Opsyen physical vs cash-settled: saham atau kas
Bandingkan jenis penyelesaian dengan gaya pelaksanaan, pendanaan, masa AM/PM, dan dampak inventaris selepas jatuh tempo
Jawapan terus
Penyelesaian fizikal mewujudkan atau menghapuskan aset serahan, biasanya saham. Penyelesaian tunai menukar moneyness kepada jumlah tunai pada nilai rasmi. Label penyelesaian sahaja tidak mentakrifkan tarikh akhir, gaya pelaksanaan, atau kaedah AM/PM
Penyelesaian fizikal ialah peristiwa perubahan kedudukan
Untuk pelaksanaan/tugasan call secara fizikal:
Untuk tugasan put secara fizikal:
Hasil fizikal meninggalkan akaun dalam keadaan saham yang berbeza. Sebab itu ramai pedagang mengelirukan “opsyen ditutup” dengan “risiko sudah berakhir.”
- pelaksanaan call long boleh mewujudkan saham long
- tugasan call short boleh memerlukan saham diserahkan
- pelaksanaan put long boleh mewujudkan kedudukan short dalam sesetengah sistem
- put short boleh mewujudkan obligasi saham long pada strike
Penyelesaian tunai ialah hasil tunai tanpa saham
Penyelesaian tunai menggunakan nilai rasmi V dan strike K.
M ialah pengganda kontrak.
Contoh: matematik penyelesaian tunai
Tiada saham diserahkan dalam reka bentuk ini.
- jumlah call: max(V - K, 0) × M
- jumlah put: max(K - V, 0) × M
- V=4,025, K=4,000, M=100 untuk satu call
- jumlah penyelesaian = 2,500
Dua perbezaan operasi yang kritikal
Pasaran boleh diselesaikan secara tunai dan masih memerlukan pergerakan tunai yang besar. Pasaran boleh diselesaikan secara fizikal dan masih tidak mengalami kerugian segera yang besar ketika penyelesaian jika laluan saham kekal terhad.
Jadi perbezaan sebenar bukan hanya “apa yang dibayar”, tetapi “bentuk pendedahan yang wujud selepas tamat tempoh atau penyelesaian.”
Bagi kontrak fizikal, risiko saham boleh berterusan. Bagi kontrak tunai, ketidakpadanan asas boleh kekal apabila lindung nilai anda berada pada bakul aset dasar yang berbeza.
Jenis penyelesaian bukan satu-satunya tarikh akhir anda
Fizikal/tunai tidak menjawab:
Anda masih memerlukan:
- sama ada produk itu American atau European
- sama ada ia diselesaikan AM atau PM
- bila kebolehdagangan berakhir
- sumber nilai yang digunakan untuk V
- hari dagangan terakhir
- proses penutupan rujukan AM/PM
- tarikh akhir pelaksanaan/tugasan
- pengganda dan apa-apa aset serahan kontrak terlaras
Contoh salah faham yang menyebabkan kerugian boleh dielakkan
Pedagang menganggap tugasan fizikal tidak akan mewujudkan kedudukan kerana ia “hanya satu put short.” Saham jatuh menjunam, put short ditugaskan, lalu saham diperoleh. Jika tiada penampan tunai atau niat ditetapkan, tugasan itu boleh memaksa baris saham dan kemudian keputusan lindung nilai yang berasingan.
Punca asasnya ialah menganggap jenis penyelesaian menyelesaikan pembiayaan selepas tamat tempoh.
Laluan rujukan berkaitan
Soalan lazim
Adakah penyelesaian tunai bermaksud tiada kesan berkaitan saham
Tidak. Aliran keluar tunai yang besar masih boleh menjejaskan kuasa beli dan pelan lindung nilai sedia ada. Ia menghapuskan pemindahan saham tetapi bukan risiko pasaran atau ketidakpadanan lindung nilai.
Adakah semua opsyen indeks diselesaikan secara tunai dan European
Tidak semestinya. Jangan membuat generalisasi berdasarkan indeks atau kelas simbol sahaja. Baca spesifikasi kontrak untuk penyelesaian, jenis pelaksanaan, dan sumber nilai penyelesaian.
Bolehkah penyelesaian fizikal mewujudkan saham yang tidak dijangka
Ya. Put short boleh mewujudkan saham. Call short boleh mewujudkan obligasi serahan. Kontrak terlaras juga boleh mengubah aset serahan. Status pesanan ditutup berbeza daripada tiada kesan pendedahan, jadi laksanakan penutupan dan rekonsiliasi sebelum membuat keputusan.
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling tepat untuk panduan ini — Penyelesaian fizikal ialah peristiwa perubahan kedudukan?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Baca panduan terperinciCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Baca panduan terperinciPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Baca panduan terperinci