Preço e P&L de spread de calendário de futuros explicados
Saiba como um spread de calendário de futuros é precificado, como os movimentos do contrato próximo e do diferido se combinam no P&L e por que a convenção da cotação deve ser verificada primeiro
Resposta direta
Um spread de calendário de futuros combina posições opostas em dois vencimentos do mesmo produto. Seu P&L vem da mudança na diferença de preço, portanto defina o sinal da cotação e as direções das pernas antes de calcular
Um spread de calendário compara dois vencimentos
Um spread de calendário básico fica comprado em um vencimento e vendido em outro vencimento do mesmo produto futuro
A posição, portanto, trata da relação entre dois meses de contrato, não simplesmente de o mercado inteiro subir ou cair
A CME descreve spreads de calendário como posições simultâneas em diferentes vencimentos do mesmo mercado futuro
Rendimento da rolagem de futuros e forma da curva explica o efeito separado de manter exposição ao longo dos vencimentos
Defina o sinal do spread antes de fazer qualquer conta
Não presuma que toda bolsa ou produto exibe o spread com o mesmo sinal ou mapeia uma ordem de compra para as mesmas direções das pernas
Para este exemplo trabalhado, defina S = preço do futuro próximo − preço do futuro diferido
Uma posição comprada no contrato próximo e vendida no contrato diferido tem, portanto, P&L em pontos igual à mudança em S
Se sua plataforma usar a convenção de cotação oposta, o sinal exibido será invertido, embora as duas pernas econômicas não mudem
Exemplo trabalhado: os cálculos das duas pernas precisam reconciliar
Suponha que o contrato próximo esteja em 101.20 e o contrato diferido em 102.00 na entrada
Sob S = próximo − diferido, o spread de entrada é 101.20 − 102.00 = −0.80
Mais tarde, o contrato próximo está em 103.10 e o diferido em 103.40, então o spread é −0.30
O spread mudou em −0.30 − (−0.80) = +0.50 ponto
A perna comprada no próximo ganhou 103.10 − 101.20 = 1.90 ponto. A perna vendida no diferido perdeu 103.40 − 102.00 = 1.40 ponto
O P&L líquido é 1.90 − 1.40 = +0.50 ponto, exatamente igual à mudança do spread
Com um valor de $50 por ponto, o P&L bruto é 0.50 × $50 = $25 por spread 1:1. Quatro spreads produzem $100 antes de custos e outros ajustes [!TRYMARK] Ponto de controle do spread de calendário Em 18 de setembro, registre 101.20 e 102.00 na entrada, 103.10 e 103.40 na saída, a regra S = próximo − diferido e um valor de $50 por ponto. Verifique novamente as duas pernas e o resultado de $25
Os dois contratos podem subir enquanto o spread determina o resultado
No exemplo, os dois preços futuros subiram, mas o contrato próximo subiu 1.90 enquanto o contrato diferido subiu 1.40
A diferença entre esses movimentos é o ganho de +0.50 ponto no spread
Se o contrato próximo tivesse terminado em 100.80 e o diferido em 101.90, S seria −1.10 e a mudança do spread seria −0.30
A perna comprada no próximo perderia 0.40 enquanto a perna vendida no diferido ganharia 0.10, resultando em uma perda líquida de 0.30 ponto
É por isso que uma visão absoluta de alta ou de baixa não basta para explicar o P&L de um spread de calendário
Uma ordem de spread listada é diferente de montar as pernas manualmente
Os spreads de calendário de câmbio listados da CME executam as duas pernas simultaneamente, eliminando o risco de montar as pernas uma após a outra nessa estratégia listada
Enviar duas ordens absolutas separadas é diferente porque uma perna pode ser executada antes da outra ou a um preço alterado
A margem também pode refletir compensações entre vencimentos relacionados, mas o crédito é específico do produto e as exigências da corretora podem diferir
Razões de spread de futuros explica por que a contagem de contratos e a sensibilidade econômica ainda devem ser verificadas separadamente
Custos podem se aplicar às duas pernas, então o P&L bruto do spread não é igual ao P&L líquido da conta
Use um checklist de spread de calendário
Este guia usa um spread 1:1 simplificado. Regras de produto, razões, tamanhos de tick, liquidação, entrega e tratamento de margem podem diferir
- Confirme o produto futuro exato e os dois meses de vencimento
- Escreva a convenção de spread exibida pela bolsa
- Mapeie uma ordem de compra e venda para as pernas comprada e vendida reais
- Confirme o multiplicador do contrato e o tamanho do tick do spread
- Diferencie uma ordem de spread listada de duas ordens absolutas separadas
- Verifique tratamento de margem, custos, liquidez e as datas de ciclo de vida das duas pernas
- Reconcilie o P&L do spread com os P&Ls das duas pernas antes de confiar no resultado
Perguntas frequentes
Como se calcula o preço de um spread de calendário de futuros?
Escolha uma convenção documentada, como preço próximo menos preço diferido, e aplique a mesma convenção na entrada e na saída. A mudança nesse spread deve reconciliar com os P&Ls das duas pernas
Os dois contratos futuros podem subir enquanto um spread de calendário ganha dinheiro?
Sim. Um spread comprado no próximo e vendido no diferido pode ganhar se o contrato próximo subir mais que o diferido sob a convenção usada neste artigo
Comprar um spread de calendário sempre significa comprado no próximo e vendido no diferido?
Não. A estratégia exibida e o mapeamento de compra e venda podem variar por bolsa e produto. Leia a definição da estratégia e confirme as pernas resultantes antes de enviar a ordem
A margem de spread de calendário é sempre menor que a margem absoluta?
Não há um valor universal. Modelos de compensação podem reconhecer compensações entre vencimentos relacionados, mas os créditos são específicos do produto e as corretoras podem impor exigências diferentes