Ordens implícitas de futuros explicadas: implied-in versus implied-out
Saiba como as ordens implícitas conectam livros de contratos outright e spreads de futuros, como funciona a liquidez implied-in e implied-out e por que a profundidade exibida pode ser diferente da liquidez executável.
Resposta direta
Uma ordem implícita de futuros é uma liquidez executável calculada a partir de livros de ofertas relacionados, não inserida diretamente naquele preço exato. Implied-in cria um spread a partir de contratos outright; implied-out cria um contrato outright a partir de um spread e de outra perna.
Ordens implícitas conectam mercados relacionados
Um spread de futuros listado pode ter seu próprio livro de ofertas, enquanto seus contratos componentes também são negociados como outright.
Para produtos compatíveis, um motor de matching pode combinar ordens compatíveis entre esses livros e calcular uma oportunidade executável adicional.
A CME Globex chama isso de funcionalidade implícita. Elegibilidade, exibição, proporções, prioridade e arredondamento exatos são específicos da bolsa e do produto.
Ordens de spread de futuros versus montagem por pernas explica por que um spread listado é diferente de negociar cada perna manualmente.
Implied-in cria um spread a partir de ordens outright
Implied-in começa com ordens compatíveis nas pernas outright e deriva um preço para o spread relacionado.
Suponha que um spread 1:1 seja definido como diferido menos próximo.
Se o contrato diferido tiver bid em 101,00 e o contrato próximo tiver offer em 100,25, o spread vendido pode ser sintetizado em 101,00 - 100,25 = 0,75.
Se o contrato diferido tiver offer em 101,25 e o contrato próximo tiver bid em 100,00, o spread comprado pode ser sintetizado em 101,25 - 100,00 = 1,25.
Assim, o spread sintético simplificado é 0,75 no bid e 1,25 no ask antes de ordens diretas de spread, arredondamento da venue ou taxas.
Implied-out cria um outright a partir de um spread e de outra perna
Implied-out funciona na direção oposta.
Usando a identidade diferido = spread + próximo, ordens compatíveis de spread e do contrato próximo podem implicar um preço executável para o diferido.
Em uma ilustração simples 1:1, um bid de spread em 0,90 mais um bid do contrato próximo em 100,00 implica um bid do diferido em 100,90.
Uma oferta de spread em 1,10 mais uma oferta do contrato próximo em 100,25 implica uma oferta do diferido em 101,35.
Esses números ilustram a álgebra. A bolsa decide se a cotação implícita é elegível, exibida, arredondada e como a quantidade é alocada.
A quantidade vem de todas as pernas necessárias
Um preço implícito só é útil quando as quantidades necessárias estão disponíveis.
Suponha que o bid do spread sintético use tamanho 5 no bid do diferido e tamanho 8 na oferta do contrato próximo em uma relação 1:1.
No máximo 5 unidades de spread são sustentadas por essas duas quantidades exibidas nesta fotografia simplificada, porque a menor perna necessária é a restrição.
Para proporções como 2:1 ou 3:2, a conversão de quantidade e o arredondamento precisam seguir a proporção de spread definida pela bolsa.
Não multiplique os tamanhos do topo do livro antes de verificar a definição da estratégia.
A profundidade exibida pode não mostrar a liquidez implícita
Nem toda ordem implícita calculada precisa aparecer como uma cotação normalmente exibida.
A CME observa que parte da liquidez implícita pode ser calculada, mas não disseminada, e que ordens diretas de spread podem ter prioridade sobre ordens implícitas no mesmo preço segundo regras específicas.
Isso significa que a profundidade visível nem sempre é o conjunto completo de relações executáveis disponíveis ao motor de matching.
Livro de ofertas versus time and sales ajuda a separar cotações em repouso de execuções concluídas.
Use a liquidez implícita sem presumir que seja permanente
A liquidez implícita depende de várias ordens de origem permanecerem compatíveis.
Se uma ordem de origem for negociada, movida ou cancelada, a oportunidade implícita pode mudar ou desaparecer.
- Confirme a definição exata do spread e a direção das pernas - Registre a proporção e as regras de tick - Separe ordens diretas exibidas da liquidez implícita quando os dados as identificarem - Recalcule a relação a partir dos livros de origem - Confira a quantidade em cada perna necessária - Revise as regras da venue sobre prioridade, arredondamento e disseminação [!TRYMARK] Ponto de controle da liquidez implícita Em um horário de cotação, registre próximo 100,00/100,25, diferido 101,00/101,25, a convenção 1:1, os tamanhos de origem e as cotações diretas do spread. Recalcule o spread implícito 0,75/1,25 antes de comparar a profundidade.
Este é um exemplo de mecânica de execução, não uma evidência de que uma cotação implícita permanecerá disponível até a chegada de uma ordem.
Perguntas frequentes
Uma ordem implícita é inserida por um operador?
Não necessariamente naquele preço exato ou naquele livro. O motor de matching deriva a relação executável a partir de ordens já em repouso em mercados relacionados.
Uma ordem implícita pode desaparecer antes que eu negocie?
Sim. Se uma ordem de origem for executada, alterada ou cancelada, o preço ou a quantidade derivados podem mudar imediatamente.
Todas as ordens implícitas são visíveis na profundidade do mercado?
Não. As regras de disseminação variam. A CME observa especificamente que parte da liquidez implícita calculada não é disseminada, embora possa ser executável.
Todas as bolsas de futuros usam as mesmas regras para ordens implícitas?
Não. A ideia geral de conectar livros relacionados é transportável, mas elegibilidade, proporções, prioridade, exibição, arredondamento e regras de matching são específicos da venue e do produto.