Você pode vender uma covered call sobre ações não liquidadas?
Entenda por que ações que aparecem na conta podem ainda não contar como garantia entregável, como contas de caixa e margem diferem e o que conferir antes de vender uma covered call.
Resposta direta
Talvez, mas um saldo de ações exibido não é o mesmo que cobertura entregável aprovada pela corretora. Uma compra de ações executada hoje pode continuar não liquidada, reservada ou sujeita a uma restrição de conta de caixa. Antes de vender uma covered call, confirme que a corretora reconhecerá as ações exatas para aquele contrato e que elas continuarão disponíveis se houver atribuição.
A resposta curta depende do que “não liquidada” significa
Há dois saldos que traders costumam misturar:
Este artigo se concentra em ações não liquidadas. Dinheiro não liquidado cria um problema separado de sequência de pagamento; veja Você pode comprar opções com recursos não liquidados? para esse caso.
Uma covered call não é definida pelo aplicativo mostrar uma quantidade positiva de ações. Ela é definida por uma call vendida aceita pareada com ações reconhecidas suficientes, ou outra garantia que a corretora trate explicitamente como coberta. Por isso, a corretora pode aceitar a ordem da call, classificá-la de outra forma ou rejeitá-la depois de conferir status de liquidação e regras da conta.
- Ações não liquidadas: ações de uma compra recente aparecem, mas a transação ainda não concluiu o ciclo de liquidação
- Dinheiro não liquidado: produto de uma venda ou outra fonte de recursos aparece, mas o dinheiro ainda não é final para pagamento ou saque
Por que uma ordem de ações executada pode ainda não servir como garantia
Para uma opção de ações padrão listada nos Estados Unidos, um contrato normalmente representa 100 ações. Se você comprar 100 ações na segunda-feira, a posição pode aparecer imediatamente depois da execução, enquanto a operação de ações termina na data de liquidação aplicável. A ordem da opção e a ordem de ações são registros separados, com horários de evento separados.
A distinção importa porque uma call vendida cria uma obrigação de entrega. Se a call for atribuída, a conta precisa entregar o entregável real do contrato pelo strike. Uma tela provisória da posição não muda essa obrigação nem garante que a corretora possa usar as ações como garantia.
O status de liquidação também pode ser afetado por:
Assim, o total de ações na tela da carteira pode ser maior que a quantidade que o sistema de risco contará para uma nova covered call.
- uma ordem de venda aberta que reservou parte da posição
- ações dadas em garantia ou emprestadas por um programa de empréstimo de valores mobiliários
- uma compra não liquidada que depois falha ou é corrigida
- uma ação corporativa que altera o entregável da opção
- o cálculo interno de “available to cover” da corretora
Contas de caixa e margem podem produzir respostas diferentes
Contas de caixa
Uma conta de caixa geralmente exige que as compras sejam totalmente pagas sem crédito comum da corretora. Algumas instituições podem permitir que uma compra de ações no mesmo dia sustente uma covered call; outras exigem a liquidação primeiro ou aplicam uma regra própria mais rigorosa. A capacidade de clicar em “sell to open” não prova que a operação é livre de risco.
Faça à corretora uma pergunta precisa: “Se eu comprar 100 ações hoje e vender uma call hoje, essa posição continuará classificada como covered até a atribuição se a compra das ações ainda estiver não liquidada?” Peça uma resposta em termos do campo de ações liquidadas da conta, não apenas do dinheiro disponível para operar.
Contas de margem
Uma conta de margem pode reconhecer ações pendentes como garantia conforme suas regras, mas também pode aplicar haircut, concentração, margem própria ou exigências de liquidação. Aprovação de margem não garante que toda corretora trate ações não liquidadas como covered. Uma conta de margem pode transformar um problema aparente de cobertura em um problema de poder de compra, em vez de eliminar o risco.
Leia a prévia da ordem e a descrição da posição. “Covered”, “cash-secured”, “margin” e “naked” podem ser classificações de risco diferentes mesmo quando o ticket da ordem parece igual.
E se a atribuição ocorrer antes da liquidação das ações?
Opções de ações listadas são normalmente no estilo americano; portanto, uma call vendida pode ser atribuída antes do vencimento. Se a opção for atribuída enquanto a compra das ações ainda estiver não liquidada, a corretora precisará decidir como cumprir a obrigação de entrega conforme seus procedimentos.
Possíveis resultados incluem:
1. A corretora reconhece as ações pendentes e conclui a entrega quando elas liquidarem 2. A corretora trata a call como temporariamente descoberta e aumenta exigências de margem ou poder de compra 3. A corretora compra ou toma emprestadas ações, fecha outra posição ou liquida a conta para cumprir a entrega 4. A corretora restringe novas ordens enquanto resolve uma liquidação falha ou atrasada das ações
Essas são possibilidades operacionais, não promessas. O contrato do cliente da corretora e o entregável real do contrato controlam o resultado. Data da operação de atribuição versus data de liquidação explica por que o evento de atribuição tem seu próprio relógio, enquanto O que acontece depois da atribuição de uma covered call? aborda os lançamentos da conta que seguem.
Não presuma que a call esperará a liquidação da compra de ações. Também não presuma que a corretora permitirá vender as ações recém-recebidas ou compradas antes da liquidação; veja Você pode vender ações atribuídas antes da liquidação?.
Um exemplo de operação no mesmo dia
Suponha que você não tenha ações no início do dia. Às 10h00, compra 100 ações XYZ. Às 10h02, vende uma call XYZ de strike 55. A tela das ações mostra 100 ações e o ticket mostra uma covered call.
Antes de tratar a posição como segura, verifique cinco fatos:
Se a corretora reconhecer apenas 0 ações disponíveis para cobertura, a call vendida tem o risco econômico de uma call descoberta mesmo que a página da carteira tenha mostrado 100 ações por alguns instantes. Se reconhecer 100, mas cobrar uma exigência temporária, a posição pode continuar covered e ainda consumir mais poder de compra que o esperado.
- o multiplicador da call é 100 ações, não uma quantidade ajustada
- as 100 ações estão liquidadas ou são reconhecidas explicitamente pela corretora como cobertura
- nenhuma ordem de venda, empréstimo, penhor ou transferência reduziu a quantidade disponível
- a conta tem poder de compra suficiente se a corretora reclassificar a call
- a compra das ações não pode ser cancelada, corrigida ou rejeitada sem criar um déficit
Como lidar com uma compra de ações pendente com mais segurança
Espere a liquidação quando a classificação não estiver clara
Esperar elimina uma dúvida de timing evitável. Não elimina risco de mercado ou de atribuição, mas facilita conciliar a quantidade de ações com os registros da corretora.
Use apenas a quantidade liquidada e não reservada
Se 250 ações aparecem, mas 100 estão não liquidadas e 50 estão reservadas para outra ordem, a quantidade conservadora disponível pode ser 100, não 250. Não venda mais calls do que a corretora confirmar que consegue cobrir.
Mantenha dinheiro ou capacidade de margem para uma reclassificação
Mesmo uma covered call corretamente coberta pode consumir poder de compra depois de uma mudança brusca, atribuição ou revisão de risco da corretora. Não use cada dólar disponível em outra operação enquanto a perna de ações estiver pendente.
Registre a especificação do contrato
Para opções ajustadas, o entregável pode ser ações mais dinheiro, direitos ou outro valor. Multiplicador do contrato de opção e Contratos de opções padrão e não padrão mostram por que o número 100 precisa ser conferido, não presumido.
Checklist antes da ordem
1. Identifique o tipo de conta: caixa, margem ou outro arranjo aprovado 2. Registre o horário da execução das ações, a data de liquidação e qualquer correção pendente 3. Confira separadamente ações liquidadas, disponíveis, reservadas e emprestadas 4. Confirme o multiplicador da opção e o entregável real nos detalhes do contrato 5. Pergunte à corretora se ações não liquidadas contam como cobertura até uma atribuição antecipada 6. Faça a prévia da classificação e do impacto no poder de compra 7. Modele o déficit se a atribuição ocorrer antes da liquidação das ações 8. Salve a confirmação e refaça a verificação após qualquer transferência, ação corporativa ou nova ordem
Ponto de controle TryMark: informe ações liquidadas, ações não liquidadas, ações reservadas, quantidade de calls, multiplicador, data de atribuição e classificação da corretora. Se o resultado mudar quando as ações não liquidadas forem excluídas, trate essa diferença como risco operacional real, não a arredonde. [!TRYMARK] Verificação de cobertura TryMark Compare o total de ações exibido com as ações liquidadas e disponíveis. Depois simule uma atribuição antes da data de liquidação das ações. O resultado útil é o déficit exato de ações e o poder de compra necessário para resolvê-lo. [!WARNING] Um saldo positivo de ações não prova cobertura Não chame uma call vendida de “covered” até a corretora confirmar quais ações reconhece. Se a classificação não estiver clara, pause a ordem ou dimensione-a apenas com base em ações liquidadas e não reservadas.
Perguntas frequentes
Posso comprar ações e vender uma covered call no mesmo dia?
Às vezes, mas a corretora pode exigir que as ações liquidem primeiro ou aplicar uma exigência temporária de margem. Confirme o tratamento específico da conta para ações não liquidadas antes de enviar a ordem. Uma quantidade de ações executada, sozinha, não estabelece cobertura.
Uma conta de margem torna automaticamente covered as ações não liquidadas?
Não. Uma corretora de margem pode reconhecer ações pendentes conforme suas regras próprias, mas pode aplicar exigências adicionais ou recusar-se a contá-las. Leia a prévia da ordem e pergunte como seria tratada uma atribuição antes da liquidação das ações.
O que acontece se minha compra de ações falhar depois que vendi a call?
A corretora pode reclassificar a call como descoberta, exigir mais poder de compra, comprar ou tomar ações emprestadas, restringir a conta ou liquidar posições. A resposta exata depende do contrato do cliente e do registro do evento. Contate a corretora imediatamente e não presuma que a call possa permanecer aberta sem garantia.
Ações não liquidadas são o mesmo que ações fracionárias?
Não. Ações não liquidadas referem-se ao tempo; ações fracionárias referem-se à quantidade. Uma opção de ações padrão de um contrato normalmente exige o entregável completo do contrato; nenhum dos rótulos deve ser usado para presumir cobertura parcial. Veja Você pode vender uma covered call com menos de 100 ações?.
T+1 significa que só preciso esperar 24 horas?
Não. T+1 significa o próximo dia útil qualificável, não um cronômetro de 24 horas. Fins de semana, feriados, correções e regras específicas do produto podem mudar a data. Use a confirmação das ações e o campo de liquidação da corretora.