Broken-W§3¤g Butterfly §0¤ §1¤ Expl§2¤§4¤ed
Le§8¤rn §7¤ broken-w§14¤g §6¤ skip-§1¤ butterfly, its 1-2-1 legs, unequ§9¤l w§15¤g widths, credit §4¤ debit entries, pe§10¤k p§11¤y§13¤f, t§12¤il §3¤, §2¤, §5¤ executi§16¤ §0¤s.
Bezpośrednia odpowiedź
Broken-wing butterfly, nazywany także skip-strike butterfly, używa czterech calli lub czterech putów z jednym terminem wygaśnięcia i trzema strike'ami K1 poniżej K2 poniżej K3. Kupuje po jednej opcji przy każdym skrajnym strike'u i sprzedaje dwie przy K2, ale K2 − K1 nie równa się K3 − K2. Nierówne szerokości przesuwają premię i pozostawiają jeden ogon w terminie wygaśnięcia ze stratą większą niż druga. Maksymalna wartość nadal koncentruje się blisko dwóch krótkich opcji przy K2, jednak mały kredyt lub wejście bliskie zeru może ukrywać istotnie większą stratę na szerokim skrzydle, wymóg depozytu, ekspozycję na przypisanie i koszt wykonania transakcji na trzech rynkach.
Liczba kontraktów pozostaje symetryczna, a odstępy strike'ów się zmieniają
Wersja long call kupuje jeden call K1, sprzedaje dwa calle K2 i kupuje jeden call K3. Wersja long put kupuje jeden put K3, sprzedaje dwa puty K2 i kupuje jeden put K1.
Wszystkie kontrakty muszą mieć ten sam instrument bazowy, termin wygaśnięcia, mnożnik i przedmiot dostawy. Broken wing wynika z nierównych odległości między strike'ami, a nie z nierównej liczby kontraktów.
Nierówne skrzydła wymieniają cenę wejścia na kształt ogona
Poszerzenie jednego spreadu pionowego często zmniejsza debet lub tworzy kredyt, ponieważ ochrona zostaje przesunięta dalej. Obniżony koszt jest opłacany gorszą wartością końcową poza tym szerokim skrzydłem.
Wąska strona może zachować początkowy kredyt w terminie wygaśnięcia, podczas gdy szeroka strona może zrealizować maksymalną stratę. Kredyt opisuje więc moment przepływu gotówki, a nie spread kredytowy z małym ryzykiem wszędzie.
Strike części środkowej jest wąskim celem zysku
Dla broken-wing butterfly w stylu long maksymalny zysk zwykle występuje, gdy instrument bazowy wygasa przy K2, a obie krótkie opcje kończą w części środkowej.
Namiot zysku może być wąski blisko wygaśnięcia. Prawidłowy pogląd kierunkowy nie wystarczy, jeśli instrument bazowy przejdzie przez K2 zbyt wcześnie, zbyt późno lub poza obszar zysku.
Greki gwałtownie zmieniają się wraz z ceną spot i czasem
Theta może być dodatnia blisko części środkowej i ujemna daleko od niej. Vega i delta również zmieniają znak lub wartość, gdy instrument bazowy przekracza strike'i i zbliża się wygaśnięcie.
Statyczna etykieta, taka jak short volatility, jest niepełna. Oceniaj scenariusze dla ceny spot, czasu i IV, zamiast polegać wyłącznie na wykresie dla wygaśnięcia.
Cztery kontrakty tworzą pracę z wykonaniem i przypisaniem
Trzy rynki strike'ów wnoszą koszt bid-ask przy wejściu i wyjściu. Midpoint pakietu może się nie wykonać, a zawieranie transakcji nogami może zmienić zarówno premię netto, jak i ekspozycję kierunkową.
Dwie krótkie opcje w stylu amerykańskim mogą zostać przypisane wcześniej, pozostawiając akcje oraz dwie długie opcje. Sprawdź depozyt brokera, obsługę wykonania, ryzyko pin, prowizje i plan, zanim krótkie strike'i zostaną zagrożone.
Częste pytania
Jakie są nogi broken-wing butterfly?
Kup jedną opcję skrajną, sprzedaj dwie opcje tego samego typu przy strike'u części środkowej i kup jedną opcję przy drugim skrajnym strike'u, z nierównymi szerokościami skrzydeł.
Czy skip-strike butterfly to ta sama strategia?
Tak. Nazwa podkreśla, że pominięty zostaje jeden normalnie równomiernie rozmieszczony strike, co tworzy asymetryczne odległości skrzydeł.
Czy broken-wing butterfly można otworzyć za kredyt?
Tak, ale kredyt nie jest maksymalnym zyskiem ani maksymalnym ryzykiem; szerszy ogon może stracić znacznie więcej niż otrzymana gotówka.
Gdzie występuje maksymalny zysk w terminie wygaśnięcia?
W typowej konstrukcji long zwykle przy środkowym strike'u, gdzie znajdują się dwie krótkie opcje.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Liczba kontraktów pozostaje symetryczna, a odstępy strike'ów się zmieniają?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji