Cena wykonania a cena rynkowa opcji na futures — wyjaśnienie
Dowiedz się, dlaczego wykonanie opcji na futures tworzy pozycję futures po cenie wykonania, czym różni się ona od bieżącej ceny rynkowej futures i jak rozpoczyna się rozliczanie rynkowe
Bezpośrednia odpowiedź
Wykonanie opcji na futures zasadniczo tworzy pozycję na bazowym kontrakcie futures po cenie wykonania opcji, a nie po bieżącej cenie rynkowej. Następnie nowa pozycja futures jest codziennie rozliczana według zasad właściwych dla kontraktu futures.
Wykonanie zamienia opcję w pozycję futures
Wykonanie kupionej opcji call zasadniczo tworzy długą pozycję futures.
Wykonanie kupionej opcji put zasadniczo tworzy krótką pozycję futures.
Sprzedający, któremu przydzielono wykonanie, otrzymuje przeciwną pozycję futures.
Wyjaśnienie opcji na futures omawia szerszą strukturę kontraktu.
Cena wykonania staje się ceną wejścia w futures
CME wyjaśnia, że strike, nazywany także ceną wykonania, to cena, po której bazowy kontrakt futures przechodzi z rąk do rąk po wykonaniu lub przydzieleniu.
Jeśli opcja call z ceną wykonania 105 zostanie wykonana, posiadacz call zasadniczo staje się posiadaczem długiej pozycji na wskazanym kontrakcie futures po 105, nawet jeśli ten kontrakt futures jest notowany po innej cenie rynkowej.
Premia za opcję jest niezależna od tej ceny wejścia w futures.
Przykład: cena wykonania 105, futures 108
Załóżmy, że jedna opcja call ma cenę wykonania 105, a bazowy kontrakt futures jest notowany po 108 w chwili przetwarzania wykonania.
Wynikowa długa pozycja futures zostaje otwarta po 105.
Różnica rynkowa wynosi 108 - 105 = 3 punkty.
Jeśli kontrakt futures jest wart 50 za punkt, różnica brutto wynosi 3 × 50 = 150 na kontrakt.
Te 150 nie jest dodatkowym darmowym zyskiem. Premia za opcję, opłaty, moment rozliczenia i przepływy pieniężne z codziennego rozliczania nadal mają znaczenie.
Codzienne rozliczanie zaczyna się po utworzeniu futures
Gdy pozycja futures już istnieje, jej dzienny przepływ gotówki przebiega zgodnie z procesem rozliczania futures.
Jeśli długa pozycja futures otwarta po 105 zostanie później rozliczona po 106.50, ruch rozliczeniowy wynosi 1.50 punktu.
Przy wartości 50 za punkt daje to 75 przed opłatami i uwzględnieniem wcześniejszej ekonomiki opcji.
Depozyt zmienny futures wyjaśnia dzienny proces przepływu gotówki.
Wartość wykonania i całkowity wynik transakcji to różne rzeczy
Załóżmy, że przed wykonaniem opcja call kosztowała 2.40 punktu.
Przy mnożniku 50 punktów koszt premii wyniósł 2.40 × 50 = 120.
Przewaga futures wynosząca 3 punkty względem ceny wykonania jest warta 150, więc prosta kwota łączna przed opłatami wynosi 150 - 120 = 30.
To tylko uproszczony obraz. Pomija momenty przepływów, spready bid-ask, finansowanie, podatki i późniejsze ruchy futures.
Skorzystaj z listy kontrolnej wykonania do futures
- Potwierdź dokładną serię opcji i miesiąc bazowego kontraktu futures
- Potwierdź cenę wykonania i mnożnik
- Zapisz cenę rynkową futures w momencie wykonania
- Sprawdź, czy wykonanie tworzy pozycję futures, czy rozliczenie gotówkowe
- Sprawdź kierunek i liczbę kontraktów w wynikowej pozycji futures
- Sprawdź wymagania dotyczące depozytu i dziennego rozliczenia
- Rozlicz premię za opcję oddzielnie od P&L futures
Mechanika wykonania wyjaśnia konwersję kontraktu. Nie rozstrzyga, czy wykonanie jest lepsze od zamknięcia opcji.
Częste pytania
Czy wykonanie call na futures kupuje futures po bieżącej cenie rynkowej?
Zasadniczo nie. W przypadku kontraktów, które po wykonaniu przechodzą w futures, posiadacz call otrzymuje bazowy kontrakt futures po cenie wykonania zgodnie z warunkami opcji.
Dlaczego pozycja futures może pojawić się z ceną wejścia daleko od bieżącej ceny rynkowej?
Ponieważ po wykonaniu lub przydzieleniu cena wykonania staje się umowną ceną wejścia w futures. Rynek mógł oddalić się od tej ceny wykonania.
Czy różnica między ceną wykonania a rynkową ceną futures jest darmowym zyskiem?
Nie. Na całkowity wynik wpływają zapłacona lub otrzymana premia za opcję, opłaty, zasady wykonania i późniejsze rozliczanie futures.
Czy każda opcja na futures tworzy po wygaśnięciu pozycję futures?
Nie. Zasady produktu mogą się różnić, w tym obejmować konstrukcje rozliczane gotówkowo. Sprawdź dokładną specyfikację opcji i procedury brokera.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Wykonanie zamienia opcję w pozycję futures?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Czytaj szczegółowy przewodnikGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Czytaj szczegółowy przewodnik