Końcowe rozliczenie kontraktów futures SOFR — SR1 a SR3

Zacznij od dokładnego produktu futures na SOFR oraz miesiąca i roku. Zarówno SR1, jak i SR3 są rozliczane gotówkowo, więc ich końcowy proces nie przewiduje dostawy papieru skarbowego ani CUSIP. Ten wspólny typ rozliczenia nie oznacza, że ich ceny końcowe są obliczane tak samo.

Końcowa stawka kontraktowa SR1 opiera się na średniej arytmetycznej dziennego SOFR w miesiącu dostawy. Końcowa stawka kontraktowa SR3 opiera się na dziennym SOFR składanym retrospektywnie w Reference Quarter. One-Month versus Three-Month SOFR futures wyjaśnia, dlaczego oba okresy obserwacji i ich nazwane miesiące trzeba rozdzielać.

Cash-settled versus physically delivered futures przedstawia szersze rozróżnienie. Nie zastępuje ono reguły produktu określającej, które obserwacje, zaokrąglenia i pole ceny końcowej mają zastosowanie do nazwanego kontraktu futures na SOFR.

Cena końcowa wygasającego kontraktu jest określana na podstawie zrealizowanych obserwacji SOFR wskazanych w jego regule, a nie przez skopiowanie ostatniego wyświetlanego zawarcia futures. CME opisuje cenę końcową SR1 jako 100 minus średnia arytmetyczna dziennego SOFR w miesiącu dostawy, a cenę końcową SR3 jako 100 minus składana stawka SOFR za Reference Quarter.

Ostatnia odpowiednia obserwacja SOFR jest publikowana przez New York Fed po jej date value. Oznacza to, że data obserwacji, data publikacji i data obliczenia przez giełdę mogą być różnymi polami. Traktowanie jednego znacznika czasu z ekranu jako wszystkich trzech prowadzi do możliwych do uniknięcia błędów uzgodnienia.

Futures settlement price versus last trade wyjaśnia ogólne rozróżnienie między oficjalnym zapisem rozliczenia a niedawnym wykonaniem. Final settlement dodaje zdefiniowany dla produktu proces zakończenia; nie jest nową nazwą ostatniego zawarcia.

Obecne reguły SR1 i SR3 używają schematu 100-minus-R, ale inaczej definiują R i jego precyzję. SR1 używa średniej arytmetycznej w miesiącu dostawy, a SR3 dziennej składanej stawki w Reference Quarter. Materiały CME opisują końcową średnią SR1 jako zaokrąglaną do najbliższej jednej dziesiątej punktu bazowego rocznie, a końcową składaną stawkę SR3 jako zaokrąglaną do najbliższej jednej setnej punktu bazowego rocznie. Przed odtworzeniem rzeczywistego obliczenia potwierdź aktualny rulebook.

Reguła produktu określa także, jak obliczenie traktuje dni robocze, dni wolne od pracy, korekty publikacji i końcową obserwację. Formuła z historycznego przykładu, średnia z wykresu lub zaokrąglone ostatnie zawarcie nie zastępują aktualnego zapisu zdefiniowanego przez giełdę.

SOFR futures price and implied rate wyjaśnia, czym notowanie 100-minus-R na żywo różni się od stawki końcowej obliczonej po poznaniu wszystkich obserwacji z odpowiedniego okna.

W przypadku SR1 aktualne materiały CME wskazują zakończenie obrotu pod koniec miesiąca dostawy oraz obliczenie final settlement po publikacji odpowiedniej końcowej obserwacji SOFR. W przypadku SR3 Reference Quarter kończy się przed trzecią środą późniejszego miesiąca dostawy, a końcowe obliczenie następuje po publikacji ostatniej wymaganej obserwacji SOFR. Nie traktuj miesiąca w kodzie SR3 jako kompletnego kalendarza final settlement.

Do wyjaśnienia tej sekwencji potrzebne są zarówno metodologia publikacji New York Fed, jak i reguła kontraktu CME. Wartość stawki może mieć datę wartości, godzinę publikacji i ograniczoną politykę korekt; CME określa, który zapis stawki wchodzi do końcowego obliczenia. Firma clearingowa i broker mają następnie własne procesy księgowania na rachunku.

Ta sekwencja wyjaśnia, dlaczego przepływ gotówkowy lub saldo pokazane na rachunku trzeba uzgadniać z właściwym wyciągiem, a nie wywodzić bezpośrednio z publicznego wykresu futures.

W przypadku zapisu final settlement zachowaj kod produktu, miesiąc i rok, aktualną wersję reguły, granice Reference Quarter lub miesiąca dostawy, pole ceny final settlement, datę obliczenia, źródło giełdowe, odpowiednią publikację SOFR i znacznik czasu. Dzięki temu inny czytelnik odróżni zapis giełdowy od wyciągu z rachunku lub prezentacji historycznych danych dostawcy.

Jeżeli uzgadniasz także pozycję, utwórz drugi zapis dla liczby kontraktów, cen transakcyjnych, dziennego variation margin, opłat, czasu brokera i salda gotówkowego. Te pola są niezbędne dla wyniku na rachunku, ale nie należą do publicznej definicji ceny final settlement giełdy.

Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę final settlement kontraktu. Nie jest wskazówką, aby utrzymywać wygasającą pozycję, przewidywać SOFR, zawierać transakcję ani obliczać zobowiązania wobec klienta. Aktualne reguły giełdy, clearingu, brokera i rachunku obowiązują dla rzeczywistej transakcji.