Niaga Hadapan SOFR vs. Niaga Hadapan Fed Funds Diterangkan

Federal Reserve Bank of New York menerbitkan SOFR dan EFFR sebagai kadar rujukan yang berbeza. SOFR berasaskan transaksi dalam pasaran repo Perbendaharaan dan ialah ukuran luas kos pembiayaan semalaman yang disokong sekuriti Perbendaharaan. EFFR berasaskan transaksi dana persekutuan semalaman tanpa cagaran yang layak. Keadaan pasaran yang serupa boleh mempengaruhi kedua-duanya, tetapi kedua-duanya bukan input yang sama atau satu kadar yang boleh ditukar ganti

Perbezaan itu wujud sebelum sebarang perbandingan niaga hadapan. Paparan yang menyatakan “rate futures” boleh menyembunyikan kadar rujukan, kod produk, bulan kontrak, tetingkap pengiraan, medan sebut harga dan cap masa. Cara membaca spesifikasi kontrak niaga hadapan menyediakan rekod yang perlu dikumpulkan sebelum membandingkan dua kontrak

Niaga hadapan SOFR Satu Bulan CME, yang lazimnya dikenal pasti sebagai SR1, menggunakan purata aritmetik SOFR harian sepanjang bulan penghantaran kontrak. Niaga hadapan SOFR Tiga Bulan, yang lazimnya dikenal pasti sebagai SR3, menggunakan SOFR terkompaun pada hari perniagaan sepanjang suku rujukan yang ditetapkan. Niaga hadapan Federal Funds 30 Hari CBOT, yang lazimnya dikenal pasti sebagai ZQ, menggunakan purata aritmetik EFFR harian sepanjang bulan penghantaran kontrak

Perbezaan itu menjadikan perbandingan yang samar tidak lengkap. SR1 dan ZQ kedua- duanya menggunakan purata satu bulan penghantaran, tetapi kadar rujukan yang dinamakan berbeza. SR3 juga menggunakan SOFR, tetapi suku rujukan tiga bulan dan kaedah pengkompaunannya bukan tetingkap ukuran yang sama seperti mana-mana kontrak satu bulan

Tulis kod produk di sebelah nama. Hanya menyebut “SOFR futures” boleh mencantumkan SR1 dan SR3 walaupun kadar yang disebut harga dan pengiraan penyelesaian bukan rekod yang sama

Produk ini menggunakan konvensyen harga yang boleh dinyatakan sebagai 100 tolak kadar yang ditentukan kontrak. Konvensyen itu menjadikan kadar kontrak yang dinyatakan lebih rendah sepadan dengan harga yang lebih tinggi di bawah pengiraan produk yang sama. Ia tidak menjadikan semua harga niaga hadapan kadar boleh dibandingkan secara langsung, kerana kadar rujukan, tempoh, layanan harian, pengganda dan peraturan penyelesaian akhir boleh berbeza

Bagi SR1 dan ZQ, peraturan menerangkan kadar harian yang dipuratakan sepanjang bulan penghantaran yang dinamakan, termasuk layanan bagi hari tanpa kadar baharu yang diterbitkan. Bagi SR3, peraturan menerangkan pengkompaunan pada hari perniagaan sepanjang suku rujukan yang dinamakan. Jangan tukarkan harga daripada satu kaedah kepada kadar produk lain tanpa pengiraan yang ditentukan produk

Nilai tick dan pengganda kontrak niaga hadapan memisahkan pergerakan harga yang disebut daripada sensitiviti dolar kontrak. Konvensyen harga yang kelihatan sama tidak membuktikan pendedahan tunai yang sama

Bagi SR3, CME mentakrifkan suku rujukan dari hari Rabu ketiga pada bulan ketiga sebelum bulan penghantaran, termasuk hari itu, hingga hari Rabu ketiga pada bulan penghantaran, tidak termasuk hari itu. Oleh itu, bulan yang dipaparkan bagi kontrak mesti dibaca bersama peraturan produk khusus; tidak memadai untuk menganggap suku kalendar biasa daripada kod ringkas

SR1 dan ZQ menggunakan konvensyen purata harian bulan penghantaran, manakala SR3 menggunakan konvensyen pengkompaunan suku rujukan. Kod bulan kontrak niaga hadapan menunjukkan sebab huruf bulan mengenal pasti label yang ditentukan produk dan bukannya kalendar luput serba guna

Simpan permulaan dan pengakhiran tempoh rujukan yang terpakai, bulan-tahun, medan harga, cap masa dan sumber. Ini menjelaskan sama ada dua harga yang dipaparkan bertindih pada waktunya atau hanya mempunyai nama yang serupa

Perbezaan antara harga niaga hadapan SOFR yang dinamakan dengan harga niaga hadapan Federal Funds yang dinamakan menerangkan hubungan antara dua kontrak dengan input atau tetingkap yang berbeza. Hubungan itu boleh dinyatakan dengan tepat dan berguna, tetapi dengan sendirinya tidak dapat menetapkan sebab jurang itu wujud, arah pergerakannya atau keputusan jawatankuasa dasar

Gunakan medan penyelesaian rasmi dan harga yang betul apabila mendokumentasikan perbandingan. Harga penyelesaian niaga hadapan berbanding dagangan terakhir menerangkan sebab penyelesaian rasmi dan dagangan terakhir yang dipaparkan boleh mempunyai cap masa serta takrif yang berbeza walaupun untuk satu kontrak

Panduan ini membandingkan mekanik kontrak dan rekod kadar rujukan, bukan cadangan untuk berdagang SOFR, Federal Funds, spread kadar atau mana-mana produk kadar faedah. Peraturan bursa semasa, metodologi kadar rujukan, clearing dan dasar akaun mengawal kedudukan sebenar