Wartość opcji na futures: cena futures a cena spot — wyjaśnienie

W przypadku call na futures opcja jest ITM, gdy cena bazowego futures jest wyższa od ceny wykonania. Jest OTM, gdy cena futures jest niższa od ceny wykonania.

W przypadku put na futures kierunek się odwraca. Put jest ITM, gdy cena bazowego futures jest niższa od ceny wykonania, a OTM, gdy jest od niej wyższa.

ATM oznacza, że cena wykonania jest równa właściwej cenie futures albo bardzo do niej zbliżona zgodnie z konwencją kwotowania rynku.

Wyjaśnienie opcji na futures pokazuje, dlaczego opcja odnosi się do konkretnego kontraktu futures, a nie do ogólnego rynku kasowego.

Załóżmy, że cena spot wynosi 102.00, czerwcowy futures jest notowany po 104.50, a opcja na czerwcowy futures ma cenę wykonania 103.00.

Call 103 jest ITM o 1.50, ponieważ 104.50 - 103.00 = 1.50. Odpowiadająca jej put 103 jest OTM, mimo że cena spot jest niższa od 103.

Użycie ceny spot 102.00 błędnie sklasyfikowałoby obie opcje, ponieważ spot nie jest kontraktem wskazanym jako bazowy dla opcji.

Przed wygaśnięciem wartość wewnętrzna call jest dodatnią różnicą między ceną bazowego futures a ceną wykonania. W przypadku put stosuje się cenę wykonania minus cenę futures.

Każda premia powyżej wartości wewnętrznej jest, w ramach modelu wyceny opcji, wartością czasową. Opcja OTM może mieć premię przed wygaśnięciem, ponieważ pozostał czas i znaczenie ma zmienność.

Nie myl moneyness z rentownością transakcji. Opcja ITM nadal może być stratną transakcją, jeśli zapłacona premia była większa od jej bieżącej wartości.

Przy wygaśnięciu zasady kontraktu mogą wskazywać oficjalne rozliczenie, fixing albo inną referencję, która określa końcowe moneyness.

Załóżmy, że call 103 była ostatnio notowana, gdy futures wskazywał 103.10, ale końcowy fixing kontraktu wynosi 102.75. Względem 102.75 call kończy jako OTM o 0.25, a put 103 kończy jako ITM o 0.25.

Ostatnia widoczna transakcja futures nie zawsze jest więc liczbą, która decyduje o sposobie rozliczenia przy wygaśnięciu. Sprawdź dokładną specyfikację produktu i procedurę wygaśnięcia.

W przypadku wielu opcji na futures wykonanie lub przydzielenie tworzy, zgodnie z warunkami kontraktu, pozycję we wskazanym kontrakcie futures po cenie wykonania.

Dlatego moneyness porównuje cenę wykonania z bazowym futures. Pytanie ekonomiczne brzmi, czy kupno lub sprzedaż tego futures po cenie wykonania jest korzystna względem właściwej ceny futures.

Cena wykonania a rynkowa cena futures omawia mechanikę ceny wejścia w wynikową pozycję futures.

Przed oznaczeniem opcji jako ITM lub OTM sprawdź symbol i miesiąc bazowego futures, cenę wykonania, wygaśnięcie opcji, styl wykonania, referencję rozliczenia, mnożnik i bieżące notowanie futures.

Przy wygaśnięciu zastąp bieżące notowanie oficjalnym fixingiem lub referencją rozliczenia, jeśli wymagają tego zasady kontraktu. Sprawdź także terminy graniczne brokera i obsługę automatycznego wykonania.

• Zidentyfikuj dokładny bazowy kontrakt futures i miesiąc
• Porównaj cenę wykonania z tą ceną futures, a nie z niezwiązaną ceną spot
• Przy wygaśnięciu ponownie sprawdź oficjalny fixing lub zasadę rozliczenia
• Oddziel moneyness od zapłaconej premii i zysku z transakcji
• Zweryfikuj styl wykonania i ekspozycję futures po wykonaniu
• Korzystaj z aktualnych specyfikacji kontraktu, a nie z zapamiętanej konwencji

Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę kontraktu i nie przewiduje, czy opcja albo futures będzie rentowny.