Opsyen penyelesaian AM berbanding PM: risiko luput

Penyelesaian AM SPX ialah nilai penyelesaian tunai rasmi untuk siri SPX yang layak dan diselesaikan AM. Ia bukan sekadar paras indeks SPX yang dipaparkan ketika loceng pembukaan. Nilai itu dibina daripada harga pembukaan rasmi saham komponen, yang mungkin dicetak pada masa berbeza, jadi nilai penyelesaian akhir boleh muncul selepas dagangan bermula dan berbeza daripada sebut harga terakhir yang anda ingati

Perbezaan itu penting apabila kedudukan dipegang hingga luput. Sebut harga opsyen terakhir yang boleh didagangkan dan nilai yang digunakan untuk mengira bayaran tunai ialah dua pemerhatian berasingan. Sahkan siri tepat, ticker penyelesaian, pengganda, dan tarikh akhir broker sebelum menganggap harga pada skrin pembukaan ialah harga penyelesaian

Bagi SPX standard yang diselesaikan AM, nilai penyelesaian ialah sebut harga pembukaan khas yang dibina daripada harga pembukaan pasaran utama setiap konstituen. Konstituen tidak semestinya dibuka serentak, jadi nilai itu mungkin diterbitkan selepas pasaran dibuka dan boleh berbeza daripada indeks yang dipaparkan.

Di bawah konvensyen umum yang telah lama digunakan, banyak opsyen indeks yang diselesaikan AM berhenti didagangkan pada hari perniagaan sebelumnya. Peraturan bursa semasa dan siri yang baru disenaraikan boleh berubah, jadi gunakan spesifikasi kontrak langsung dan jangan bergantung pada akronim sahaja.

Kontrak yang diselesaikan PM biasanya mengira penyelesaian daripada harga penutupan komponen pada hari luput. Banyak kontrak sedemikian boleh didagangkan pada hari itu, walaupun waktu tutup tepat mungkin lebih awal daripada penutupan pasaran tunai yang berkaitan.

Sebagai contoh, opsyen SPX hujung bulan Cboe diselesaikan PM berdasarkan harga penutupan komponen dan biasanya berhenti didagangkan pada hari perniagaan luput mengikut spesifikasi yang diterbitkan.

Kontrak AM boleh meninggalkan pendedahan semalaman dan lelongan pembukaan selepas peluang keluar praktikal terakhirnya. Kontrak PM mengurangkan jurang khusus itu, tetapi masih boleh mempunyai selang terakhir antara penutupan opsyen dan penutupan komponen yang digunakan dalam penyelesaian.

Jika nilai penyelesaian V ialah 5,012, harga mogok K ialah 5,000 dan pengganda M ialah 100, jumlah tunai intrinsik call ialah 1,200. Sebut harga penutupan berdasarkan 4,998 tidak akan mengatasi keputusan rasmi itu.

Andaikan produk bergaya indeks TSLA:

Keputusan tunai call pada penyelesaian:

max(0, V - K) × M = 1,800

Jika sebut harga yang dipaparkan pada penghujung hari sekitar 5,000 dan model risiko pra-luput anda menggunakan angka itu, keputusan rasmi masih berdasarkan 5,030. Inilah sebab perubahan kecil pada masa penyelesaian boleh menukar hasil hampir pulang modal selepas penutupan.

• harga mogok K = 5,012
• nilai penyelesaian AM V = 5,030
• pengganda AM M = 100

Penyelesaian AM menambah “jurang nilai rasmi” sebelum penyelesaian. Jurang itu wujud walaupun anda memegang kontrak hanya sebagai lindung nilai untuk kedudukan saham atau ETF.

Jika pendedahan itu sebahagian daripada spread, anggap setiap kaki mempunyai andaian penyelesaian dan waktu tutupnya sendiri. Sebagai contoh, satu kaki boleh berupa AM dan satu lagi PM dalam reka bentuk portfolio campuran; kedua-duanya tidak mengimbangi risiko masa penyelesaian secara automatik.

Sebelum menghantar pesanan:

Sebelum luput, bandingkan:

• sahkan kaedah penyelesaian AM atau PM dalam spesifikasi kontrak
• catat hari dagangan terakhir dan waktu dagangan terakhir
• sahkan peraturan cuti atau penutupan awal untuk tarikh perniagaan itu
• sahkan pengganda dan layanan terhadap siri terlaras
• uji sama ada lindung nilai anda masih boleh dilaraskan sepanjang selang terakhir
• pendedahan terbuka pada setiap kaki
• kontrak alternatif dengan kaedah penyelesaian yang berbeza
• sama ada kaedah keluar sandaran tersedia jika kecairan spread atau pasaran terbuka hilang

• Cara membaca tiket pesanan opsyen untuk proses di bahagian penutupan
• Apa berlaku jika opsyen dilaksanakan sebelum penyelesaian
• Apa berlaku selepas put short ditugaskan untuk risiko pendedahan saham seterusnya

Simbol yang kelihatan serupa boleh merangkumi siri standard, mingguan, harian, suku tahunan dan hujung bulan dengan akar serta terma penyelesaian yang berbeza. Catat luput, simbol akar, kaedah AM atau PM, ticker nilai penyelesaian, waktu dagangan terakhir, pengganda dan layanan cuti.

Menutup sebelum luput hanya menghapuskan pendedahan penyelesaian selepas isian berlaku. Jika dipegang, saizkan kedudukan berdasarkan nilai penyelesaian yang boleh melonjak jauh daripada sebut harga opsyen terakhir yang boleh didagangkan.