Wyjaśnienie ceny futures SOFR i stopy implikowanej: 100 minus stopa

Wyrażenie „SOFR futures” nie identyfikuje jednego obliczenia. Zacznij od kodu produktu, nazwanego miesiąca i roku, pola ceny, znacznika czasu, źródła oraz aktualnej specyfikacji kontraktu. SR1 i SR3 odnoszą się do SOFR, ale wykorzystują różne okna obserwacji i końcowe obliczenia. Cena pokazana bez tych pól nie może określić, jaki zapis stawki reprezentuje.

Sam SOFR to szeroka miara kosztu jednodniowego finansowania zabezpieczonego papierami skarbowymi, publikowana przez Federal Reserve Bank of New York. Nie jest przedziałem docelowym Rezerwy Federalnej ani decyzją dotyczącą polityki. SOFR futures versus Fed Funds futures oddziela SOFR od EFFR i wyjaśnia, dlaczego etykieta futures na stopę musi zachować stawkę referencyjną i okno obliczeniowe.

Zapisz także pole notowania. Ostatnie zawarcie, bid, ask, dzienne rozliczenie i final settlement to różne zapisy. Obliczenie stawki implikowanej jest tak znaczące, jak konkretne pole i czas, od których się zaczyna.

CME opisuje ceny SR1 i SR3 w konwencji IMM Index jako 100 minus R. Jeżeli zweryfikowana cena wynosi 96.2500, wynik arytmetyczny to R równe 3.7500 punktu procentowego rocznie. Operacja ta odczytuje stawkę zawartą w konwencji cenowej tego kontraktu; nie identyfikuje obliczenia stawki, dopóki nie wskażesz także produktu.

Dla SR1 R jest definiowane na podstawie średniej arytmetycznej dziennego SOFR w miesiącu dostawy kontraktu. Dla SR3 R jest definiowane na podstawie dziennego SOFR składanego w jego Reference Quarter. Ta sama wizualnie konwencja ceny 100-minus nie sprawia więc, że cena SR1 i cena SR3 są wymienne. One-Month versus Three-Month SOFR futures przedstawia różne okresy i obliczenia.

Kierunek odwrotny jest użyteczny, ale ograniczony: przy stałym dokładnym produkcie i definicji kontraktu niższe zdefiniowane dla kontraktu R odpowiada wyższej cenie IMM Index. Nie mówi to, dlaczego rynek się poruszył, co zdecyduje komitet polityki ani co musi zrobić inny produkt na stopę.

Przed rozpoczęciem okresu referencyjnego cenę kontraktu można odczytywać jako zapis rynkowy przyszłego obliczenia zdefiniowanego dla kontraktu. Gdy okres już trwa, część końcowego obliczenia może składać się z opublikowanych obserwacji SOFR, a część nadal może odzwierciedlać wycenę rynkową pozostałego okresu. Nazywanie całej liczby prostą prognozą gubi to rozróżnienie.

Ma to największe znaczenie dla bliskiego kontraktu SR3. CME wyjaśnia, że po rozpoczęciu Reference Quarter stawka kontraktu łączy znane opublikowane wartości SOFR z oczekiwaniami dotyczącymi dni, które pozostały w tym okresie. SR1 staje się podobnie bardziej ograniczony przez zrealizowane obserwacje dzienne w miarę postępu miesiąca dostawy. Pozostała niepewność może maleć, nie czyniąc ceny na żywo oficjalnym final settlement.

SOFR futures final settlement wyjaśnia, co musi się wydarzyć, zanim wygasający produkt otrzyma końcową wartość zdefiniowaną przez giełdę. Zachowaj ten końcowy zapis oddzielnie od ceny na żywo z ekranu, nawet gdy kontrakt zbliża się do końca.

Futures na SOFR mogą być częścią komentarza rynkowego dotyczącego oczekiwań wobec polityki pieniężnej, ale cena kontraktu pozostaje zapisem rynkowym, a nie liczbą głosów ani gwarancją. SOFR to jednodniowy benchmark repo zabezpieczonego papierami skarbowymi, a decyzje dotyczące polityki i ich przenoszenie na stawki rynkowe to odrębne procesy. Różne kontrakty mogą także obejmować różne daty lub okna obliczeniowe wokół tego samego posiedzenia politycznego.

Unikaj skracania stwierdzenia „stawka zdefiniowana dla kontraktu SR3 się zmieniła” do „zmieniła się kolejna stawka polityki”. Przydatna obserwacja nazywa dokładny kontrakt i mówi, czy opisuje cenę, stawkę kontraktową 100-minus, opublikowane obserwacje SOFR czy zewnętrzną miarę polityki. Zachowuje to zgodność informacji z tym, co rzeczywiście mówią dane.

Porównując z kontraktami 30-Day Federal Funds futures, zachowaj widoczny odrębny benchmark EFFR i regułę uśredniania. Zgodne konwencje cenowe nie dowodzą zgodnych wejść ani wyników.

Stawka implikowana dla kontraktu to interpretacja notowania, a nie wycena rachunku. Zależność między zmianą ceny a wynikiem gotówkowym pozycji zależy od dokładnego produktu, jednostki kontraktu, liczby kontraktów, ceny transakcyjnej, bieżącego pola, opłat, depozytu zabezpieczającego i reguł rachunku. Rosnący zbiór zrealizowanych obserwacji w bliskim kontrakcie nie usuwa tych odrębnych zapisów rachunkowych.

Futures settlement price versus last trade jest przydatne przy wyborze pola rynkowego używanego do porównania. Futures tick value and contract multipliers oddziela następnie notowany ruch od wartości gotówkowej określonej przez kontrakt. Użyj obu źródeł, zanim opiszesz wynik na rachunku.

Ten przewodnik wyjaśnia konwencję cenową i zapis kontraktu. Nie jest zaleceniem, aby handlować futures na SOFR, przewidywać politykę ani wyceniać rachunku. Aktualne reguły giełdy, publikacje stawek referencyjnych, dane rynkowe i warunki rachunku obowiązują dla rzeczywistej pozycji.