Czym jest crack spread? Ropa, ceny produktów i proxy dla rafinerii

U.S. Energy Information Administration opisuje crack spreads jako różnice między hurtowymi cenami produktów naftowych a cenami ropy. Relacja zaczyna się od określonego surowca ropnego i co najmniej jednego określonego produktu, takiego jak benzyna lub paliwo destylatowe. Jest to sposób zapisania, jak te wybrane odniesienia cenowe różnią się w określonym czasie.

Słowo „crack” odnosi się do rafinacji ropy na mniejsze, użyteczne produkty. Ten kontekst produkcji nie sprawia, że każda różnica cen jest wynikiem rafinerii. Raportowany spread może korzystać z odniesień spot, odniesień futures albo ich połączenia, które trzeba ujawnić, zanim porówna się go z inną liczbą.

Rynki futures a spot wyjaśniają, dlaczego odniesienie do natychmiastowej dostawy i cena datowanego kontraktu są różnymi rekordami. Wskaż, które z nich występuje po każdej stronie obliczenia crack spread.

Crack dla jednego produktu, czyli jeden do jednego, porównuje ekwiwalent jednej baryłki określonego produktu z jedną baryłką określonego odniesienia ropy. Zawęża pytanie do relacji z tym produktem. Crack dla wielu produktów łączy wybrane odniesienia produktowe w określonej proporcji uzysku przed porównaniem ich z ropą.

Popularna forma trzy do dwóch do jednego wykorzystuje trzy baryłki ropy, dwie baryłki benzyny i jedną baryłkę destylatu w określonej relacji. EIA opisuje ją jako przybliżenie typowego uzysku rafineryjnego w USA, a nie twierdzenie, że każda rafineria wytwarza tę samą mieszankę produktów. Inne proporcje, produkty, lokalizacje lub gatunki odpowiadają na inne pytania.

Crack spread 3-2-1 przedstawia konwersję jednostek i zapis proporcji. Nie zastępuj po cichu jego danych wejściowych inną ropą, gatunkiem produktu ani lokalizacją produktu.

Różnica cen staje się zrozumiała dopiero po ujednoliceniu jednostek. Ropa jest często kwotowana w dolarach za baryłkę, a produkt rafinowany w dolarach za galon. Wyjaśnienie EIA dotyczące 3:2:1 mnoży cenę produktu przez 42 galony na baryłkę, zanim porówna ją z ceną ropy podaną za baryłkę.

Ta sama dyscyplina dotyczy notowań futures. Mnożnik kontraktu, minimalny krok ceny i jednostka notowania określają, jak widoczna cena przekłada się na skalę dolarową jednego kontraktu. Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów oddzielają te pola od liczby kontraktów lub bieżącego wymogu margin.

Dwie liczby nazywane crackiem benzynowym mogą opisywać różne relacje ekonomiczne. Mogą różnić się gatunkiem ropy, formulacją benzyny, miejscem dostawy lub wyceny, serwisem cenowym, stroną kwotowania, czasem obserwacji i miesiącem. Lokalne i sezonowe warunki dla produktu mogą również odbiegać od szerokiego odniesienia do ropy.

To problem basis risk: odniesienie użyte do opisania lub zabezpieczenia ekspozycji może nie pasować do gatunku, lokalizacji lub czasu tej ekspozycji. Współczynnik hedge futures i basis risk daje ramy do zapisania tego rozminięcia zamiast traktować podobną nazwę jako dowód równoważności.

Crack spread łączy różne towary lub odniesienia produktowe. Futures calendar spread porównuje zamiast tego różne miesiące kontraktów tego samego nazwanego produktu futures. Oba używają słowa „spread”, ale ich dane wejściowe, okresy dostawy i pytania ekonomiczne są różne.

Calendar spreads futures rozdzielają relację dwóch miesięcy od relacji ropa–produkt. Żadna z tych etykiet nie określa przyszłego kierunku, wykonalnego fill, kwoty margin ani pełnego wyniku działalności fizycznej. Przeczytaj aktualną specyfikację produktu, zanim zamienisz etykietę wykresu w pozycję lub wniosek księgowy.

Ten przewodnik wyjaśnia relację cenową, a nie rekomendację handlu kontraktem futures na towar, prowadzenia rafinerii ani wnioskowania o wyniku spółki. Rzeczywistą transakcję określają aktualne warunki kontraktu, definicje danych rynkowych i zasady rachunku.