Long straddle versus long strangle
Compare o custo, os pontos de equilíbrio, a exposição à volatilidade e o movimento de straddles e strangles com um exemplo trabalhado
Resposta direta
Um long straddle compra uma call e uma put no mesmo strike, geralmente perto do preço da ação. Um long strangle compra uma call e uma put fora do dinheiro em strikes diferentes. O strangle pode custar menos, mas a ação geralmente precisa percorrer uma distância maior para alcançar qualquer ponto de equilíbrio no vencimento. As duas posições podem perder todo o débito quando o movimento e a volatilidade não sustentam o prêmio pago
Os strikes definem a distância
Para um straddle, os pontos de equilíbrio no vencimento são o strike comum mais ou menos o prêmio total. Para um strangle, use o strike da call mais o prêmio total e o strike da put menos o prêmio total. Os strikes mais afastados são uma troca real pelo custo menor
Suponha que a ação esteja em $100. Um straddle de strike 100 custa $5,00 pela call e $4,00 pela put, totalizando um débito de $9,00. Seus pontos de equilíbrio no vencimento são $109 e $91. Uma put de strike 95 que custa $3,50 e uma call de strike 105 que custa $3,00 criam um strangle de $6,50, com pontos de equilíbrio em $88,50 e $111,50. O strangle economiza $2,50 por ação na entrada, mas precisa de um movimento mais distante para cobrir esse débito
Para um contrato padrão, esses débitos são aproximadamente $900 e $650 antes das taxas. Um fechamento em $110 deixaria o straddle cerca de $1,00 acima do seu ponto de equilíbrio superior, enquanto o strangle ainda estaria cerca de $1,50 abaixo do seu ponto de equilíbrio superior. O exemplo mostra por que um pacote mais barato não é automaticamente o melhor valor
As duas pernas carregam exposição a tempo e volatilidade
Uma call comprada e uma put comprada podem perder valor no tempo enquanto a ação permanece perto do centro. Se a volatilidade implícita cair depois de um evento, os dois prêmios podem cair mesmo quando o movimento final da ação não for zero
O straddle geralmente começa com maior sensibilidade de Delta perto do dinheiro, enquanto o strangle começa com as duas pernas fora do dinheiro e pode ter um perfil diferente de gamma e vega. Compare as gregas com sinal do pacote completo em vez de presumir que volatilidade comprada produz comportamento idêntico em todos os strikes
Use o movimento implícito no mercado como contexto
Um movimento esperado pode ajudar a enquadrar o preço das opções, mas não é uma promessa. Compare os pontos de equilíbrio da estratégia, os spreads e o vencimento com a perda máxima da posição, em vez de escolher uma estrutura a partir de um único número de destaque
Escolha entre as duas estruturas:
- Escolha o straddle quando pagar mais por strikes próximos for justificado pelo movimento esperado e pela liquidez disponível - Escolha o strangle somente quando a distância maior até o ponto de equilíbrio ainda couber na tese e no débito máximo - Compare bid, ask, tamanho, IV e skew de cada perna; um débito menor do pacote pode ser consumido por spreads de execução mais largos - Modele um fechamento calmo, um movimento até cada ponto de equilíbrio e um movimento além de cada asa - Registre se o plano é fechar antes do evento, mantê-lo durante o evento ou gerenciar uma perna depois de um movimento [!TRYMARK] Ponto de controle de volatilidade comprada do TryMark Mantenha o preço da ação, os dois strikes, o débito total, os pontos de equilíbrio, a referência do movimento esperado, os cenários de IV, as larguras das cotações e a data de saída juntos em um único Path. Confira novamente depois de um evento de volatilidade ou de um movimento grande do ativo subjacente [!WARNING] Um custo de entrada menor pode esconder um ponto de equilíbrio mais difícil Um strangle pode perder menos caixa se o movimento for pequeno, mas a ação precisa percorrer uma distância maior antes de o lucro no vencimento começar. Inclua o débito total, as taxas e o spread na comparação
Perguntas frequentes
Um long straddle é mais seguro que um long strangle?
Ele tem strikes mais próximos e normalmente um débito maior, portanto pode alcançar o ponto de equilíbrio com um movimento menor. Também pode perder mais caixa se a ação permanecer perto do centro. Segurança depende da perda máxima definida, da liquidez, do timing e do movimento exigido pelas cotações efetivas
Como calculo o ponto de equilíbrio de um strangle?
Some o débito total por ação ao strike da call para obter o ponto superior e subtraia-o do strike da put para obter o ponto inferior. Com strikes 95/105 e débito de $6,50, os pontos de equilíbrio são $88,50 e $111,50 antes das taxas
Um aumento da IV pode tornar qualquer estratégia lucrativa sem um movimento grande?
Sim, um aumento da volatilidade pode elevar o valor de mercado das opções compradas, mas o efeito depende de vega, skew, tempo e spread executável. Uma queda posterior da volatilidade ou o decaimento do tempo pode reverter esse ganho, portanto defina a saída em vez de depender apenas da IV