Spread de calendário de futuros vs. spread intercommodity explicado
Saiba a diferença entre um spread de calendário de futuros e um spread intercommodity, como as pernas são construídas, como funciona o P&L de valor relativo e por que multiplicadores e razões importam
Resposta direta
Um spread de calendário usa um produto futuro em dois meses de contrato. Um spread intercommodity usa dois produtos futuros diferentes, mas relacionados. Ambos negociam uma relação de preços, mas multiplicadores, razões, compensações de margem e riscos podem diferir
Spreads de calendário comparam o tempo dentro de um produto
Um spread de calendário, também chamado de spread intracommodity ou intramercado, combina dois vencimentos do mesmo contrato futuro
Por exemplo, um trader pode comprar um mês diferido e vender um mês próximo
A pergunta econômica é como o mesmo mercado subjacente é precificado ao longo do tempo
Inventário, financiamento, sazonalidade, oferta e demanda esperadas e pressão de rolagem podem afetar a relação
Spreads de calendário de futuros explicados aborda a estrutura básica
Spreads intercommodity comparam dois mercados relacionados
A CFTC e a CME definem um spread intercommodity como uma posição comprada e vendida em dois mercados futuros diferentes, mas geralmente relacionados
Os exemplos podem incluir:
A operação trata da relação entre os dois produtos, não apenas de ambos os mercados subirem ou caírem
- um futuro de índice de ações contra outro
- um grão contra outro
- uma referência de petróleo bruto contra outra
- uma commodity de insumo contra uma commodity de produto final
Exemplo trabalhado: a relação se amplia
Suponha dois futuros hipotéticos, A e B
Ambos têm um valor simplificado em dinheiro de $50 por ponto de preço
Você compra um A a 100 e vende um B a 80
O spread inicial sob A menos B é:
100 − 80 = 20
Mais tarde, A está em 105 e B em 82
Novo spread:
105 − 82 = 23
O spread se ampliou em 3 pontos
P&L da perna A:
(105 − 100) × $50 = +$250
P&L da perna vendida B:
(80 − 82) × $50 = -$100
Líquido:
$250 − $100 = +$150
Com valores iguais de $50 por ponto, 3 pontos de spread equivalem a $150
Produtos reais podem exigir razões
O exemplo simples 1:1 só funciona de forma limpa porque as duas pernas hipotéticas têm o mesmo valor por ponto
Spreads intercommodity reais podem ter diferentes:
Uma razão de contratos 1:1 pode, portanto, criar um grande desequilíbrio direcional
Spreads intercommodity listados pela bolsa podem especificar uma razão fixa entre as pernas
Spreads montados manualmente exigem que você calcule a razão pretendida de hedge ou de valor relativo
Não multiplique uma mudança em pontos do spread pelo multiplicador de uma única perna, a menos que a especificação da estratégia sustente esse cálculo
- tamanhos de contrato
- unidades de cotação
- valores de tick
- volatilidade de preço
- sensibilidades econômicas
Os riscos de calendário e intercommodity são diferentes
Um spread de calendário mantém o mesmo produto subjacente, mas muda o vencimento
Seu risco principal é a relação entre duas datas
Um spread intercommodity introduz risco entre produtos
Os dois mercados podem responder de forma diferente a clima, oferta, demanda, taxas de juros, política, geografia, composição do índice ou outros fatores
A correlação também pode mudar
Uma relação historicamente estável não é um hedge garantido
Spreads listados podem reduzir o risco de montar pernas
Se a bolsa oferecer o spread como estratégia listada, as duas pernas podem ser executadas juntas sob as regras da estratégia
Isso pode reduzir o risco de ser executado em uma perna enquanto o outro mercado se move
Se você negociar as duas pernas absolutas separadamente, surge exposição direcional temporária entre as execuções
Ordem de spread de futuros versus pernas separadas explica esse risco de execução
Compensações de margem são específicas do produto
Às vezes, spreads recebem exigências de margem menores que duas posições absolutas não relacionadas porque o modelo de compensação reconhece risco compensatório
Mas o valor depende dos produtos exatos, das razões, da metodologia de compensação e dos parâmetros de risco atuais
Não presuma que todo par comprado-vendido recebe crédito de margem
Compensações de margem em spreads de futuros explica como compensações diferem de simplesmente somar duas margens absolutas [!TRYMARK] Monte dois exemplos de spread Primeiro crie um spread de calendário usando um produto em dois meses. Depois crie um spread intercommodity usando dois produtos diferentes. Registre cada perna, multiplicador, razão, convenção de cotação e a relação econômica que você realmente está negociando
Use um checklist do tipo de spread
Confirme se as pernas são o mesmo produto ou produtos diferentes
Registre os meses exatos dos contratos
Registre a direção de compra e venda de cada perna
Registre o multiplicador e o valor do tick de cada perna
Verifique se há uma razão fixa
Confirme a convenção de cotação da estratégia
Verifique se existe um instrumento de spread listado
Reconcilie o P&L das pernas separadamente antes de calcular o P&L líquido do spread
Confira as compensações de margem nas regras atuais da câmara ou da corretora
Este guia explica a mecânica de spreads, não uma recomendação para negociar valor relativo
Perguntas frequentes
Qual é a diferença entre um spread de calendário e um spread intercommodity?
Um spread de calendário usa o mesmo produto futuro em meses diferentes. Um spread intercommodity usa dois produtos futuros diferentes, mas relacionados
Um spread intercommodity é sempre 1:1?
Não. A razão adequada pode diferir porque os contratos podem ter tamanhos, valores de tick, volatilidades ou sensibilidades econômicas diferentes
Spreads intercommodity são menos arriscados que futuros absolutos?
Eles podem reduzir parte da exposição direcional comum, mas introduzem risco de relação e correlação. As duas pernas podem divergir inesperadamente
Spreads intercommodity podem receber margem menor?
Às vezes. Modelos de compensação podem reconhecer compensações, mas o crédito depende dos produtos exatos, das razões e das regras atuais de risco