Czym jest margin call? Definicja, wyzwalacze i przykład

Rachunek margin pozwala brokerowi pożyczać pieniądze pod zastaw kwalifikujących się papierów wartościowych i może być wymagany dla niektórych strategii sprzedaży krótkiej lub opcyjnych. Margin call to żądanie, powiadomienie albo niedobór na rachunku, który wymaga od klienta przywrócenia rachunku do właściwego standardu za pomocą gotówki, kwalifikujących się papierów wartościowych albo dozwolonego zmniejszenia ekspozycji.

Biuletyn SEC Investor Bulletin dotyczący rachunków margin odróżnia rachunek gotówkowy, na którym inwestor płaci w całości, od rachunku margin, na którym broker pożycza pod zastaw. Margin może zwiększyć buying power, ale może również powiększyć straty i utworzyć zobowiązania wykraczające poza pierwotny wkład gotówkowy.

Dokładne znaczenie słowa „call” różni się w zależności od firmy. Niektórzy brokerzy pokazują deficyt maintenance w czasie rzeczywistym, niektórzy wysyłają formalne zawiadomienie, a niektóre umowy pozwalają brokerowi sprzedawać papiery bez wcześniejszego tradycyjnego ostrzeżenia dla klienta. Przeczytaj faktyczną umowę margin, zamiast polegać na ogólnej etykiecie w aplikacji.

Dla prostego przykładu długiej pozycji na akcjach kapitał rachunku można przybliżyć tak:

Account equity = current market value of securities − margin loan Required equity = current market value × maintenance margin percentage Shortfall = required equity − account equity

Załóżmy, że inwestor kupuje kwalifikujące się akcje za 20 000 USD, wpłacając 10 000 USD gotówki i zaciągając pożyczkę 10 000 USD. Jeśli wymóg maintenance brokera wynosi 25%, a wartość pozycji w akcjach spada do 12 000 USD, kapitał rachunku wynosi 2 000 USD. Wymagany kapitał to 3 000 USD, więc uproszczony niedobór wynosi 1 000 USD.

To obliczenie ma charakter edukacyjny i nie jest uniwersalnym wzorem brokera. Pozycje krótkie, opcje, skoncentrowane pozycje, zmienne papiery wartościowe, wzajemne zabezpieczenie, odsetki i wymagania house mogą sprawić, że faktyczne obliczenie będzie inne. FINRA wskazuje, że firmy mogą ustalać wymagania wyższe niż minima regulacyjne i zmieniać wymagania house w zależności od papieru wartościowego lub warunków rynkowych.

1. Transakcja tworzy początkowy niedobór

Nowy zakup, sprzedaż krótka lub transakcja opcyjna może wymagać większego zabezpieczenia, niż rachunek ma dostępne. Rachunek może być niedofinansowany, nawet jeśli cena papieru wartościowego się nie zmieniła. Wytyczne FINRA dotyczące margin call wyjaśniają, że firma może wyznaczyć krótszy termin finansowania lub wymagać więcej niż minimum regulacyjne.

2. Wartość rachunku spada

Spadek wartości papierów używanych jako zabezpieczenie zmniejsza kapitał rachunku. Gdy kapitał spadnie poniżej właściwego wymogu maintenance, rachunek może wykazać niedobór. Odbicie rynku nie jest pewnym rozwiązaniem, ponieważ broker może wymagać działania, zanim ono nastąpi.

3. Broker podnosi wymaganie house

Broker może zastosować wyższe wymaganie house do określonego papieru albo grupy papierów. Może się tak stać, gdy papier staje się wyjątkowo zmienny, niepłynny, skoncentrowany, wycofany z obrotu albo w inny sposób trudny do finansowania. Rachunek może więc otrzymać margin call, nawet gdy inwestor nie zawierał transakcji, a pokazywana wartość portfela się nie zmieniła.

W zależności od umowy i rodzaju niedoboru broker może zaakceptować jedną lub więcej z tych możliwości:

Potrzebna wartość papierów może być większa niż widoczny niedobór gotówki, ponieważ sam deponowany papier może podlegać wymogowi margin. Na przykład jeśli margin call w wysokości 6 000 USD zostanie spełniony papierem z wymogiem 40%, uproszczona wartość depozytu wynosi 6 000 USD podzielone przez 60%, czyli 10 000 USD. Potwierdź faktyczne traktowanie przez brokera, zanim przeniesiesz aktywa.

• Wpłatę lub przelew gotówki
• Kwalifikujące się papiery wartościowe zdeponowane na rachunku
• Sprzedaż lub częściowe zmniejszenie pozycji
• Inną dozwoloną transakcję przywracającą wymagany kapitał

Umowa margin może pozwalać brokerowi likwidować papiery wartościowe, wybierać sprzedawane pozycje, podnosić wymagania lub żądać dodatkowego zabezpieczenia z krótkim wyprzedzeniem. Broker może nie mieć obowiązku czekania, aż klient wybierze aktywo do sprzedaży, a sprzedaż na spadającym rynku może zablokować stratę.

Dlatego margin call nie jest tym samym co uprzejma prośba o większy buying power. To zdarzenie kontrolne na rachunku, którym rządzi umowa i właściwe przepisy. Spóźniona wpłata, oczekujący przelew albo niezrealizowane zlecenie mogą nie pokryć niedoboru na czas.

Maintenance margin to minimalny standard kapitału obowiązujący po otwarciu pozycji. Margin call jest wynikającym z tego deficytem lub żądaniem przywrócenia rachunku, gdy kapitał spada poniżej tego standardu. Procent nie musi być taki sam u różnych brokerów ani dla różnych papierów wartościowych.

Nie myl margin call na papierach wartościowych z zasadami performance bond dla futures. Kontrakty futures są wyceniane rynkowo i korzystają z wymogów giełdy, izby rozliczeniowej i brokera opisanych inaczej. Przewodnik po futures margin call i wymuszonej likwidacji omawia ten odrębny kontekst.

Przed użyciem margin albo złożeniem transakcji, która może zmienić wymagania dotyczące zabezpieczenia, zapisz:

1. Czy rachunek jest gotówkowy czy margin i która umowa nim rządzi 2. Bieżące saldo pożyczki, kapitał rachunku, wymóg maintenance i nadwyżkowy bufor 3. Wymóg dotyczący konkretnego papieru lub wymóg house 4. Harmonogram monitorowania przez brokera i politykę likwidacji 5. Gotówkę lub kwalifikujące się papiery dostępne do wpłaty z krótkim wyprzedzeniem 6. Plan redukcji pozycji, który nie zależy od idealnego wyjścia z rynku 7. Koszt odsetek, opłaty, podatki i możliwy wpływ na inne pozycje

• Margin call futures a wymuszona likwidacja
• Margin futures a dźwignia
• Initial margin a maintenance margin dla futures
• Dlaczego buying power opcji różni się od salda gotówkowego
• Jak działają bufory gotówkowe futures przed margin call