Długi box spread a krótki box spread
Porównaj długie i krótkie box spready pod względem przepływu gotówki przy otwarciu, stałej wypłaty przy wygaśnięciu, implikowanej stopy pożyczania lub udzielania pożyczki, zabezpieczenia, ryzyka stóp i wcześniejszego przypisania
Bezpośrednia odpowiedź
Długi box spread płaci teraz debet netto, aby otrzymać stałą wypłatę równą szerokości strike'ów przy wygaśnięciu, więc ekonomicznie przypomina udzielanie pożyczki gotówkowej po implikowanej stałej stopie. Krótki box odwraca wszystkie cztery nogi, otrzymuje teraz kredyt netto i później jest winien wypłatę równą szerokości strike'ów, więc przypomina pożyczkę terminową zabezpieczoną przez rachunek maklerski. Są przeciwnymi stronami tego samego kwotowanego pakietu, ale ich praktyczne ryzyka nie są symetryczne: długi box blokuje gotówkę i podlega ryzyku reinwestycji, wykonania i wartości przy wcześniejszym zamknięciu, natomiast krótki box wymaga zabezpieczenia, zachowuje obowiązek spłaty i może podlegać wezwaniom do uzupełnienia depozytu lub likwidacji. Styl kontraktu i rozliczenie decydują o tym, czy stały harmonogram zostanie zachowany
Kierunek określa pakiet otwarcia
Długi box posiada niższy call i wyższy put, jednocześnie sprzedając wyższy call i niższy put. Zwykle tworzy debet przy otwarciu
Krótki box zajmuje dokładnie przeciwne strony i zwykle tworzy kredyt przy otwarciu. Etykiety powinny wynikać z kierunku nóg, a nie z tego, czy platforma wyświetla cenę dodatnią
Przepływ gotówki długiego boxa przypomina aktywo zerokuponowe
Nabywca płaci cenę boxa B i otrzymuje stałą wypłatę W przy wygaśnięciu. Różnica W minus B to zysk z finansowania brutto przed kosztami i podatkami
Gotówka jest zablokowana w pozycji, chyba że można ją zamknąć. Jeśli stopy rosną, istniejący długi box może spaść na wartości bieżącej, a wcześniejsza sprzedaż może zrealizować stratę
Przepływ gotówki krótkiego boxa przypomina pożyczkę ze stałą spłatą
Sprzedający otrzymuje B na początku i jest winien W przy wygaśnięciu. Różnica to implikowany koszt finansowania, a kwalifikowane zabezpieczenie rachunku wspiera zobowiązanie
Pożyczone środki nie są automatycznie dostępne do wypłaty, a broker może zmienić wymagania własne lub zlikwidować zabezpieczenie po niezwiązanych stratach portfela
Wykonanie w stylu amerykańskim zmienia obie strony
Przy nogach w stylu amerykańskim wcześniejsze przypisanie może przyspieszyć część stałej wymiany i pozostawić akcje oraz niedopasowane opcje. Efektywny termin pożyczki może nieoczekiwanie się zakończyć
Kontrakty w stylu europejskim rozliczane gotówkowo usuwają wcześniejszą dostawę akcji, ale nadal wymagają sprawdzenia wartości rozliczenia, godzin rynku, podatków, kwotowań i zasad rozliczeniowych
Porównuj stopy całkowite na tej samej podstawie
Użyj wykonalnego debetu lub kredytu netto, dokładnej liczby dni, szerokości strike'ów, mnożnika, prowizji, opłat giełdowych, poślizgu bid-ask i sposobu opodatkowania. Ujednolić konwencje proste, rynku pieniężnego, ekwiwalentu obligacyjnego lub ciągłego kapitalizowania przed porównaniem rentowności
W przypadku krótkiego boxa porównaj również koszt alternatywny zabezpieczenia i ryzyko likwidacji z pożyczkami marżowymi lub innym kredytem. W przypadku długiego boxa porównaj płynność i zwrot po podatku z bonami skarbowymi lub produktami gotówkowymi
Częste pytania
Który box spread otrzymuje gotówkę przy wejściu?
Krótki box zwykle otrzymuje kredyt netto i ma obowiązek zapłaty stałej szerokości strike'ów przy wygaśnięciu
Czy długi box może stracić przed wygaśnięciem?
Jego wartość rynkowa może spaść, gdy zmienią się stopy lub płynność, więc wymuszone wcześniejsze zamknięcie może przynieść stratę mimo stałej wypłaty końcowej
Czy kredyt krótkiego boxa jest darmową gotówką?
Nie. Ekonomicznie są to środki z pożyczki zabezpieczone zabezpieczeniem i połączone ze znaną spłatą przy wygaśnięciu
Które kontrakty sprawiają, że termin boxa jest bardziej przewidywalny?
Opcje w stylu europejskim rozliczane gotówkowo, ponieważ unikają wcześniejszego wykonania i fizycznej dostawy akcji
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Kierunek określa pakiet otwarcia?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji