Opcje z rozliczeniem fizycznym a gotówkowym: akcje czy gotówka
Porównaj rodzaj rozliczenia ze stylem wykonania, finansowaniem, terminem AM/PM i wpływem wygaśnięcia na stan posiadanych aktywów
Bezpośrednia odpowiedź
Rozliczenie fizyczne tworzy lub usuwa przedmioty dostawy, zwykle akcje. Rozliczenie gotówkowe zamienia wartość wewnętrzną na kwotę gotówkową według oficjalnej wartości. Sama etykieta rozliczenia nie określa terminu, stylu wykonania ani metody AM/PM
Rozliczenie fizyczne jest zdarzeniem zmieniającym pozycję
Przy wykonaniu lub przypisaniu fizycznego calla:
Przy przypisaniu fizycznego puta:
Wynik fizyczny pozostawia rachunek w innym stanie akcji. Dlatego wielu traderów myli „opcja jest zamknięta” z „ryzyko się skończyło”.
- wykonanie długiego calla może utworzyć długą pozycję w akcjach
- przypisanie krótkiego calla może wymagać dostarczenia akcji
- wykonanie długiego puta może w niektórych systemach utworzyć pozycję krótką
- krótki put może utworzyć zobowiązanie do nabycia akcji po cenie wykonania
Rozliczenie gotówkowe jest wynikiem gotówkowym bez akcji
Rozliczenie gotówkowe korzysta z oficjalnej wartości V i ceny wykonania K.
M jest mnożnikiem kontraktu.
Przykład: matematyka rozliczenia gotówkowego
W tej konstrukcji nie są dostarczane żadne akcje.
- kwota dla calla: max(V - K, 0) × M
- kwota dla puta: max(K - V, 0) × M
- V=4,025, K=4,000, M=100 dla jednego calla
- kwota rozliczenia = 2,500
Dwa kluczowe rozróżnienia operacyjne
Rynek może być rozliczany gotówkowo i nadal wymagać znacznego przepływu gotówki. Rynek może być fizyczny i nadal nie powodować dużej natychmiastowej straty przy rozliczeniu, jeśli ścieżka akcji pozostaje ograniczona.
Prawdziwe rozróżnienie nie dotyczy więc wyłącznie tego, „co jest płacone”, lecz także tego, jaki kształt ekspozycji istnieje po wygaśnięciu lub rozliczeniu.
W kontraktach fizycznych ryzyko akcji może trwać nadal. W kontraktach gotówkowych może pozostać niedopasowanie bazy, gdy zabezpieczenie dotyczy innego koszyka bazowego.
Rodzaj rozliczenia nie jest jedynym terminem
Fizyczne/gotówkowe nie odpowiada na pytania:
Nadal potrzebujesz:
- czy produkt jest amerykański czy europejski
- czy rozliczenie następuje metodą AM czy PM
- kiedy kończy się możliwość handlu
- które źródło wartości jest używane dla V
- ostatniego dnia handlu
- procesu zamknięcia AM/PM lub referencyjnego
- terminu granicznego wykonania/przypisania
- mnożnika i ewentualnego przedmiotu dostawy dla skorygowanego kontraktu
Przykład, w którym niezrozumienie powoduje możliwą do uniknięcia stratę
Trader zakłada, że fizyczne przypisanie nie utworzy pozycji, ponieważ to „tylko jeden krótki put”. Akcje gwałtownie spadają, krótki put zostaje przypisany i akcje zostają nabyte. Jeśli nie ustalono bufora gotówkowego ani bufora intencji, przypisanie może wymusić pozycję w akcjach, a następnie osobną decyzję dotyczącą zabezpieczenia.
Sednem problemu jest traktowanie rodzaju rozliczenia tak, jakby rozwiązywał kwestię finansowania po wygaśnięciu.
Powiązane ścieżki referencyjne
Częste pytania
Czy rozliczenie gotówkowe oznacza brak wpływu związanego z akcjami
Nie. Duży wypływ gotówki nadal może wpływać na zdolność zakupową i istniejące plany zabezpieczenia. Usuwa transfer akcji, ale nie ryzyko rynkowe ani niedopasowanie zabezpieczenia.
Czy wszystkie opcje indeksowe są rozliczane gotówkowo i europejskie
Nie zawsze. Nie uogólniaj wyłącznie na podstawie indeksu lub klasy symbolu. Przeczytaj specyfikację kontraktu dotyczącą rozliczenia, rodzaju wykonania i źródła wartości rozliczeniowej.
Czy rozliczenie fizyczne może utworzyć nieoczekiwane akcje
Tak. Krótkie puty mogą utworzyć akcje. Krótkie calle mogą utworzyć zobowiązania do dostawy. Skorygowane kontrakty również mogą zmienić przedmioty dostawy. Status zamkniętego zlecenia różni się od braku wpływu na ekspozycję, dlatego przed podjęciem decyzji wykonaj zamknięcie i uzgodnienie.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Rozliczenie fizyczne jest zdarzeniem zmieniającym pozycję?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Czytaj szczegółowy przewodnikCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik