Crack spread 3-2-1 — wyjaśnienie: wzór, baryłki, galony i proporcje futures

EIA opisuje crack 3-2-1 jako przybliżenie typowej wydajności rafinerii w Stanach Zjednoczonych: trzy baryłki ropy naftowej, dwie baryłki benzyny i jedna baryłka destylatu. Współczynnik mówi czytelnikowi, które wybrane produkty są porównywane z którym wybranym nakładem. Nie opisuje wyposażenia każdej rafinerii, gatunku używanej ropy, wydajności produktów ani kosztu działalności.

Współczynnik musi pozostać widoczny w nazwie. Crack benzynowy jeden do jednego, relacja dwa do jednego i crack 3-2-1 mogą być poprawnymi określonymi miarami, ale nie odpowiadają na to samo pytanie. Co mierzy spread crack wyznacza granicę między tym wskaźnikiem a pełnym wynikiem rafinacji.

Ceny benzyny i destylatu są często kwotowane w dolarach za galon, a ropa naftowa w dolarach za baryłkę. Jedna baryłka zawiera 42 galony. Wyjaśnienie 3-2-1 EIA najpierw przelicza każdą cenę produktu na dolary za baryłkę, mnożąc ją przez 42.

Dla określonej relacji WTI, RBOB i ULSD wyrażenie na baryłkę wygląda tak:

Formuła jest tak znacząca, jak jej dane wejściowe. Przed obliczeniem zapisz gatunek produktu, lokalizację, źródło ceny, pole kwotowania, znacznik czasu i miesiąc kontraktu.

• Dwa razy cena RBOB w dolarach za galon razy 42
• Plus jeden razy cena ULSD w dolarach za galon razy 42
• Minus trzy razy cena WTI w dolarach za baryłkę
• Podzielone przez trzy, aby wyrazić wynik na baryłkę ropy

Odejmowanie daje różnicę dla pakietu nakładu trzech baryłek. Końcowe dzielenie przez trzy wyraża tę konkretną różnicę pakietu na baryłkę ropy. Nie jest to zasada, według której każdą cenę produktu należy niezależnie dzielić przez trzy, i nie zamienia tej liczby w księgową marżę spółki.

EIA zauważa, że spread crack nie obejmuje innych zmiennych ani stałych kosztów rafinacji. Może też pomijać produkty wytwarzane przez zakład, moment wyceny zapasów, transport, opłaty lokalne i skutki zabezpieczenia. Poprawny rachunkowo wynik nadal może więc być niepełną miarą działalności.

Materiały CME dotyczące spreadów crack używają futures na WTI, benzynę RBOB i ULSD w strukturze trzy kontrakty na ropę, dwa na RBOB i jeden na ULSD. CME podaje, że standardowe futures RBOB i ULSD mają po 42,000 galonów, czyli równowartość 1,000 baryłek, a standardowe futures WTI mają 1,000 baryłek. Dlatego określona proporcja kontraktów 3:2:1 może odpowiadać proporcji baryłek dla tych nazwanych produktów CME.

To dopasowanie jest specyficzne dla produktu. Kontrakt micro, inna giełda, inny gatunek produktu lub inny mnożnik mogą nie zachować tej samej liczby kontraktów. Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów pokazuje, jak zweryfikować jednostkę kwotowania, mnożnik i tick, zanim uznasz wyświetlaną cenę za ekspozycję w dolarach.

CME opisuje przykłady spreadów crack z produktami o tym samym tenorze, czyli miesiącu wygaśnięcia. To użyteczna nazwana konwencja, a nie pozwolenie na założenie, że wszystkie trzy kwotowania na ekranie dotyczą tego samego miesiąca. Zachowaj pełny miesiąc każdego kontraktu i znacznik czasu ceny, zwłaszcza w pobliżu ostatniego dnia handlu lub rolowania.

Pozycje futures mogą podlegać traktowaniu depozytowemu lub kompensatom spreadu według bieżących zasad rozliczeń i rachunku, ale zabezpieczenie nie jest szacunkiem maksymalnej straty. Kompensaty depozytu dla spreadów futures oraz depozyt futures a dźwignia oddzielają te mechanizmy rachunku od obliczenia współczynnika.

Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę pomiaru wskaźnika 3-2-1. Nie rekomenduje kupna ani sprzedaży futures, nie prognozuje cen produktów i nie ustanawia rzeczywistego wyniku rafinerii ani rachunku. Aktualne zasady giełdy, rozliczeń i brokera kontrolują rzeczywistą pozycję.