O que é um collar de opções?
Entenda como um collar combina ações, uma protective put e uma covered call para estabelecer um piso de queda, um teto de alta e um plano para atribuição
Resposta direta
Um collar combina ações compradas, uma put comprada e uma call vendida sobre o mesmo ativo subjacente. A put pode estabelecer um nível inferior de saída durante o prazo da opção, enquanto a call vendida ajuda a compensar o custo da put, mas limita a alta acima do strike. A posição tem trade-offs definidos, não proteção total, e a call vendida pode ser atribuída
A put e a call criam uma faixa em torno das ações
O strike da put funciona como piso para a posição em ações durante o prazo do collar, enquanto o strike da call é o teto dos ganhos. Os strikes escolhidos determinam quanta queda permanece e quanta alta é sacrificada.
Suponha que 100 ações sejam compradas a $50, uma put de 45 custe $1,50 e uma call de 55 seja vendida por $1,20. Antes das tarifas, o custo líquido das opções é de $0,30 por ação. No vencimento, a put limita o valor combinado de ações e put abaixo de $45, enquanto a call vendida normalmente abre mão dos ganhos acima de $55.
A compensação do prêmio é um trade-off
O prêmio da call vendida pode reduzir o custo da put comprada. Um custo líquido menor é trocado pela aceitação de que as ações podem ser chamadas ou de que os ganhos acima do strike da call ficam limitados.
O débito líquido das opções altera a base das ações e o resultado da queda, mas não transforma o piso em um valor garantido na conta. Dividendos, tarifas, impostos, atribuição antecipada e o ativo de entrega exato podem mudar o fluxo de caixa realizado.
As pernas das ações e das opções precisam ser gerenciadas juntas
Um collar não é formado por três operações sem relação. As ações são necessárias se a call vendida for atribuída, e o titular deve entender vencimento, dividendos, exercício e tratamento da corretora antes de confiar no diagrama de payoff.
Verifique se a put e a call têm o mesmo vencimento e multiplicador. Um vencimento ou ativo de entrega ajustado diferente pode deixar a conta com um piso, teto ou quantidade de ações diferente do que o diagrama inicial sugeria.
- Registre a base das ações, a quantidade, o strike e o prêmio da put e o strike e o crédito da call - Calcule o custo líquido das opções e o piso combinado de ações e opções antes das tarifas - Marque as datas ex-dividendo, vencimento, exercício, atribuição e limite da corretora - Faça um teste de estresse para um gap abaixo da put e uma alta acima da call - Decida se as ações devem ser mantidas, chamadas, roladas ou vendidas [!TRYMARK] Ponto de verificação TryMark do collar Mantenha a base das ações, o piso da put, o teto da call, o prêmio líquido, o alvo da ação, a data de dividendo e a ação em caso de atribuição em um único registro. Verifique novamente quando qualquer strike se aproximar do dinheiro [!WARNING] Um collar é uma faixa de trade-offs, não uma garantia A put não elimina todas as perdas, e a call não garante uma venda no teto. Spreads, tarifas, atribuição antecipada, impostos e o tratamento da corretora afetam o resultado real
Perguntas frequentes
Um collar elimina o risco de queda?
Não. A put normalmente limita as perdas abaixo do strike no vencimento, mas podem permanecer perdas acima desse strike, e o prêmio e os custos reduzem o resultado. Gaps e saídas antecipadas também importam.
Por que vender uma call em um collar?
O prêmio da call pode compensar parte do custo da put. O preço dessa compensação é um teto para a alta e a possibilidade de as ações serem chamadas conforme os termos do contrato da call vendida.
Um collar pode ser atribuído antecipadamente?
Sim. Uma call vendida do estilo americano pode ser atribuída antes do vencimento, especialmente quando resta pouco valor temporal ou quando um dividendo está próximo. Planeje a entrega das ações e verifique o procedimento da corretora.