Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de uma put protetora
Calcule a perda máxima, a alta ilimitada, o ponto de equilíbrio da put casada, o valor do piso, a cobertura do contrato, o custo do hedge, o vencimento e as escolhas de base
Resposta direta
Uma put protetora mantém ações com uma base por ação B definida e compra uma put de strike K por um prêmio P. Durante o prazo do hedge, a perda máxima no vencimento antes dos custos é B − K + P, a alta continua teoricamente ilimitada e uma put casada simultânea tem ponto de equilíbrio em B + P. O valor do piso é K, não K mais o prêmio. Multiplique pelas ações cobertas e verifique a quantidade de puts e o multiplicador do contrato
Declare a base e a proporção de cobertura
Para uma put casada estabelecida com ações novas, B é o preenchimento da ação. Para uma posição existente, o custo histórico e o valor na data atual de decisão medem ganhos e perdas diferentes
Uma put padrão normalmente cobre 100 ações. Ter mais ações do que o ativo entregável deixa a parte excedente desprotegida; puts em excesso criam exposição baixista adicional
A perda máxima inclui o custo do seguro
Se a ação terminar abaixo de K, os ganhos da put compensam novas quedas da ação e o valor combinado no vencimento fica próximo de K por ação. Em relação ao desembolso inicial total B + P, a perda é B − K + P
Se B = 50, K = 45 e P = 1.50, a perda máxima é 6.50 por ação ou 650 para 100 ações cobertas correspondentes, antes dos custos. A ação fica protegida abaixo de 45, não contra os primeiros cinco dólares de queda
A alta continua aberta, mas paga pela put
Acima de K no vencimento, a put pode vencer sem valor e o P&L combinado é preço da ação − B − P. Não há teto superior para o preço da ação, então o lucro máximo é teoricamente ilimitado
Para uma compra simultânea, o ponto de equilíbrio é B + P, ou 51.50 no exemplo. Ações existentes com uma base histórica diferente não têm um único ponto de equilíbrio útil para decisão, a menos que a referência seja declarada
A proteção termina e pode ser vendida antes do vencimento
Antes do vencimento, a put tem valor temporal e reage a IV, skew, taxas, dividendos e liquidez. Vendê-la pode recuperar valor sem vender as ações, enquanto exercê-la transfere as ações a K e pode abrir mão do valor temporal restante
No vencimento, regras de exercício automático e movimentos fora do horário importam. Um investidor que pretende manter as ações pode precisar fechar uma put dentro do dinheiro em vez de permitir que o exercício venda as ações
Compare a eficiência da proteção, não apenas o prêmio
Um strike mais alto reduz a queda retida, mas geralmente custa mais. Um vencimento mais distante prolonga o hedge, mas acrescenta prêmio temporal; hedges repetidos podem reduzir materialmente os retornos das ações no longo prazo
Compare os dólares máximos em risco, a distância até o piso, o prêmio como porcentagem do valor protegido, a liquidez, as restrições tributárias e a ação planejada se a ação chegar a K
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de uma put protetora?
Subtraia o strike da put da base declarada da ação e some o prêmio pago por ação. Multiplique pelo número de ações correspondentes e some as tarifas. Abaixo do strike no vencimento, a perda adicional da ação é compensada pelo valor intrínseco adicional da put. Se as ações foram compradas muito antes, indique se o cálculo usa a base histórica ou o valor econômico atual
Por que o ponto de equilíbrio é o preço da ação mais o prêmio?
Para uma put casada aberta simultaneamente, o desembolso inicial total é o preço da ação B mais o prêmio P da put. Acima do strike da put no vencimento, a put não vale nada e as ações precisam subir até B + P para recuperar os dois valores. Para ações preexistentes, ganhos históricos podem mudar o lucro contábil, então não há um ponto de equilíbrio universal significativo sem nomear a base de referência escolhida
Uma put protetora garante que eu mantenha o valor do strike?
Ela fornece um direito contratual de vender o ativo entregável coberto a K até o vencimento, sujeito aos termos do contrato e à ação apropriada do titular. Tarifas, quantidade de ações incompatível, ativos entregáveis ajustados, procedimentos de vencimento, halts, impostos ou permitir que o hedge vença podem mudar o resultado da conta. A garantia não é permanente depois do prazo da opção
Devo exercer antecipadamente uma put protetora dentro do dinheiro?
Não automaticamente. O exercício pode descartar o valor temporal restante e vender as ações, enquanto vender a put e negociar as ações separadamente pode produzir um resultado diferente. Compare o bid da put com o valor intrínseco, a liquidez, o financiamento, os dividendos, as restrições fiscais ou de venda e o timing da liquidação. Confirme os prazos da corretora antes de escolher o exercício como padrão mecânico