade-off é o teto de alta e a exposição à atribuição, então compare os fluxos de caixa totais, não apenas o prêmio
Uma put protetora limita os ganhos da ação?
Não. A put comprada estabelece um piso de baixa para o prazo indicado, enquanto a alta da ação continua aberta, sujeita ao prêmio da put, às tarifas e a qualquer decisão de fechar ou exercer
A call vendida do collar pode ser atribuída antes de a put vencer?
Sim, se a call vendida permitir exercício antecipado. As ações podem ser retiradas enquanto a put continua aberta, então verifique a posição resultante e o plano para o hedge restante