Como ler os sinais do preço de um spread de calendário de futuros
Saiba por que um spread de calendário de futuros positivo ou negativo não significa a mesma coisa em todo produto, como as pernas próxima e diferida são definidas e como verificar a convenção da cotação
Resposta direta
Uma cotação positiva de spread de calendário não é universalmente altista, contango ou “diferido acima do próximo”. Primeiro identifique a convenção de cotação do produto, a perna próxima, a perna diferida e a definição de compra e venda
O sinal depende da regra de subtração
Um spread de calendário é uma relação entre dois vencimentos do mesmo produto
A cotação normalmente é construída pelo preço de uma perna menos o preço da outra
Mas a ordem dessa subtração não é universal em todos os produtos futuros
Algumas famílias de produtos da CME usam:
preço diferido − preço próximo
Outras convenções de spread podem usar:
preço próximo − preço diferido
A mesma estrutura a termo física pode, portanto, produzir sinais opostos sob convenções diferentes
Exemplo 1: diferido menos próximo
Suponha que o contrato próximo esteja em 100.00
Suponha que o contrato diferido esteja em 102.00
Sob a convenção diferido-menos-próximo:
102.00 − 100.00 = +2.00
A cotação do spread é positiva
Se o contrato diferido, em vez disso, for negociado a 98.00:
98.00 − 100.00 = -2.00
A cotação do spread é negativa
Os exemplos de spreads de calendário de câmbio da CME e vários exemplos de ações ou cripto usam diferido menos próximo
Exemplo 2: próximo menos diferido
Use os mesmos preços absolutos:
próximo = 100.00
diferido = 102.00
Sob a convenção próximo-menos-diferido:
100.00 − 102.00 = -2.00
Nada mudou na curva absoluta
Apenas a convenção da cotação do spread mudou
O material da CME sobre spreads de calendário de títulos do Tesouro usa próximo menos diferido em seus exemplos de precificação
Comprar o spread também pode significar direções diferentes das pernas
A ordem dos símbolos do spread sozinha não informa com segurança as direções das pernas
Para vários spreads de calendário de ações e cripto da CME, comprar o spread significa comprar o contrato diferido e vender o contrato próximo
A documentação de spreads de calendário de títulos do Tesouro pode usar uma convenção em que comprar o spread significa comprar o próximo e vender o diferido
Por isso, você precisa verificar ambos:
Não deduza nenhum dos dois apenas pelo sinal
- a convenção aritmética
- a direção da perna para uma compra e uma venda
Contango e backwardation são conceitos da curva, não regras do sinal da cotação
Contango e backwardation descrevem a relação entre preços de contratos em diferentes vencimentos
São conceitos econômicos da curva
O sinal bruto do spread de calendário é uma saída do formato de mercado
Se o produto cotar diferido menos próximo, um preço diferido maior produz um spread positivo
Se o produto cotar próximo menos diferido, a mesma curva produz um spread negativo
Portanto, não classifique um spread como “contango” ou “backwardation” até converter a cotação de volta aos preços absolutos das pernas
Rendimento da rolagem de futuros, contango e backwardation explica separadamente os conceitos da curva
Os preços das pernas e o preço do spread precisam reconciliar
Suponha que a convenção documentada seja:
diferido − próximo
O próximo é definido como 5,000
O spread é negociado a +12
Então a perna diferida deve reconciliar para:
5,000 + 12 = 5,012
Se o spread for -8:
5,000 − 8 = 4,992
Essa aritmética é mais confiável que interpretar emocionalmente o sinal de mais ou menos
Ordem de spread de futuros versus pernas separadas explica por que preços de spread e absolutos devem ser reconciliados separadamente [!TRYMARK] Faça engenharia reversa da convenção Use próximo 100 e diferido 102. Calcule o spread sob as duas regras de subtração. Depois escreva as direções das pernas de compra para o produto exato que você negocia antes de interpretar o sinal
Use um checklist do sinal do spread
Confirme o produto e a bolsa exatos
Confirme os meses dos contratos próximo e diferido
Encontre a fórmula oficial da cotação do spread
Confirme o que comprar o spread significa para cada perna
Reconstrua o spread a partir dos preços absolutos atuais
Não deduza contango ou backwardation apenas do sinal
Verifique a alocação dos preços das pernas depois da execução
Mantenha separados preço do spread, preços das pernas e interpretação econômica da curva
Este guia explica a mecânica da cotação, não um sinal de negociação de spread
Perguntas frequentes
Um spread de calendário de futuros positivo sempre significa contango?
Não. Depende de o produto cotar diferido menos próximo ou próximo menos diferido. A mesma curva pode produzir sinais opostos
Como sei o que comprar um spread de calendário significa?
Confira a convenção específica do produto na bolsa. Em alguns mercados, comprar significa ficar comprado no diferido e vendido no próximo; em outros, a direção pode ser invertida
O preço do spread pode ser negativo?
Sim. Um spread negativo simplesmente significa que a fórmula de subtração produziu um resultado negativo. Seu significado econômico depende da convenção
Como verifico uma cotação de spread de calendário?
Anote os dois preços absolutos e aplique a fórmula documentada pela bolsa. Depois confirme as direções e os preços atribuídos às pernas