Call versus put broken-wing butterfly
Vergelijk call- en put-broken-wing butterflies op legvolgorde, richting van de brede wing, tails bij expiratie, credit, liquiditeit, vroege toewijzing, dividenden en settlementuitkomsten
Direct antwoord
Een call broken-wing butterfly koopt een call met lagere strike, verkoopt twee calls met middelste strike en koopt een call met hogere strike. Een putversie koopt een put met hogere strike, verkoopt twee puts met middelste strike en koopt een put met lagere strike. Beide houden één expiratie en ongelijke wingbreedtes, maar de gekozen breedte bepaalt welke tail het grotere verlies draagt. In het gebruikelijke callexample is de tail aan de bovenkant slechter bij een bredere bovenste wing; in het putexample is de tail aan de onderkant slechter bij een bredere onderste wing. Premie, liquiditeit, toewijzing, dividenden en settlement kunnen de ene implementatie praktischer maken, ook als de payoffvormen verwant zijn
De legvolgorde spiegelt rond de strikeladder
Lees bij calls omhoog: long K1-call, short twee K2-calls, long K3-call. Lees bij puts omlaag: long K3-put, short twee K2-puts, long K1-put
De body blijft K2. Een trade call of put noemen onthult op zichzelf geen bullish of bearish bias; de bredere wing en de huidige spotpositie doen dat
De brede wing wijst de ongunstige tail aan
Bij een call-BWB verlaagt K3 − K2 breder maken dan K2 − K1 de waarde bij expiratie aan de verre opwaartse kant. Bij een put-BWB verlaagt K2 − K1 breder maken dan K3 − K2 de waarde bij expiratie aan de verre neerwaartse kant
De asymmetrie draait om als je omkeert welke wing breder is. Bereken altijd beide tails in plaats van op een strategielabel te vertrouwen
Put-call-pariteit verbindt ze, maar maakt ze operationeel niet gelijk
Call- en putcombinaties op dezelfde strikes hebben nauw verwante vormen bij expiratie, waarbij verschillen in instapcash en vaste waarde via put-call-pariteit worden bepaald
De echte implementatie kan verschillen omdat calls en puts andere spreads, open interest, uitoefenprikkels en aandelenleveringspaden kunnen hebben
Gevolgen van toewijzing wijzen tegengestelde kanten op
Vroege toewijzing van short calls kan short aandelen creëren, vooral rond dividenden wanneer uitoefening rationeel is. Vroege toewijzing van short puts creëert doorgaans long aandelen
Eén van twee shortcontracten kan worden toegewezen zonder dat het andere wordt toegewezen. De resterende aandelen en long wings kunnen veel meer buying power gebruiken dan de intacte spread
Kies op basis van uitvoerbare economie
Vergelijk voor beide implementaties de volledige bid en ask van het pakket, commissies, margin, verwachte dividenden, uitoefenstijl, settlement en uitstapliquiditeit
Kies de versie waarvan het risico aan de brede wing, de inventory-uitkomst en de marktkwaliteit bij het plan passen. Een iets betere gequote credit is niet genoeg als toewijzing of sluitingsmechanica slechter is
Veelgestelde vragen
Is een call-BWB altijd bearish?
Nee. De bias hangt af van de ligging van de body en welke wing breder is, hoewel een bredere bovenste callwing een slechtere waarde aan de verre opwaartse kant creëert
Is een put-BWB altijd bullish?
Nee. Een gebruikelijke bredere onderste putwing creëert neerwaarts tailrisico, maar strikeplaatsing en de omgekeerde constructie kunnen de visie veranderen
Hebben call- en put-BWB's identieke winst en verlies?
Hun vormen zijn via pariteit verwant, maar instapcash, vaste tailwaarden, quotes, dividenden, uitoefening en kosten moeten op elkaar worden afgestemd
Welke versie heeft toewijzingsrisico?
Beide bij opties in Amerikaanse stijl: short calls kunnen short stock creëren en short puts kunnen vóór expiratie long stock creëren
Bronnen en verder lezen
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Welke uitspraak past het best bij deze gids — De legvolgorde spiegelt rond de strikeladder?
Kies een antwoord om de uitleg te zien
Optiewoordenlijst
Heldere definities van belangrijke optiebegrippen, van calls, puts en optieketens tot IV, Greeks, open interest en max pain
Bekijk de optiewoordenlijst