Co dzieje się, gdy opcja wygasa out of the money?
Dowiedz się, co wygaśnięcie out of the money oznacza dla długich i krótkich calli oraz putów, premii, bezwartościowych kontraktów, wyjątków od assignment, zabezpieczeń i pozycji następnego dnia.
Bezpośrednia odpowiedź
Opcja out of the money zwykle wygasa bez wykonania, ponieważ jej wartość referencyjna w chwili wygaśnięcia nie daje posiadaczowi intrinsic value. Długa opcja kończy się wtedy z zerową wartością kontraktu, a zrealizowana strata kupującego obejmuje premię i koszty; wystawiający zazwyczaj zachowuje otrzymaną premię przed kosztami i nie ma już obowiązku wynikającego z tej opcji. Ten typowy wynik nie jest absolutną gwarancją braku assignment: zaakceptowane przeciwne instrukcje, informacje po godzinach, warunki produktu i procedury brokera nadal mogą mieć znaczenie w pobliżu ceny wykonania.
Bezwartościowe wygaśnięcie kończy prawo z opcji
OTM call ma cenę referencyjną równą cenie wykonania lub niższą, a OTM put — równą cenie wykonania lub wyższą. Bez korzystnej kwoty do wykonania posiadacz zwykle pozwala, by prawo bezskutecznie wygasło. Po wygaśnięciu zakończony kontrakt nie odzyska wartości, jeśli instrument bazowy później się poruszy.
Nie trzeba zawierać transakcji zamykającej tylko po to, by pozwolić długiej opcji wygasnąć. Oczekujące zlecenie z limitem, widoczny zerowy bid i wygaśnięcie to jednak różne stany. Do upływu właściwych terminów kontrakt i dostępne decyzje dotyczące instrukcji mogą nadal istnieć.
Rozliczenie kupującego i wystawiającego jest przeciwne
Jeśli kupujący zapłacił 2,40 za standardowy kontrakt z mnożnikiem 100, a ten wygasa bez wartości, strata brutto na kontrakcie wynosi 240. Prowizje i opłaty mogą zwiększyć stratę ekonomiczną. Zerowa wartość w chwili wygaśnięcia nie usuwa pierwotnie zapłaconej gotówki.
Wystawiający zwykle realizuje otrzymaną premię, gdy zobowiązanie kończy się bez wykonania, po odjęciu kosztów. Nie oznacza to, że cała strategia przyniosła zysk: covered call może wygasnąć OTM, gdy jego akcje mocno tracą, a protective put może wygasnąć, podczas gdy o wyniku połączonej pozycji decyduje zysk lub strata na akcji.
OTM nie gwarantuje, że krótka pozycja uniknie assignment
OIC zwraca uwagę, że posiadacz ma prawo przekazać instrukcje inne niż wynikające z exercise by exception. Wiadomości po godzinach lub potrzeby dotyczące dostawy mogą skłonić posiadacza do wykonania kontraktu nieznacznie OTM, a posiadacz opcji nieznacznie ITM może zrezygnować z wykonania. Krótki wystawiający nie widzi ani nie kontroluje tej decyzji.
Praktyczna niepewność jest największa blisko ceny wykonania. Zamknięcie otwartej krótkiej opcji przed terminem rynkowym jest bezpośrednim sposobem usunięcia późniejszego ryzyka assignment; samo obserwowanie zamknięcia OTM w zwykłych godzinach lub złożenie niezrealizowanego zlecenia buy-to-close nie jest równoważne.
Wygasłe zabezpieczenie może ujawnić pozostałą pozycję
Gdy protective put wygasa OTM, inwestor zachowuje akcje, ale traci przyszłą dolną granicę wartości zapewnianą przez puta. Gdy wygasa jedna noga spreadu, może pozostać inna noga akcyjna lub opcyjna. Pozycja calendar, diagonal albo covered może więc wyglądać zupełnie inaczej następnego dnia handlowego, mimo że jeden kontrakt zniknął bez szkody.
Przejrzyj każdą nogę, przedmiot dostawy, liczbę kontraktów, wpływ na buying power i ekspozycję na następną sesję. Zdecyduj przed wygaśnięciem, czy potrzebne jest zastępcze zabezpieczenie lub transakcja zamykająca, zamiast odkryć po weekendzie, że ochrona się skończyła.
Częste pytania
Czy muszę zamknąć długą opcję out of the money?
Nie, jeśli zamierzonym wynikiem jest pozwolenie jej na wygaśnięcie bez wykonania, ale zamknięcie może nadal odzyskać pozostały bid lub usunąć niepewność operacyjną przed terminem. Zlecenie sell-to-close musi faktycznie zostać zrealizowane; jego złożenie nie kończy pozycji. Porównaj możliwą do uzyskania kwotę z kosztami, potwierdź ostatni czas handlu i upewnij się, że opcja nie jest częścią zabezpieczenia, którego zniknięcie zmieni inną ekspozycję.
Czy tracę całą premię, gdy moja opcja wygasa bez wartości?
W przypadku samodzielnej długiej opcji tak: zrealizowana strata na kontrakcie to cała zapłacona premia pomnożona przez liczbę kontraktów i mnożnik, powiększona o odpowiednie koszty transakcyjne. Notowanie na akcję zaniża kwotę rachunku, jeśli pominięte zostaną mnożnik i liczba kontraktów. Inne zyski portfela mogą ekonomicznie zrekompensować stratę, ale nie zmieniają zerowej wartości tej opcji w chwili wygaśnięcia.
Czy krótka opcja out of the money może nadal zostać assigned?
Jest to możliwe, zwłaszcza gdy kontrakt znajduje się blisko ceny wykonania, a posiadacz przekazuje zaakceptowaną instrukcję po pojawieniu się nowych informacji. Assignment jest ogólnie mało prawdopodobny dla wyraźnie OTM opcji, ale żadna cena instrumentu bazowego nie jest uniwersalną gwarancją dla otwartego wystawiającego. Znaczenie mają zasady produktu, terminy brokera, wstrzymania handlu i decyzje posiadacza. Buy-to-close przed terminem usuwa ryzyko assignment dopiero po realizacji transakcji.
Co dzieje się z protective putem, który wygasa out of the money?
Put zwykle kończy się bez wykonania, więc jego premia staje się zrealizowanym kosztem zabezpieczenia, a inwestor nadal posiada akcje. Po zakończeniu kontraktu akcje nie są już chronione przez tę wygasłą cenę wykonania. Ponownie oceń ryzyko akcji, skutki podatkowe i transakcyjne, datę następnych wyników lub wydarzenia oraz cenę zastępczej ochrony, zanim uznasz, że wcześniejsza dolna granica nadal obowiązuje.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Bezwartościowe wygaśnięcie kończy prawo z opcji?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
Czytaj szczegółowy przewodnikBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
Czytaj szczegółowy przewodnik