Strategia opcyjna covered ratio spread
Poznaj covered ratio spread z akcjami, dwoma krótkimi callami o niższej cenie wykonania i jednym długim callem o wyższej cenie wykonania, w tym szczyt zysku, górny plateau, spadek i przydział
Bezpośrednia odpowiedź
Covered ratio spread zwykle posiada 100 akcji, sprzedaje dwa calle z niższą ceną wykonania i kupuje jednego calla z wyższą ceną wykonania, przy czym wszystkie opcje mają to samo wygaśnięcie. Jeden krótki call jest pokryty akcjami; drugi krótki call o niższej cenie wykonania i długi call o wyższej cenie wykonania tworzą spread niedźwiedzi na callach. Maksymalny zysk przy wygaśnięciu zwykle występuje przy niższej cenie wykonania calla. Między cenami wykonania zysk spada, ponieważ drugi krótki call traci szybciej, niż akcje zyskują; powyżej ceny wykonania długiego calla wypłata osiąga niższy plateau. Struktura unika nieograniczonej straty wzrostowej, gdy liczby kontraktów są dopasowane, ale ogranicza wzrost akcji i zachowuje znaczący spadek w razie załamania ich ceny.
Akcje i spread calli tworzą trzy obszary
Poniżej niższej ceny wykonania K1 wszystkie calle mogą wygasnąć bez wartości, a pozycja zachowuje się jak długa pozycja w akcjach powiększona o początkowy kredyt lub debet z opcji. Przy K1 akcje osiągają zwykły szczyt zysku strategii.
Między K1 i wyższą ceną wykonania K2 dwa krótkie calle działają przeciwko jednej jednostce akcji, więc ekspozycja netto staje się ujemna. Powyżej K2 wyższy długi call przywraca płaskie nachylenie netto.
Pokrycie nie oznacza, że każda noga jest pozbawiona ryzyka
Akcje dostarczają przedmiot dla jednego krótkiego calla. Drugi krótki call K1 jest połączony z długim callem K2, tworząc spread kredytowy na callach o określonej szerokości, a nie kolejny covered call.
Cała pozycja może uniknąć nieograniczonego ogona straty wzrostowej, ale nadal ma stratę spreadu między K1 i K2, mechanikę wcześniejszego przydziału i niemal pełną stratę akcji w kierunku zera.
Szczyt zysku i górny plateau to różne rzeczy
Przy K1 maksymalny zysk to zwykle K1 minus cena zakupu akcji plus premia netto z opcji, przed opłatami. Gdy cena rośnie w kierunku K2, dodatkowa wewnętrzna strata krótkiego calla zmniejsza tę kwotę.
Powyżej K2 opcje i akcje kompensują się do stałego wyniku przy wygaśnięciu. Oblicz ten plateau jawnie; może być znacznie mniej atrakcyjny niż zwykła sprzedaż jednego covered calla.
Spadek przypomina posiadanie akcji
Jeśli akcje spadną poniżej obu cen wykonania calli, opcje mogą wygasnąć bez wartości, a ich przepływ netto tylko amortyzuje stratę akcji. Nie ma podłogi zapewnianej przez puta.
Przetestuj akcje po cenie zero, zmiany dywidendy, wzrost zmienności i szerszy rynek wielonogowy. Większa premia z opcji nie zamienia spadku długiej pozycji akcyjnej w ryzyko określone.
Przydział zmienia rozkład pozycji
Jeden lub oba amerykańskie calle o niższej cenie wykonania mogą zostać przydzielone wcześniej, zwłaszcza w okolicy dywidend. Przydział może usunąć akcje albo utworzyć tymczasową krótką pozycję w akcjach, gdy wyższy call pozostaje otwarty.
Zaplanuj, jak zamknąć wszystkie nogi opcji, czy sprzedać akcje i czy wykonanie długiego calla nie zniszczyłoby wartości czasowej. Nie myl układu krótkiego calla niskiego i długiego calla wysokiego z odwrotnym rozmieszczeniem calli używanym w naprawie pozycji akcyjnej.
Częste pytania
Czy każdy krótki call w covered ratio spread jest pokryty akcjami?
Nie. Akcje pokrywają jeden call, a drugi jest połączony z wyższym długim callem jako spread o określonej szerokości.
Gdzie występuje maksymalny zysk?
Zwykle przy niższej cenie wykonania dwóch krótkich calli w dniu wygaśnięcia, po uwzględnieniu podstawy akcji, przepływu pieniężnego z opcji i kosztów.
Czy strategia może tracić, gdy akcje rosną?
Zysk może spadać między cenami wykonania krótkiego i długiego calla, mimo że akcje rosną, ponieważ dwa krótkie calle przeciwstawiają się jednej jednostce akcji.
Czy covered ratio spread to to samo co naprawa pozycji akcyjnej?
Nie. Typowy covered ratio sprzedaje dwa calle o niższej cenie wykonania i kupuje jednego o wyższej; naprawa pozycji akcyjnej kupuje jednego calla o niższej i sprzedaje dwa calle o wyższej cenie wykonania.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Akcje i spread calli tworzą trzy obszary?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji