Margin call a wymuszona likwidacja futures — wyjaśnienie

Słownik CFTC odróżnia margin call od wymuszonej likwidacji. Margin call jest żądaniem przywrócenia depozytów margin do wymaganego poziomu. Wymuszona likwidacja jest zamknięciem otwartych pozycji na rachunku klienta przez firmę brokerską. Terminy mogą pojawić się blisko siebie w historii rachunku, ale oznaczają różne rzeczy: pierwszy jest wymogiem finansowania, drugi działaniem firmy brokerskiej służącym zamknięciu pozycji.

Materiały CME o margin przekładają to rozróżnienie na działanie. Jeśli środki spadną poniżej maintenance margin, CME wymienia kilka możliwości: rachunek może otrzymać wezwanie do uzupełnienia środków, klient może móc zmniejszyć pozycję albo pozycja może zostać automatycznie zlikwidowana. Initial margin jest kwotą wymaganą przez CME Clearing do rozpoczęcia pozycji, a maintenance margin minimalną kwotą, którą trzeba utrzymywać. CME opisuje call po spadku poniżej maintenance jako wymagający przywrócenia rachunku do initial margin. Nie jest to uniwersalna kolejność ani obietnica zawiadomienia, czasu, ceny lub wyboru kontraktu. O konkretnym przypadku decydują umowa rachunku i procedura brokera.

Margin jest zabezpieczeniem zobowiązania futures, a nie zaliczką na aktywo bazowe i nie limitem straty. Margin i dźwignia futures wyjaśniają, dlaczego relatywnie mała wpłata może wspierać znacznie większą ekspozycję nominalną bez określania maksymalnej straty ekonomicznej pozycji.

Pozycje futures są rozliczane mark-to-market: clearing oblicza zyski i straty ze zmian oficjalnej dziennej ceny settlement kontraktu oraz dodaje lub odejmuje te kwoty od rachunku. Ten mechanizm daily settlement różni się od obserwowania ostatniego wydruku transakcji lub wyświetlanego w jednej chwili unrealized P&L. Zmienia equity rachunku używane w relacji margin.

Rachunek może mieć niedobór, ponieważ niekorzystny ruch ceny obniża equity, ponieważ zmienia się wymóg albo z obu powodów. CME wyjaśnia, że wymogi margin mogą rosnąć, gdy warunki rynku i metodologia margin wskazują większe ryzyko. CFTC zwraca również uwagę, że futures commission merchants mogą wymagać od klienta środków powyżej poziomów giełdy. Nigdy nie wyciągaj bieżącego wymogu ze starego biletu, znanego kontraktu ani rachunku innego klienta.

Cena settlement a ostatnia transakcja oddziela dzienny punkt odniesienia settlement od ostatniej transakcji wydrukowanej na ekranie. To rozróżnienie ma znaczenie przy uzgadnianiu salda margin lub alertu rachunku.

Jeśli pozycje są zamykane w wymuszonej likwidacji, wynik nadal zależy od dostępnego rynku, liczby, kontraktu, drogi zlecenia i właściwych kontroli. Etykieta likwidacji nie gwarantuje ceny, pełnej liczby, kolejności kontraktów, czasu ani całkowitego usunięcia niedoboru. Nie ustala też, jakie zawiadomienie było wymagane ani czy oczekiwano na inne działanie rachunku.

Dlatego zdarzenie rachunku trzeba uzgadniać na podstawie zapisów, a nie wywnioskowywać z nagłówka. Zachowaj zawiadomienie, wartości equity i wymogu, dotknięte miesiące kontraktów, wykonane i pozostałe liczby, ceny wykonania, znaczniki czasu, opłaty, anulowane zlecenia oraz wynikową pozycję. Poproś firmę brokerską o dokładne obliczenie i procedurę zastosowane do rachunku, zamiast zakładać, że wynik rachunku detalicznego został nakazany przez zasadę giełdy.

To nie jest rekomendacja wpłaty środków, redukcji pozycji ani polegania na procesie likwidacji. Przewodnik wyjaśnia etykiety, które mogą pojawić się na rachunku futures; o rzeczywistej reakcji decydują aktualne zasady kontraktu i umowa rachunku.

Niedobór margin mierzy się w equity rachunku, ale tempo zmiany nadal zależy od mnożnika kontraktu, wartości ticka, liczby i ruchu ceny. Mały pozornie ruch ceny dużego kontraktu może mieć istotny efekt gotówkowy, a pozycja z kilkoma nogami może mieć inną relację margin niż pojedynczy outright. Wartość ticka futures i mnożniki kontraktów zamieniają ruch ceny na kwotę gotówki na kontrakt.

Szybki lub ograniczony rynek może skomplikować próbę zamknięcia. Limity ceny produktu, przerwy w handlu i dostępna płynność mogą wpływać na to, co i kiedy się wykona. Limity cenowe i circuit breakers futures wyjaśniają, dlaczego kontrola ceny nie gwarantuje zamknięcia ekspozycji na wybranym poziomie.

Przed wyciągnięciem wniosku z alertu margin lub zapisu likwidacji ustal dokładne miesiące kontraktów, otwartą liczbę, equity rachunku, bieżące initial i maintenance requirements, ewentualny wymóg brokera, punkt odniesienia settlement, strefę czasową, czas zawiadomienia, order IDs, fill i pozostałą pozycję. Taki zapis jest użyteczniejszy niż traktowanie „margin call” i „liquidation” jako zamiennych etykiet.

| Stan rachunku | Znaczenie | Co sprawdzić | | --- | --- | --- | | Equity powyżej maintenance | Pozycja obecnie spełnia wymóg | Bieżący wymóg, czas settlement i bufor gotówki | | Equity poniżej maintenance | Rachunek może mieć niedobór | Termin finansowania, uznanie brokera i otwartą liczbę | | Broker rozpoczyna likwidację | Firma zmniejsza ekspozycję zgodnie z warunkami | Raporty fill, pozostałe ryzyko, opłaty i ewentualny niedobór |

Nie traktuj prośby o wpłatę jako dowodu, że wpłata zapobiegnie likwidacji, ani zawiadomienia o likwidacji jako gwarantowanej ceny wyjścia. Zachowaj wiadomość rachunku i zapis wykonania, a następnie uzgodnij equity i liczbę przed złożeniem kolejnego zlecenia.