Strategie dostosowania iron butterfly
Poznaj dostosowania iron butterfly: zamknięcie iron fly, przekształcenie w condora, przesunięcie korpusu lub skrzydeł, rolowanie terminu, zrealizowany P&L, nowe progi rentowności, gammę i przypisanie
Bezpośrednia odpowiedź
Iron butterfly traci swoją wycentrowaną tezę, gdy cena istotnie oddala się od wspólnego krótkiego strike'a. Możliwe dostosowania obejmują zamknięcie wszystkich czterech opcji, zamknięcie zagrożonego spreadu pionowego, odkupienie jednej opcji korpusu, rozdzielenie dwóch krótkich strike'ów w celu utworzenia iron condora, przesunięcie ochronnego skrzydła albo przeniesienie części lub wszystkich nóg na późniejszy termin wygaśnięcia. Żadne dostosowanie nie naprawia historii: każde zamknięcie realizuje zysk lub stratę, a każde otwarcie ustanawia inną wypłatę. Przelicz skumulowany przepływ gotówki, odległości korpusu i skrzydeł, progi rentowności, pozostałą maksymalną stratę, gammę, vegę, depozyt zabezpieczający i ekspozycję na przypisanie na podstawie pozycji istniejącej po zmianie
Pełne zamknięcie usuwa wąski wymóg czasowy
Najwyższy zysk przy wygaśnięciu wymaga ceny na jednym ze strike'ów korpusu. Jeśli neutralna teza lub założenia dotyczące wydarzenia zawiodą, zamknięcie pakietu może zachować kapitał i wyeliminować rosnącą gammę blisko wygaśnięcia
Porównaj debet za zamknięcie czterech nóg z pozostałym możliwym zyskiem i stratą. Zdefiniowane ryzyko jest limitem, a nie powodem do utrzymywania nieaktualnego układu
Zamknięcie zagrożonego spreadu pionowego pozostawia inny spread
Podczas wzrostu odkupienie krótkiego calla korpusu i sprzedaż długiego górnego calla zamyka spread kredytowy call; pozostaje spread put. Podczas spadku analogiczne zamknięcie spreadu put pozostawia stronę call
Usuwa to jedno zagrożenie kierunkowe, ale zmienia transakcję w samodzielny spread pionowy. Śledź zrealizowany debet razem z wartością i zobowiązaniem pozostałej strony
Rozdzielenie korpusu przekształca fly w condora
Przesunięcie niezagrożonej krótkiej opcji dalej od K2 tworzy dwa różne krótkie strike'i, a tym samym zakres podobny do iron condora. W zależności od kierunku i cen rynkowych może to przynieść lub wymagać zapłaty premii
Centralny punkt maksymalnego zysku staje się zakresem, ale nowy kredyt i układ strike'ów zmieniają oba progi rentowności. Przekształcenie należy oceniać jak nowego condora, a nie jak tego samego butterfly z dodatkowym miejscem
Przesunięcie skrzydła może niezrównoważyć ryzyka ogona
Przybliżenie długiego skrzydła może zmniejszyć ryzyko po jednej stronie, ale kosztuje premię i zmienia depozyt zabezpieczający. Odsunięcie go dalej może uwolnić wartość, lecz zwiększa maksymalną stratę po tej stronie
Nierówne odległości tworzą iron fly z rozbitym skrzydłem. Przelicz każdą stronę osobno i potwierdź, że broker rozpoznaje zamierzone pokrycie
Rolowanie terminu dodaje nową prognozę zmienności
Zamknięcie obecnego korpusu lub całego fly i otwarcie późniejszego realizuje bieżący P&L. Więcej czasu zmniejsza natychmiastową gammę, ale dodaje vegę, ekspozycję na wydarzenia, czas związania kapitału i przypisanie
Prowadź jeden rejestr kredytu otwarcia, debetów i kredytów z dostosowań, opłat oraz bieżącej wartości zamknięcia. Późniejszy kredyt sam w sobie nie dowodzi odzyskania straty
Częste pytania
Kiedy należy dostosować krótkiego iron butterfly?
Możliwe sygnały to opuszczenie przez cenę zdefiniowanej odległości od korpusu, osiągnięcie przez krótką opcję wybranego delty, próg straty, zmiana IV lub założeń dotyczących wydarzenia oraz liczba pozostałych dni. Żaden sygnał nie działa uniwersalnie. Należy go ustalić przed wejściem i porównać z ceną zamknięcia pakietu oraz kosztem podjęcia nowego ryzyka
Czy iron butterfly można przekształcić w iron condora?
Tak. Przesunięcie jednej z dwóch krótkich opcji o tym samym strike'u na inny strike rozdziela korpus i tworzy dwa wewnętrzne strike'i. Wynikowa pozycja ma przedział maksymalnego zysku zamiast jednego punktu, ale ma też nowe kredyty, progi rentowności, greki i ekspozycje na przypisanie. Wyceń ją jak nowego condora
Czy przesunięcie długiego skrzydła oznacza zmniejszenie ryzyka?
Przesunięcie skrzydła bliżej korpusu zwykle zmniejsza stratę przy wygaśnięciu po tej stronie, ale wymaga debetu i może zwiększyć koncentrację blisko ceny spot. Odsunięcie go dalej może przynieść wartość, jednocześnie zwiększając stratę ogona. Ponieważ przeciwne skrzydło może pozostać bez zmian, oblicz oba poziomy i depozyt brokera zamiast polegać na słowie „zabezpieczone”
Czy rolowanie na późniejszy termin jest naprawą straty?
Nie. Obecne opcje są zamykane po ich rynkowym P&L, który pozostaje częścią wyniku. Późniejszy fly jest nową prognozą z większą ilością czasu, wrażliwością na zmienność, wydarzeniami i możliwościami przypisania. Kompensuje wcześniejszą stratę tylko wtedy, gdy jego późniejszy wynik okaże się korzystny po wszystkich dodatkowych kosztach
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Pełne zamknięcie usuwa wąski wymóg czasowy?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji