Butterfly §2¤ §1¤: §4¤ three-§3¤ §0¤ tent
¤1¤ §6¤ ¤0¤ §5¤ §3¤ butterfly c§14¤centr§7¤tes def§12¤ed §1¤ §8¤round §9¤ t§10¤rget §2¤ ¤2¤ tim§13¤g, fills, §4¤ §0¤ m§11¤tter
Bezpośrednia odpowiedź
Standardowy long butterfly kupuje jedną opcję z niższym strike'em, sprzedaje dwie z pośrednim strike'em i kupuje jedną z wyższym strike'em oddalonym o tę samą wartość, wszystkie tego samego typu i z tym samym wygaśnięciem. Jego wypłata przy wygaśnięciu osiąga szczyt przy środkowym strike'u i spada do zera poza skrzydłami. Debet otwarcia zwykle wyznacza maksymalną stratę, ale wąski namiot zysku i wykonanie zlecenia z wieloma nogami utrudniają precyzyjne trafienie w cel
Wybierz równe skrzydła wokół konkretnego celu
Long call butterfly i long put butterfly z pasującymi strike'ami mogą dać taką samą wypłatę przy wygaśnięciu, choć wycena i ekspozycja na wcześniejsze wykonanie mogą się różnić. Równe odstępy między strike'ami tworzą symetryczny namiot. Pozycja wyraża pogląd, że instrument bazowy zakończy notowania w pobliżu środkowego strike'u, a nie tylko że pozostanie gdzieś w szerokim zakresie
Odczytaj debet, wartość szczytową i break-eveny
Maksymalna wartość przy wygaśnięciu dla butterfly o równych szerokościach jest równa odległości od korpusu do dowolnego skrzydła. Odejmij początkowy debet netto, aby oszacować maksymalny zysk; debet jest typową maksymalną stratą przed opłatami. Dolny break-even to niski strike plus debet, a górny break-even to wysoki strike minus debet
Załóżmy, że butterfly call 95/100/105 kupiono za debet 1,50 USD. Maksymalna wartość przy wygaśnięciu wynosi 5,00 USD, więc maksymalny zysk to około 3,50 USD na akcję, czyli 350 USD dla standardowego pakietu przed opłatami. Break-eveny wynoszą 96,50 USD i 103,50 USD, a zakończenie przy 100 USD osiąga szczyt. Zakończenie przy 102 USD daje wartość około 3,00 USD i jest zyskowne, ale zakończenie przy 104 USD znajduje się powyżej górnego break-even
Ta sama arytmetyka zakłada równe liczby, odstępy, mnożnik i wygaśnięcie. Butterfly z nierównymi skrzydłami lub skorygowany butterfly wymaga bezpośredniej tabeli wypłat zamiast symetrycznego skrótu
Nie traktuj namiotu wypłaty jak prognozy
Przed wygaśnięciem wartości opcji zależą od czasu, implikowanej zmienności, skew i położenia instrumentu bazowego, więc pozycja nie będzie od razu odwzorowywać końcowego namiotu. Cztery kontrakty mogą utrudnić wykonanie wyświetlanego midpointu. Jeśli przy wygaśnięciu instrument bazowy znajduje się w pobliżu strike'u, exercise i assignment mogą stworzyć niezamierzoną pozycję akcyjną, nawet gdy połączony wykres wygląda na ograniczony ryzykownie
Lista kontrolna strategii butterfly:
- Potwierdź typ opcji, niski, środkowy i wysoki strike, proporcję, wygaśnięcie, mnożnik i sposób rozliczenia
- Oblicz debet, wartość szczytową, oba break-eveny, maksymalny zysk i maksymalną stratę po opłatach
- Przetestuj zakończenie poza skrzydłami, na każdym break-evenie i po obu stronach środkowego strike'u
- Porównaj kwotowania wszystkich nóg, wyświetlaną wielkość, skew IV, pozostały czas i wyniki częściowych wykonań
- Zdefiniuj reakcję na zamknięcie, rolowanie, exercise i assignment przed ostatnim oknem handlu
Częste pytania
Jaki jest maksymalny zysk z long butterfly?
Dla long butterfly o równej szerokości maksymalny zysk to zazwyczaj odległość od środkowego strike'u do dowolnego skrzydła pomniejszona o debet, pomnożona przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów. Występuje, gdy instrument bazowy kończy notowania przy środkowym strike'u w chwili wygaśnięcia
Jak obliczyć break-eveny butterfly?
Dla symetrycznego butterfly call lub put dodaj debet do niskiego strike'u, aby uzyskać dolny break-even, i odejmij go od wysokiego strike'u, aby uzyskać górny break-even. Butterfly 95/100/105 kupiony za 1,50 USD ma break-eveny 96,50 USD i 103,50 USD przed opłatami
Czy butterfly to to samo co iron butterfly?
Nie. Long butterfly zwykle używa jednego typu opcji w proporcji 1–2–1 i ma debet, podczas gdy iron butterfly łączy calle i puty z krótkimi opcjami w korpusie i zazwyczaj przynosi kredyt. Ich strefy zysku i ryzyko assignment różnią się
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Wybierz równe skrzydła wokół konkretnego celu?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji