Ganho máximo, perda máxima e ponto de equilíbrio do bull put spread
Calcule o ganho máximo, a perda máxima, o ponto de equilíbrio no vencimento, o poder de compra, as taxas e os resultados de atribuição de um bull put spread a partir do crédito real
Resposta direta
Um bull put spread vende uma put de strike mais alto K2 e compra uma put de strike mais baixo K1 com o mesmo vencimento, onde K1 < K2. Seja C o crédito líquido de abertura por ação antes dos custos. O ganho máximo no vencimento é C. A perda máxima é K2 - K1 - C. O ponto de equilíbrio é K2 - C. Aplique o multiplicador do contrato e a quantidade e depois inclua comissões e possíveis custos de atribuição ou exercício
Crédito líquido é caixa recebido, não lucro garantido
Subtraia o prêmio pago pela put inferior de proteção do prêmio recebido pela put superior vendida. Use o preço executável da combinação, não uma soma atraente de últimos negócios sem relação entre si
Um crédito cotado de 1.40 normalmente representa 140 para um spread padrão de 100 ações. Esse valor continua sendo o ganho bruto máximo apenas se o resultado no vencimento não criar uma perda intrínseca
A put comprada limita a perda na largura dos strikes
Em K1 ou abaixo dele no vencimento, as duas puts ficam dentro do dinheiro e a vertical vale K2 - K1 contra a posição vendida. O crédito original compensa parte dessa obrigação
Para K2 = 100, K1 = 95 e C = 1.40, a perda máxima é 5.00 - 1.40 = 3.60 por ação, ou 360 por spread padrão antes dos custos
O ponto de equilíbrio vem da put vendida
Em K2 ou acima dele, as duas opções podem vencer sem valor e o crédito de 1.40 é o ganho máximo. Entre os strikes, a put vendida perde K2 menos o preço da ação enquanto a put comprada continua fora do dinheiro
O crédito compensa exatamente essa perda em 98.60. Abaixo de 98.60, a posição tem perda no vencimento antes dos custos, embora a put de proteção só alcance seu valor integral em 95
O retorno do crédito precisa do denominador de risco correto
Para N spreads e multiplicador M, o ganho bruto máximo é C × M × N e a perda bruta máxima é (K2 - K1 - C) × M × N. O retorno sobre o risco normalmente divide o primeiro pelo segundo, não pelo crédito
Anualizar um retorno de curto período pode ser enganoso porque as perdas se concentram em movimentos adversos e o uso de capital pode mudar após a atribuição. Compare a perda absoluta, a concentração, o poder de compra e a frequência dos cenários
Gerencie explicitamente a obrigação da put vendida
Antes do vencimento, IV, skew, tempo, preço à vista, taxas, dividendos e spreads de bid-ask alteram o preço de fechamento. Uma posição pode perder antes que a ação atravesse o ponto de equilíbrio no vencimento
A atribuição antecipada da put vendida cria ações compradas. A put comprada continua sob controle separado do titular, portanto o risco definido no vencimento não garante processamento simultâneo pela corretora nem elimina necessidades intermediárias de financiamento
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima do bull put spread?
Subtraia o crédito líquido de abertura por ação da distância entre o strike mais alto da put vendida e o strike mais baixo da put comprada. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo número de spreads e depois some as comissões e os custos de liquidação relevantes. A perda máxima ocorre no ou abaixo do strike da put comprada no vencimento para um spread equiparado
Receber um crédito maior sempre melhora a operação?
Um crédito maior amplia o ponto de equilíbrio da fórmula e reduz a perda máxima declarada para strikes inalterados, mas pode surgir porque a put vendida está mais perto do dinheiro, o vencimento inclui um evento, a volatilidade está elevada ou a liquidez é ruim. Essas condições podem aumentar a chance ou o custo da perda. Compare todo o contexto dos strikes e do mercado, não o prêmio isoladamente
Por que o ponto de equilíbrio do bull put spread é o strike vendido menos o crédito?
Entre os strikes no vencimento, apenas a put vendida de strike mais alto tem valor intrínseco, igual a K2 menos o preço da ação. O crédito de abertura compensa esse valor até que os dois sejam iguais. Resolvendo C = K2 - preço da ação, obtemos K2 - C. Esse ponto fixo se aplica no vencimento antes dos custos, não a uma marcação anterior influenciada por valor no tempo e volatilidade
A atribuição pode fazer a perda exceder o valor definido?
O payoff da opção equiparada no vencimento continua limitado à largura menos o crédito, mas a atribuição antecipada pode exigir a compra de ações em K2 enquanto a put comprada permanece aberta. Financiamento, movimentos durante a noite, comissões, decisões de exercício atrasadas ou fechamento separado das pernas podem acrescentar perdas e demandas de caixa na conta. Conheça o processo da corretora e garanta que quantidade e ativos entregáveis sejam compatíveis