Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de uma put comprada
Calcule o lucro máximo de uma put comprada quando a ação chega a zero, a perda máxima, o ponto de equilíbrio no vencimento, o valor do contrato, as taxas, o valor no tempo, a IV e os resultados do exercício
Resposta direta
Uma put comprada isolada compra o direito de vender a ação pelo strike K e paga um prêmio D por ação. Antes das taxas, a perda máxima é D, o ponto de equilíbrio no vencimento é K − D e o lucro máximo para uma ação não negativa ocorre quando o preço da ação é zero e equivale a K − D. O lucro por ação no vencimento é o maior valor entre K menos o preço da ação e zero, menos D. Aplique multiplicador, quantidade e custos
Converta a cotação no prêmio total em risco
Se uma put de strike 100 custa 4,80 e tem multiplicador de 100 ações, um contrato exige 480 antes dos custos de transação. Três contratos exigem 1.440
Use o débito executado, não o ponto médio nem o último negócio. O prêmio é cotado por ação, enquanto o fluxo de caixa da conta e a perda contratual máxima são medidos sobre o ativo entregável
A perda máxima é o débito pago
Em qualquer preço no vencimento igual ou superior a K, a put não tem valor intrínseco. Com K = 100 e D = 4,80, a perda máxima sem taxas é de 4,80 por ação ou 480 por contrato padrão
Vender antes do vencimento pode recuperar o valor restante. Taxas e slippage são perdas econômicas separadas e devem ser somadas, não escondidas dentro da fórmula da opção
O ponto de equilíbrio subtrai o prêmio do strike
Abaixo de K, a put ganha um dólar de valor intrínseco no vencimento para cada dólar de queda da ação. Ela recupera um débito de 4,80 em 95,20, fazendo de K − D o ponto de equilíbrio no vencimento
A preços da ação de 100, 95,20 e 80, os resultados por ação são −4,80, 0 e 15,20. Multiplique esses valores pelo multiplicador do contrato e pela quantidade
O lucro máximo é grande, mas finito
Uma ação comum não pode cair abaixo de zero. Em zero, a put vale K, portanto o lucro máximo sem taxas é K − D: 95,20 por ação ou 9.520 por contrato padrão no exemplo
Dizer que o lucro de uma put comprada é ilimitado é impreciso para um ativo subjacente semelhante a uma ação. Produtos com faixas de preço, regras de liquidação ou ativos entregáveis diferentes exigem uma análise própria do contrato
O exercício pode criar uma posição vendida em ações
Antes do vencimento, IV, valor no tempo, taxas, dividendos, skew e liquidez podem tornar a put lucrativa acima de 95,20 ou não lucrativa abaixo desse nível. O ponto de equilíbrio fixo só se aplica no vencimento
Exercer uma put isolada vende o ativo entregável em K. Se a conta não possuir ações correspondentes, o exercício automático pode criar uma posição vendida em ações, sujeita às permissões da corretora, ao aluguel, à margem e às regras de liquidação
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de uma put comprada?
Para uma ação que não pode ser negociada abaixo de zero, subtraia o prêmio pago por ação do strike da put, multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo número de puts e subtraia os custos aplicáveis. O máximo ocorre se a ação valer zero no vencimento, porque o valor intrínseco da put então é igual ao strike completo. Isso é diferente de uma put de proteção, na qual os ganhos e perdas da ação também precisam ser incluídos
Como calculo o ponto de equilíbrio de uma put comprada?
Subtraia o prêmio pago por ação do strike da put. Uma put de strike 100 comprada por 4,80 tem ponto de equilíbrio no vencimento sem taxas em 95,20. O resultado descreve o payoff final, não o preço da ação necessário para uma venda lucrativa hoje. Valor no tempo restante, volatilidade implícita, skew, taxas, dividendos e o bid executável podem deslocar o limite de saída antecipada
Uma put comprada pode perder dinheiro depois de a ação cair?
Sim. A queda pode ser pequena ou tardia demais para compensar o prêmio e o decaimento do tempo, e a volatilidade implícita pode cair depois da entrada. Antes do vencimento, o preço da put não é apenas valor intrínseco. Compare o bid de revenda executável com o débito e os custos efetivos e modele o preço da ação e a IV, em vez de tratar K − D como uma barreira que garante lucro em todas as datas
O que acontece se uma put isolada for exercida no vencimento?
O exercício vende o ativo entregável do contrato pelo strike. Se o investidor não possuir as ações correspondentes, isso pode deixar uma posição vendida em ações, em vez de um simples ganho em dinheiro. Regras de exercício automático da corretora, autorização para venda a descoberto, disponibilidade de aluguel, margem, liquidação e instruções contrárias podem importar. Fechar a put antes do horário-limite pode evitar uma posição indesejada em ações