Ordem de spread de futuros vs. montar os dois contratos separadamente
Entenda como uma ordem de spread de futuros listada difere da entrada de duas pernas outright separadas, por que a simultaneidade reduz o risco de legging e como conciliar o preço do spread com os preços das pernas
Resposta direta
Uma ordem de spread de futuros listada executa as pernas definidas como uma única estratégia segundo as regras da praça, reduzindo o risco de apenas uma perna ser executada. Entrar nas pernas separadamente expõe você ao movimento de preço entre as duas execuções.
Uma ordem de spread negocia uma relação de preços
Um spread de calendário normalmente combina dois meses de futuros em direções opostas.
Por exemplo, compre o mês posterior e venda o mês mais próximo.
A ordem de spread é cotada como uma relação de preço entre esses contratos.
O material da CME sobre spreads de calendário de câmbio descreve as duas pernas como executadas simultaneamente, o que elimina o risco de legging para esse spread listado.
A convenção exata do spread e a proporção entre as pernas dependem do produto.
Pernas separadas criam um período de exposição desequilibrada
Suponha que você queira comprar o contrato de setembro e vender o contrato de junho.
Se comprar setembro primeiro, ficará temporariamente exposto ao risco outright de setembro até que junho seja vendido.
O mercado pode se mover durante esse intervalo.
Se junho se mover contra você antes que a segunda ordem seja executada, o spread obtido pode ser pior que o nível pretendido.
Esse é o risco de legging.
Uma ordem de spread listada é projetada para evitar esse intervalo em que apenas uma perna está executada, quando houver suporte.
Exemplo calculado: o spread pretendido de 10,00 vira 10,75
Suponha que você queira:
Você compra a perna diferida a 110,00.
Antes que a venda da perna mais próxima seja executada, o preço cai para 99,25.
O spread obtido passa a ser:
110,00 − 99,25 = 10,75.
A relação se moveu 0,75 contra o spread pretendido de 10,00.
Se o valor do spread for de US$50 por ponto inteiro para uma unidade de spread, a diferença será:
0,75 × US$50 = US$37,50.
Essa é uma ilustração hipotética do custo de legging, não um multiplicador universal de spread.
- comprar o contrato diferido a 110,00
- vender o contrato mais próximo a 100,00
- spread pretendido = 10,00
O preço do spread e os preços das pernas respondem a perguntas diferentes
O preço da estratégia informa a relação entre os dois contratos.
Os preços alocados das pernas identificam os preços efetivos atribuídos a cada componente.
Não compare diretamente um preço de spread com o preço de uma única perna outright.
Concilie primeiro a definição da estratégia:
preço do spread = preço da perna A − preço da perna B, ou a convenção declarada pela praça.
Alguns spreads listados também podem usar proporções diferentes de 1:1.
Use a especificação exata do produto e a convenção do spread.
Um spread listado pode ter sua própria liquidez
Um spread de futuros listado pode ter um livro de ofertas dedicado.
A CME também pode conectar a liquidez de spreads e outrights por meio de preços implícitos para produtos compatíveis.
Isso significa que a liquidez disponível para uma ordem de spread nem sempre fica visível ao olhar apenas para as melhores cotações dos dois outrights.
Da mesma forma, dois contratos outright líquidos não garantem que montar manualmente um spread grande seja de baixo risco.
Lista de verificação de liquidez de futuros explica por que spread, profundidade e tamanho da ordem importam juntos.
A execução simultânea do spread não elimina todos os riscos
Uma ordem de spread pode reduzir o risco de tempo de execução entre as pernas.
Ela não remove o risco de mercado depois que a posição é estabelecida.
Também não garante que o preço de spread desejado estará disponível.
O spread pode continuar não executado, ser executado parcialmente ou estar sujeito às regras de casamento da praça.
Confira a quantidade final da estratégia e a posição resultante em cada perna.
Por que as ordens de futuros são executadas a vários preços explica a conciliação da execução. [!TRYMARK] Compare a execução do spread com a montagem manual das pernas Comece com um spread-alvo de 10,00 usando 110,00 e 100,00. Depois deixe a segunda perna se mover para 99,25 antes de ser executada. Recalcule o spread obtido e a diferença em relação ao alvo.
Use uma lista de verificação para execução de spread
Confirme o produto de spread e os meses do contrato exatos.
Confirme as direções de compra e venda de cada perna.
Registre a proporção entre as pernas.
Registre a convenção de preço do spread da praça.
Confira se uma ordem de spread listada está disponível.
Se entrar nas pernas separadamente, defina qual perna vem primeiro e o atraso ou movimento máximo de preço aceitável.
Depois da execução, concilie a quantidade do spread e as quantidades das duas pernas.
Não presuma que margem, liquidez ou regras de execução do spread sejam idênticas entre produtos.
Este guia explica a mecânica de execução, não uma recomendação de negociação de spread.
Perguntas frequentes
O que é risco de legging em spreads de futuros?
É o risco de uma perna ser executada enquanto a outra ainda não foi, deixando uma exposição outright temporária e permitindo que o preço final do spread se afaste do nível pretendido.
Uma ordem de spread de calendário elimina o risco de legging?
Para spreads listados que executam as duas pernas simultaneamente segundo as regras da praça, ela pode eliminar o intervalo de execução de uma única perna. Os outros riscos permanecem.
Uma ordem de spread é sempre melhor que negociar as pernas separadamente?
Não necessariamente. Disponibilidade, liquidez, preço, proporções e suporte da estratégia variam conforme a praça e o produto. Compare as opções efetivas de execução.
Por que meu spread obtido pode diferir do alvo quando monto as pernas manualmente?
A primeira perna pode ser executada enquanto o mercado da segunda se move. A relação final então reflete os dois preços de execução efetivos, e não as cotações simultâneas originais.