Pelarasan Kecembungan Niaga Hadapan berbanding Forward Dijelaskan
Ketahui sebab niaga hadapan dan forward yang serupa dari segi ekonomi boleh berbeza apabila penyelesaian harian dan sensitiviti kadar tidak sama, dengan contoh lindung nilai DV01 dan semakan praktikal
Jawapan terus
Niaga hadapan dan forward yang serupa boleh berbeza kerana keuntungan dan kerugian niaga hadapan diselesaikan sepanjang tempoh kontrak, manakala aliran tunai forward mungkin berlaku kemudian. Apabila kadar dan sensitiviti saling berinteraksi, perbezaan masa itu boleh menghasilkan pelarasan kecembungan
Penyelesaian harian mengubah masa aliran tunai
Niaga hadapan menggunakan harga penyelesaian bursa untuk menyalurkan keuntungan dan kerugian melalui margin variasi sepanjang hayat kontrak
Forward boleh menangguhkan kebanyakan penyelesaian ekonomi sehingga tarikh kemudian, bergantung pada syarat cagaran dan undang-undangnya
Perbezaan masa itu penting kerana tunai interim boleh didanai atau dilaburkan semula pada kadar yang mungkin turut berubah
Niaga hadapan berbanding forward menerangkan perbezaan kontrak dan kredit yang lebih luas
Kecembungan bukan sekadar nama lain untuk basis
Basis spot-niaga hadapan terutamanya membandingkan harga niaga hadapan dengan rujukan spot serta input pembawaannya
Pelarasan kecembungan pula bertanya sama ada dua instrumen dengan pendedahan kadar yang serupa bertindak balas secara berbeza apabila kadar bergerak dan aliran tunai berlaku pada masa yang berlainan
Basis dan nilai saksama niaga hadapan menerangkan kos pegangan secara berasingan
Niaga hadapan kadar jangka pendek menunjukkan idea ini dengan jelas
CME menyatakan bahawa niaga hadapan Three-Month SOFR mempunyai nilai tetap $25 bagi pergerakan satu mata asas untuk setiap kontrak
Pendedahan kadar seperti swap atau yang menyerupai forward boleh mempunyai DV01 yang berubah apabila paras kadar berubah. Oleh itu, nilainya melengkung dan bukannya bergerak dengan satu kecerunan dolar yang tetap
Nisbah lindung nilai niaga hadapan yang terhasil boleh berubah selepas kadar bergerak, walaupun lindung nilai asal dipadankan dengan rapat
Contoh pengiraan: 100 kontrak boleh menjadi 102
Andaikan pendedahan kadar seperti forward mempunyai DV01 sebanyak $2,500 bagi setiap mata asas. Satu kontrak niaga hadapan menyumbang $25 bagi setiap mata asas
Nisbah lindung nilai tertib pertama ialah 2,500 / 25 = 100 kontrak niaga hadapan
Sekarang andaikan DV01 pendedahan seperti forward meningkat kepada $2,550 manakala kontrak niaga hadapan kekal pada $25 bagi setiap mata asas. Nisbah yang dikemas kini ialah 2,550 / 25 = 102 kontrak
Mengekalkan hanya 100 kontrak meninggalkan ketidakpadanan tertib pertama sebanyak $2,550 - $2,500 = $50 bagi setiap mata asas. Untuk pergerakan 20 bp, anggaran itu ialah $1,000 sebelum kesan tertib kedua dan kos
Pelarasan tepat bergantung pada model
Contoh pengiraan itu menunjukkan sensitiviti yang berubah, bukannya formula penentuan harga kecembungan sejagat
Pelarasan sebenar bergantung pada reka bentuk produk, turun naik, dinamik kadar, korelasi, pendiskaunan, masa penyelesaian, cagaran, dan ufuk masa yang dibandingkan
Bagi produk SOFR, kekalkan juga bulan kontrak dan tempoh rujukan yang tepat. Kadar tersirat niaga hadapan SOFR menerangkan konvensyen kontrak itu
Gunakan senarai semak perbandingan niaga hadapan-forward
- Padankan pendedahan ekonomi asas dan tempoh matang
- Catat bila setiap instrumen benar-benar menukar tunai
- Bandingkan DV01 atau sensitiviti harga yang berkenaan pada keadaan pasaran yang sama
- Semak sama ada sensitiviti berubah apabila kadar atau harga bergerak
- Asingkan kecembungan daripada basis dan pegangan biasa
- Masukkan cagaran, pendanaan, spread bid-ask, yuran, dan andaian model
Panduan ini menerangkan mekanisme penentuan harga dan lindung nilai. Ia tidak menyatakan bahawa satu struktur sentiasa lebih murah atau lebih baik
Soalan lazim
Adakah harga niaga hadapan dan forward sentiasa berbeza?
Tidak. Di bawah andaian yang dipermudah, kedua-duanya boleh sangat hampir atau sama. Perbezaan menjadi penting apabila masa penyelesaian, kadar, cagaran, dan sensitiviti yang berubah mempengaruhi ekonomi transaksi
Apakah bias kecembungan dalam niaga hadapan kadar faedah?
Ia ialah perbezaan penilaian atau lindung nilai yang muncul kerana bayaran niaga hadapan yang linear dibandingkan dengan pendedahan seperti forward atau swap yang nilainya berubah secara tak linear apabila kadar bergerak
Adakah pelarasan kecembungan sama dengan kos pegangan?
Tidak. Kos pegangan membantu menghubungkan nilai spot dan niaga hadapan. Pelarasan kecembungan berkaitan perbezaan masa aliran tunai dan sensitiviti tak linear antara instrumen yang berkaitan dari segi ekonomi
Bolehkah saya mengira pelarasan tepat hanya daripada DV01?
Tidak. DV01 berguna untuk perbandingan lindung nilai tempatan, tetapi penentuan harga tepat biasanya memerlukan turun naik, dinamik kadar, pendiskaunan, penyelesaian, cagaran, dan andaian model lain
Sumber dan bacaan lanjut
Semakan pantas
Sudah membaca panduan? Uji diri dengan 3 soalan
Soalan 01
Pernyataan manakah yang paling tepat untuk panduan ini — Penyelesaian harian mengubah masa aliran tunai?
Pilih jawapan untuk melihat penjelasan
Glosari opsyen
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Baca panduan terperinciGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Baca panduan terperinci