Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio do bear call spread
Calcule o lucro máximo, a perda máxima, o ponto de equilíbrio no vencimento, as taxas, o poder de compra, o risco de dividendos e os resultados da atribuição da call vendida em um bear call spread.
Resposta direta
Um bear call spread vende uma call de strike mais baixo K1 e compra uma call de strike mais alto K2 no mesmo vencimento, com K1 < K2. Seja C o crédito líquido por ação antes dos custos. O lucro máximo no vencimento é C. A perda máxima é K2 - K1 - C. O ponto de equilíbrio é K1 + C. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e inclua comissões, custos de exercício ou atribuição e qualquer financiamento de ações
Calcule o crédito a partir de uma ordem simultânea
Subtraia o preço pago pela call protetora de strike mais alto do prêmio recebido pela call vendida de strike mais baixo. Uma execução do pacote é uma evidência melhor que últimos preços que podem estar defasados ou ter sido cruzados em momentos diferentes
Se a call 100 render 3.10 e a call 105 comprada custar 1.30, C será 1.80 por ação, ou 180 para um spread padrão antes dos custos
O lucro máximo ocupa a região inferior do vencimento
Em K1 ou abaixo, ambas as calls podem vencer sem valor intrínseco e o crédito integral de 1.80 permanece. Esse é o lucro bruto máximo, não um retorno garantido na entrada
À medida que o preço sobe acima de K1, a call vendida desenvolve perda intrínseca. O crédito absorve essa perda até o ponto de equilíbrio em 101.80
A call mais alta limita a perda na alta do preço
Em K2 ou acima, a diferença entre os valores intrínsecos das calls é igual à largura de strike de 5.00. O crédito inicial reduz a obrigação no vencimento, produzindo perda máxima de 3.20 por ação ou 320 por spread padrão antes dos custos
Entre os strikes, o P&L no vencimento é C menos o preço da ação mais K1. Confira os sinais diretamente; somar o crédito ao strike errado é um erro comum em planilhas
O retorno ajustado ao risco é mais que crédito dividido pela margem
Para N spreads e multiplicador M, o lucro máximo é C × M × N e a perda máxima é (K2 - K1 - C) × M × N. Os custos reduzem o primeiro e ampliam o segundo
O poder de compra exigido pela corretora pode diferir da perda econômica máxima, especialmente após uma atribuição ou para ativos entregáveis não padronizados. O dimensionamento da posição deve usar necessidades de caixa sob estresse e concentração, além do requisito exibido
Dividendos e vencimento podem mudar a trajetória
Antes do vencimento, o preço do spread depende do preço à vista, valor no tempo, IV, skew, juros, dividendos e dos dois mercados. Cruzar o ponto de equilíbrio da fórmula não determina o P&L atual
A call vendida pode ser atribuída antecipadamente, muitas vezes quando a economia dos dividendos torna o exercício atraente, criando uma posição vendida em ações enquanto a call comprada permanece aberta. O risco de ficar perto de K1 no vencimento também pode deixar uma posição incerta depois do vencimento
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de um bear call spread?
Pegue o strike mais alto da call comprada, subtraia o strike mais baixo da call vendida e depois subtraia o crédito líquido inicial por ação. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de spreads e some os custos relevantes. Para uma posição correspondente com o mesmo vencimento, a perda intrínseca máxima ocorre no strike da call comprada ou acima dele, no vencimento
Como é calculado o ponto de equilíbrio de um bear call spread?
Some o crédito líquido inicial por ação ao strike mais baixo da call vendida. Entre os strikes no vencimento, a perda intrínseca da call vendida é o preço da ação menos K1, enquanto a call comprada ainda não tem valor. O lucro zera quando essa perda é igual a C, dando K1 + C antes das taxas. O ponto de equilíbrio anterior não é fixo porque ainda há valor no tempo
Por que um bear call spread pode perder antes de o preço chegar ao ponto de equilíbrio?
A fórmula do ponto de equilíbrio descreve apenas o payoff intrínseco final. Antes do vencimento, uma alta da ação, o aumento da volatilidade implícita, mudanças no skew, expectativas de dividendos ou mercados largos podem aumentar o valor necessário para recomprar o spread mesmo abaixo de K1 + C. A marcação também depende de usar midpoint, preços naturais ou uma cotação combinada executável
A call comprada evita todo problema de atribuição?
Ela limita o payoff correspondente no vencimento, mas não é exercida automaticamente sempre que a call vendida é atribuída antecipadamente. A atribuição pode criar ações vendidas, obrigação de dividendos, necessidades de margem, custos de financiamento e exposição durante a noite, enquanto a opção comprada permanece. O trader precisa escolher entre fechar as ações, exercer a call comprada ou fechar o spread inteiro segundo as regras da corretora e tributárias