Margin futures a margin akcji: zabezpieczenie, pożyczka i daily settlement

Słowo margin nie wskazuje jednej uniwersalnej funkcji rachunku. Na rachunku futures margin jest depozytem dobrej wiary lub performance bond wspierającym zobowiązanie utworzone przez otwarty kontrakt. Nie jest zaliczką na aktywo bazowe, a otwarcie pozycji futures nie przenosi własności tego aktywa na posiadacza rachunku.

Na rachunku margin akcji margin zwykle oznacza pożyczkę od firmy brokerskiej na zakup papierów wartościowych. Klient wnosi część kwoty zakupu, a pożyczka brokerska dostarcza resztę zgodnie z umową rachunku. Papiery i inne kwalifikujące się aktywa rachunku mogą służyć jako zabezpieczenie tej pożyczki. W pełni opłacony zakup akcji za gotówkę ma inny układ: sama własność akcji nie oznacza użycia pożyczki margin.

To rozróżnienie ma znaczenie przed porównaniem dwóch wyświetlanych wartości buying power. Jedno saldo wspiera zobowiązanie futures z dokładnym produktem i miesiącem kontraktu. Drugie może obejmować relację kredytową powiązaną z papierami wartościowymi na rachunku. Futures a akcje wyjaśniają szerszą różnicę między własnością akcji a terminowym kontraktem futures; margin dodaje osobne pytanie o finansowanie i utrzymanie każdej pozycji.

Zakup akcji na margin może łączyć na jednym rachunku dwie rzeczy: pozycję w papierze i saldo debetowe należne firmie brokerskiej. Akcja może rosnąć lub spadać na wartości rynkowej, a pożyczka może naliczać odsetki zgodnie z warunkami brokera. To inny układ niż zakup tych samych akcji za gotówkę, przy którym zakupu nie finansuje pożyczka.

Odsetki są jednym z powodów, dla których marginu nie należy traktować jako jednej kategorii kosztu. Rachunek futures może mieć prowizje, opłaty giełdowe i inne opłaty rachunku, ale sam margin futures nie jest pożyczką brokera na zakup aktywa bazowego. Rachunek margin akcji ma własną stopę odsetek, obliczenie salda debetowego, zasady kwalifikującego się zabezpieczenia i warunki ujawnień. Są one właściwe dla rachunku, a nie dla tickera akcji.

Rozróżnienie jest użyteczne nawet wtedy, gdy pogląd ekonomiczny na rynek jest podobny. Ktoś może szukać ekspozycji na rynek akcji przez kontrakt futures albo przez pozycję w papierze, ale mnożnik kontraktu, liczba akcji, ewentualna pożyczka i umowa rachunku określają mechanikę gotówki. Nie wyprowadzaj układu finansowania futures z opisu pożyczki margin akcji.

Otwarte pozycje futures są zwykle rozliczane mark-to-market względem oficjalnej dziennej ceny settlement. Zyski i straty są uznawane lub obciążane przez proces margin, więc equity dostępne do wsparcia otwartej pozycji może zmienić się, zanim kontrakt zostanie zamknięty lub osiągnie final settlement. Ten proces dzienny nazywa się często variation margin.

Rachunek margin akcji również może mieć zmienne equity wraz ze zmianą cen papierów, ale nie jest to ten sam proces clearingu futures, który codziennie rozlicza zyski i straty. Spadek wartości akcji może obniżyć equity rachunku względem pożyczki i maintenance requirement. Strata futures może obniżyć saldo margin przez daily settlement, nawet gdy kontrakt pozostaje otwarty. Obie ścieżki mogą prowadzić do działania na rachunku, lecz zdarzenia i obliczenia nie są zamienne.

Zrealizowane a niezrealizowane P&L futures pomaga oddzielić wyświetlaną wartość zysku i straty od efektów gotówkowych, które może tworzyć proces settlement konkretnego produktu. Margin i dźwignia futures łączą następnie ekspozycję nominalną kontraktu i wartość ticka z zabezpieczeniem, które ją wspiera.

Oba typy rachunku mogą mieć wymogi maintenance, ale znana etykieta nie tworzy wspólnego obliczenia, terminu ani środka zaradczego. Margin clearingowy futures ustalany jest dla kontraktu i systemu rozliczeń, a futures commission merchant może nałożyć na klienta wymogi powyżej poziomu giełdy. Firma brokerska może również ustalać własne warunki maintenance, zasady zabezpieczenia i działania dla rachunku margin akcji.

Wymogi mogą zmieniać się wraz z warunkami rynku, pozycjami na rachunku, typem papieru lub kontraktu oraz procedurami ryzyka firmy. Umowa rachunku i aktualne ujawnienia brokera opisują, jak firma obsługuje niedobór, czego może wymagać i co może zrobić z pozycjami. Etykieta na ekranie, starszy wyciąg lub doświadczenie innego klienta nie rozstrzygają tych pytań dla konkretnego rachunku.

Margin call a wymuszona likwidacja futures oddzielają żądanie przywrócenia zabezpieczenia od działania zamykającego otwartą pozycję futures. To przydatne uzupełnienie podczas uzgadniania rzeczywistego zawiadomienia rachunku futures, zamiast wyciągania wniosków z samego słowa margin.

Użyteczne porównanie zaczyna się od faktycznie istniejącej pozycji. Dla pozycji margin akcji ustal papier, liczbę akcji, pożyczoną kwotę, warunki odsetek, traktowanie zabezpieczenia i warunki maintenance. Dla pozycji futures ustal dokładny produkt i miesiąc, liczbę kontraktów, mnożnik, wartość ticka, initial i maintenance requirements oraz wpływ daily settlement na dostępne equity.

Następnie przedstaw scenariusz rynkowy konkretnie w dolarach. Zmiana ceny akcji wpływa na wartość papierów i equity wspierające ewentualną pożyczkę. Zmiana ceny futures wpływa na kontrakt przez mnożnik i może przesuwać gotówkę przez daily mark-to-market. Ani procentowy wymóg, ani wyświetlana buying power nie pokazują całej ekspozycji dolarowej lub pełnej ścieżki gotówki.

Dobór wielkości pozycji futures daje schemat zamiany ruchu ceny kontraktu futures na określony scenariusz dolarowy i porównania go z gotówką. Dla pozycji margin akcji użyj równoważnych dokumentów rachunku: właściwe pytanie nie brzmi, która etykieta margin wygląda na mniejszą, lecz jakie zobowiązanie, pożyczkę, zabezpieczenie i przepływ gotówki tworzy rzeczywisty układ.