Futures a akcje: własność, ekspozycja i przepływ gotówki

Porównanie zaczyna się od tego, co reprezentuje pozycja. Akcja jest udziałem własnościowym w korporacji. Prawa związane z akcją, takie jak głosowanie albo dystrybucje, zależą od klasy akcji i warunków spółki. Jej cena rynkowa może się zmieniać, ale zakup akcji za gotówkę nie czyni posiadacza jedną stroną standaryzowanej umowy futures.

Kontrakt futures tworzy natomiast pozycję long i short na określonych warunkach. Wskazuje rynek bazowy, jednostkę albo mnożnik, konwencję ceny, miesiąc kontraktu i końcowy proces settlement. Trader może skompensować pozycję przed tym procesem, ale long future nie jest tym samym co posiadanie akcji spółki ani zapłata pełnej wartości instrumentu bazowego przy wejściu.

Obie pozycje mogą rosnąć albo spadać wraz ze zmianą rynku. Wspólne zachowanie ceny nie czyni ich zobowiązań wymiennymi. Posiadacz akcji za gotówkę, short seller, inwestor akcyjny korzystający z pożyczonych środków i long futures mogą podlegać różnym zasadom i potrzebom gotówkowym. Ten przewodnik porównuje zakup akcji za gotówkę z pozycją futures; pożyczanie, short sale i opcje mają własne warunki.

Akcje identyfikuje emitent i klasa papieru. Pozycja futures potrzebuje więcej danych: produktu giełdy i konkretnego notowanego miesiąca oraz roku. Dwa kontrakty odnoszące się do tego samego rynku mogą nadal mieć różne miesiące, ceny, płynność, terminy i procesy końcowe. Symbol na ekranie jest tylko skrótem tych warunków.

Aktualna specyfikacja kontraktu określa mnożnik albo rozmiar kontraktu, minimalny krok ceny, jednostkę notowania, notowane miesiące, zasady ostatniego handlu i metodę settlement. Te pola określają, co ruch notowania znaczy w dolarach i jaki termin dotyczy pozycji. Teza rynkowa bez dokładnego miesiąca nie jest jeszcze kompletną decyzją futures.

Trading futures dla początkujących wyjaśnia, dlaczego specyfikację należy przeczytać, zanim wykres zostanie potraktowany jako plan transakcji. W tym porównaniu odpowiada również na pytanie: czy wybieram udział własnościowy w emitencie, czy ograniczoną w czasie umowę na ekspozycję long albo short według zasad jednego kontraktu?

Przy w pełni opłaconym zakupie akcji za gotówkę rachunek płaci kwotę zakupu, aby otrzymać akcje. Wartość rynkowa może potem się zmienić, ale pozycja nie jest rozliczana przez dzienny proces variation rynku futures. Rachunek akcyjny korzystający z pożyczki ma inną strukturę gotówki, określoną własnymi warunkami kredytowymi i brokerskimi.

Pozycja futures zwykle korzysta z zabezpieczenia margin wspierającego kontrakt, a nie z płatności pełnej wartości instrumentu bazowego. Giełdy wyceniają otwarte futures względem dziennej wartości settlement. Gdy ten proces przenosi zyski i straty między rachunkami, niekorzystny ruch może zmniejszyć dostępny kapitał i stworzyć potrzebę dodatkowych środków, gdy kontrakt pozostaje otwarty.

Dlatego sama kwota wejścia jest niepełnym porównaniem. Niska wartość futures margin nie podaje dolarowego wpływu ruchu ceny, a cena zakupu akcji nie opisuje ścieżki gotówki przy pożyczonej albo krótkiej pozycji akcyjnej. Wyceń właściwą ekspozycję w dolarach, a następnie zapytaj, kiedy gotówka może opuścić albo wejść na rachunek w rzeczywistej konfiguracji.

Akcje nie mają miesiąca kontraktu w stylu futures tylko dlatego, że są notowane na giełdzie. Futures go mają. Jeśli pozycja pozostanie otwarta przez cykl życia, rulebook kontraktu określa, czy dojdzie do settlement gotówkowego czy procesu dostawy. Wynik zależy od produktu: niektóre futures rozliczają się gotówkowo, a inne mogą obejmować dostawę fizyczną.

Otwarty future można zamknąć równą i przeciwną pozycją w tym samym miesiącu kontraktu. Można go też zrolować, zamykając albo zmniejszając jeden miesiąc i otwierając późniejszy. Roll nie jest przedłużeniem wpisanym w pierwotny kontrakt; późniejszy miesiąc jest nową pozycją z własną ceną, płynnością, wymaganiami margin i terminem.

Ten harmonogram zmienia pytanie, na które musi odpowiedzieć kupujący. Własność akcji może podlegać zwykłym zdarzeniom korporacyjnym emitenta, ale posiadacz futures potrzebuje również planu na ostatnią datę handlu nazwanego kontraktu, proces notice, gdy ma zastosowanie, i końcowy settlement. Utrzymywanie futures po terminie bez sprawdzenia warunków nie jest tym samym co dalsze posiadanie akcji.

Futures nie są automatycznie lepsze dla aktywnej ekspozycji, a akcje nie są automatycznie lepsze dla długiego okresu. Właściwy wybór zależy od celu i ograniczeń. Przed uznaniem któregokolwiek instrumentu za odpowiedź skonkretyzuj porównanie:

1. Co chcę posiadać: udział własnościowy w emitencie czy ekspozycję cenową przez nazwany kontrakt futures? 2. Jaki jest dokładny papier albo produkt i miesiąc futures oraz jakie warunki go definiują? 3. Jaką zmianę w dolarach tworzy realistyczny scenariusz ceny dla wybranej liczby akcji albo futures? 4. Jakie ruchy gotówki mogą wystąpić przed zamknięciem pozycji, w tym dzienne settlement futures albo warunki pożyczki? 5. Jaka data, zdarzenie kontraktu, zmiana portfela albo zmiana tezy wymaga redukcji, zamknięcia, ponownej oceny albo zastąpienia pozycji? 6. Jeśli pozycja pozostanie otwarta, jaki proces nastąpi: dalsza własność akcji, offset, roll, settlement gotówkowy czy dostawa?

Dobór wielkości pozycji futures rozwija pytania trzecie i czwarte: ilość powinna pasować do określonego scenariusza dolarowego i zdolności gotówkowej, a nie tylko do wyświetlanego buying power. Jeśli odpowiedzi są niejasne, właściwym wnioskiem może być dalszy research albo brak którejkolwiek pozycji.