Nisbah perbelanjaan ETF berbanding jumlah kos: bila dana lebih murah sebenarnya lebih mahal

Bandingkan dana dengan pendedahan, penanda aras, pengendalian mata wang, dan dasar pendapatan yang setara sebelum membandingkan kos. Tanda harga yang lebih murah bagi pelaburan yang berbeza bukan penjimatan yang setara.

Nisbah perbelanjaan menerangkan perbelanjaan operasi dana tahunan berbanding aset bersih purata. Ia bukan caj bagi setiap pembelian dan bukan perkara yang sama dengan komisen broker anda.

Takrif nisbah perbelanjaan Vanguard menerangkan penyebut itu. Sahkan sama ada yuran pengurusan yang diiklankan merangkumi semua kos operasi yang ingin anda bandingkan.

Bina tiga bahagian berasingan: perbelanjaan dana berulang, kos masuk dan keluar anda, serta sebarang caj akaun, nasihat, atau penukaran mata wang. Kenal pasti kos di luar nisbah utama dan jangan menganggap nisbah itu meliputi semuanya.

Panduan ini menggunakan pegangan yang dibayar penuh dan tanpa leveraj. Aritmetik ini bersifat global; label yuran tempatan, layanan cukai, dan kandungan jadual pendedahan tidak boleh disamakan. Semua contoh berangka di bawah dicipta, bukan sebut harga ETF semasa.

Gunakan nilai purata pegangan × kadar perbelanjaan tahunan × pecahan tahun sebagai anggaran peringkat pertama. Kadar tahunan 0.20% ialah 0.002 dalam bentuk perpuluhan, bukan 0.20.

Bagi pegangan kira-kira 10,000 yang malar selama 90 hari, menggunakan tahun 365 hari memberikan 10,000 × 0.002 × 90 ÷ 365 ≈ 4.93. Anggaran setahun penuh atas asas malar yang sama ialah 20.

4.93 ialah anggaran perbelanjaan ekonomi, bukan bil berasingan yang perlu ditolak daripada baki tunai broker. Perubahan nilai sebenar, konvensyen akruan, dan perubahan yuran mempengaruhi hasilnya.

Gambaran keseluruhan ETF Investor.gov menerangkan bahawa perbelanjaan dana mengurangkan NAV secara tidak langsung.

Pegangan separuh tahun tidak menanggung seluruh perbelanjaan operasi setahun hanya kerana nisbah yang didedahkan adalah tahunan. Sebaliknya, pembelian dan penjualan beberapa kali boleh mengulangi kos transaksi tanpa memanjangkan tempoh setahun.

Pertimbangkan pasaran berasingan yang tidak berubah, dengan bida 99.90 dan tawaran 100.10. Anggap harga itu boleh mengisi kesemua 100 saham dan kecualikan setiap kos lain.

Berbanding titik tengah 100, kos masuk ialah 10 dan kos keluar ialah 10 lagi. Pergi balik itu merentasi satu spread penuh yang tidak berubah, bukan spread penuh dua kali.

Ini contoh terpencil, bukan janji tentang kecairan masa depan. Jika harga bergerak antara dagangan, P/L yang diperhatikan mengandungi pergerakan pasaran serta kesan pelaksanaan.

Buletin ETF SEC menerangkan spread bida-tawar sebagai kos pelabur.

Pengisian sebenar sudah mengandungi kesan harga pelaksanaannya. Jangan tolak anggaran spread sekali lagi daripada P/L yang dikira menggunakan pengisian tersebut. Komisen broker yang berasingan masih tergolong dalam lejar tunai.

• Membeli 100 saham pada tawaran berharga 10,010.
• Menjual serta-merta 100 saham pada bida yang tidak berubah mengembalikan 9,990.
• Kerugian pergi balik ialah 20, atau kira-kira 0.1998% daripada jumlah pembelian 10,010.

Anggap kedua-dua dana menawarkan pendedahan setara dan menggunakan jumlah rujukan 10,000 yang sama dan tidak berubah. Abaikan pulangan pasaran, cukai, pembiayaan, dan semua kos kecuali yang disenaraikan secara jelas. Ini anggaran kos linear, bukan ramalan pulangan.

Elaun dagangan merangkumi kedua-dua sisi sekali dan kekal tetap dalam contoh ini. Satu mata asas, atau bp, ialah 0.01 mata peratusan. Oleh itu A mempunyai 40 bp pada awal perbandingan dan 10 bp setahun; B mempunyai 10 dan 30.

Dalam satu suku tahun, A berharga 40 + 10 × 0.25 = 42.5 bp, atau 42.50. B berharga 10 + 30 × 0.25 = 17.5 bp, atau 17.50. Dana dengan yuran tahunan yang lebih tinggi lebih murah dalam senario jangka pendek ini.

Dalam tiga tahun, A berharga 40 + 10 × 3 = 70 bp, atau 70. B berharga 10 + 30 × 3 = 100 bp, atau 100. Yuran tahunan yang lebih rendah kini mengatasi kelemahan kos dagangan yang diandaikan.

Ini ialah jumlah kos yang dimodelkan, bukan jumlah tambahan yang perlu ditolak daripada pulangan bersih yang telah dilaporkan. Elaun keluar bersifat prospektif walaupun perbandingan memasukkannya dari awal.

• Dana A: perbelanjaan operasi tahunan 0.10%; elaun masuk dan keluar gabungan 0.40% daripada jumlah rujukan.
• Dana B: perbelanjaan operasi tahunan 0.30%; elaun masuk dan keluar gabungan 0.10% daripada jumlah rujukan.

Biarkan q menandakan elaun dagangan gabungan dan e kadar perbelanjaan tahunan, kedua-duanya sebagai perpuluhan atas jumlah rujukan tetap yang sama. Pecahan kos anggaran selama T tahun ialah q + e × T.

Samakan anggaran kedua-dua dana. Jika e_B melebihi e_A, titik persilangan ialah T = (q_A − q_B) ÷ (e_B − e_A).

Di sini, T = (0.004 − 0.001) ÷ (0.003 − 0.001) = 1.5 tahun. Kedua-dua anggaran sama pada 55 bp, atau 55 atas 10,000. Ini titik kesamaan kos, bukan titik pulang modal keuntungan pelaburan.

Jika elaun dagangan gabungan A meningkat kepada 0.70% sementara B kekal pada 0.10%, titik persilangan berubah kepada (0.007 − 0.001) ÷ 0.002 = 3 tahun. Andaian keluar yang lebih buruk boleh menghapuskan penjimatan yang kelihatan.

Analisis tempoh pegangan Vanguard menggambarkan sebab masa penting bagi perbandingan kos.

Anggaran linear mengabaikan perubahan nilai aset, pelaburan semula, pengkompaunan, dan perubahan yuran masa depan. Untuk unjuran tunai terperinci, modelkan dagangan bertarikh dan akruan perbelanjaan dan bukannya memanjangkan garis lurus tanpa had.

Jika kadar tahunan sama, persamaan ini tiada titik persilangan terhingga kecuali elaun dagangan juga sama. Penyelesaian negatif tidak menerangkan titik persilangan masa depan di bawah andaian yang dipilih.

Apabila jumlah pulangan NAV yang diterbitkan dana adalah selepas perbelanjaan operasi, menolak nisbah perbelanjaannya sekali lagi akan mengira kos yang sama dua kali. Begitu juga, perbezaan penjejakan ialah jurang pulangan yang diperhatikan, bukan invois tambahan.

Gunakan sama ada model kos hadapan yang telus atau pulangan bersih sejarah yang telah diselaraskan. Mencampurkan pulangan kasar yang diandaikan, pulangan bersih dana, dan yuran yang sama dua kali tidak menghasilkan anggaran yang sah atau hasil sejarah yang sah.

Metrik penjejakan menerangkan perbandingan penanda aras. Jumlah pulangan menangani pendapatan dan pelaburan semula.

Nisbah utama tidak semestinya merangkumi semua kos transaksi portfolio atau caj perantara anda. Oleh itu, nisbah perbelanjaan yang dinyatakan sifar tidak membuktikan kos pemilikan sifar.

Panduan yuran SEC mengenal pasti pengecualian. Semak tarikh tamat pengecualian; kadar sementara boleh berubah.

Komisen tetap hipotesis 2 berharga 1% daripada pembelian 200, tetapi 0.10% daripada pembelian 2,000. Dua belas pembelian yang dikenakan 2 setiap satu berharga 24 sebelum sebarang caj jualan masa depan. Ini bukan harga semasa broker.

Aritmetik itu tidak membuktikan bahawa menunggu untuk melabur lebih baik. Tarikh pembelian yang berbeza mengubah pendedahan pasaran dan pulangan tunai. Asingkan perbandingan yuran daripada keputusan masa pelaburan.

Penukaran mata wang dan caj platform juga boleh bergantung pada broker dan akaun. Kekalkan caj penukaran berasaskan peratusan berasingan daripada pergerakan kadar pertukaran; kedua-duanya kesan yang berbeza.

Lihat mata wang dagangan dan pendedahan ETF. Memilih mata wang dagangan lain boleh mengubah kos pembayaran tanpa menghapuskan risiko mata wang asas.

Bagi pertukaran, bandingkan kos masa depan untuk kekal dengan kos masa depan untuk bertukar. Masukkan penjualan pegangan lama dan pembelian pegangan baharu; jangan kira kos pembelian asal yang telah tenggelam sebagai perbelanjaan pertukaran baharu.

Sebarang cukai atau masa di luar pasaran memerlukan analisis berasingan. Penjimatan tahunan kecil sahaja tidak menunjukkan bahawa menjual kedudukan sedia ada berbaloi.

Catat andaian pada tarikh perbandingan yang dinamakan. Anggaran anda sepatutnya boleh diulang daripada dokumen dana dan terma broker, bukan sekadar kedudukan nisbah perbelanjaan utama.

• Padankan pendedahan, penanda aras, kelas saham, dasar mata wang, dan layanan pendapatan.
• Catat perbelanjaan tahunan, perkara yang termasuk, pengecualian sementara, dan tarikh sumber.
• Anggarkan kos beli dan jual secara berasingan, dengan saiz dagangan dan cap masa sebut harga.
• Nyatakan tempoh pegangan, jumlah rujukan, caj akaun, dan cukai yang diketepikan.
• Semak kos yang sudah termasuk dalam pulangan NAV atau harga pelaksanaan sebenar.

Pelaksanaan mengambil masa, dan sebut harga tidak semestinya menjadi pengisian anda. Panduan pelaksanaan Investor.gov menerangkan perbezaannya.