Call berbanding put: apakah perbezaannya?

| Soalan | Call | Put | | --- | --- | --- | | Hak kontrak pembeli | Membeli aset pendasar pada strike | Menjual aset pendasar pada strike | | Tugas penjual selepas tugasan | Menyerahkan atau menjual aset pendasar | Membeli atau menerima aset pendasar | | Biasanya in-the-money apabila | Aset pendasar berada di atas strike | Aset pendasar berada di bawah strike | | Bayaran luput long sebelum premium | Max(harga pendasar − strike, 0) | Max(strike − harga pendasar, 0) | | Hasil penyelesaian fizikal biasa | Saham long bagi pembeli call atau saham short bagi penjual call | Saham short bagi pembeli put atau saham long bagi penjual put |

Jadual ini menerangkan opsyen ekuiti yang diselesaikan secara fizikal. Opsyen indeks, kontrak terlaras dan produk yang diselesaikan secara tunai boleh menghasilkan aset serahan yang berbeza. Sahkan spesifikasi kontrak sebelum menggunakan contoh pada kedudukan sebenar

Pemegang call long boleh membeli aset serahan pada strike, tetapi tidak diwajibkan. Penjual call menerima premium dan menerima kemungkinan menyerahkan aset serahan jika notis pelaksanaan diperuntukkan kepadanya. Kontrak ekuiti standard biasanya mewakili 100 saham, jadi premium sebut harga $3.00 boleh mewakili $300 sebelum yuran

Andaikan call strike 50 berharga $3.00 sesaham:

Sebelum luput, call boleh didagangkan melebihi nilai intrinsik kerana nilai masa dan volatiliti tersirat masih ada. Apakah itu call? menerangkan kontrak secara berasingan

• Dengan aset pendasar pada $45 ketika luput, call tiada nilai intrinsik dan premium $300 terdedah kepada kerugian
• Pada $52, call mempunyai nilai intrinsik $2.00, atau $200 setiap kontrak, yang masih di bawah premium dibayar
• Pada $53, pulang modal luput dicapai sebelum yuran
• Di atas $53, call long mempunyai keuntungan luput positif sebelum yuran, tertakluk pada pengganda

Pemegang put long boleh menjual aset serahan pada strike. Penjual put short menerima premium dan boleh diwajibkan membeli jika ditugaskan. Dengan strike 50 dan premium $3.00 yang sama:

Put boleh mempunyai nilai pasaran sebelum luput walaupun bayaran luputnya tidak positif. Apakah itu put? memisahkan hak kontrak daripada pengiraan keuntungan pada tahap kedudukan

• Pada $55 ketika luput, put tiada nilai intrinsik dan premium terdedah kepada kerugian
• Pada $48, ia mempunyai nilai intrinsik $2.00, masih di bawah premium $3.00
• Pada $47, pulang modal luput put long dicapai sebelum yuran
• Di bawah $47, put long mempunyai keuntungan luput positif sebelum yuran

Perbezaan paling penting bukan sekadar bullish berbanding bearish. Ia ialah pihak yang memiliki hak dan pihak yang menerima obligasi:

Membeli call dan menjual put kedua-duanya boleh digambarkan sebagai struktur bullish, tetapi laluan tunai dan risiko tugasan tidak boleh disamakan. Membeli put dan menjual call kedua-duanya boleh digambarkan sebagai struktur bearish, tetapi obligasinya berbeza dengan ketara

• Call long: hak membeli; premium dibayar dan boleh hilang
• Call short: kemungkinan wajib menyerahkan atau menjual; call tanpa perlindungan boleh mempunyai pendedahan kerugian yang sangat besar
• Put long: hak menjual; premium dibayar dan boleh hilang
• Put short: kemungkinan wajib membeli; tugasan boleh memerlukan tunai atau kuasa beli yang besar

Bagi call, opsyen berada in-the-money apabila aset pendasar berada di atas strike. Bagi put, ia berada in-the-money apabila aset pendasar berada di bawah strike. At-the-money dan out-of-the-money menerangkan hubungan dengan strike, bukan sama ada dagangan telah menampung premium, yuran, pembiayaan atau slippage

Call strike $50 yang sama boleh berada in-the-money pada $51 dan masih rugi jika pembeli membayar lebih daripada $1.00. Put strike $50 yang sama boleh berada in-the-money pada $49 dan masih rugi jika premiumnya melebihi $1.00. Moneyness opsyen dan nilai intrinsik berbanding nilai masa menunjukkan sebab label mesti dipisahkan daripada keuntungan bersih

Bagi satu kontrak long dengan pengganda 100:

Bagi opsyen short, terbalikkan tanda premium dan masukkan obligasi menyerahkan atau membeli jika ditugaskan. Formula ini hanya menerangkan luput. Sebelum luput, keluar melalui pasaran turut bergantung pada masa berbaki, volatiliti tersirat, faedah, dividen, kecairan dan spread bid-ask

• Keuntungan luput call long sebelum yuran = max(aset pendasar − strike, 0) × 100 − premium dibayar × 100
• Keuntungan luput put long sebelum yuran = max(strike − aset pendasar, 0) × 100 − premium dibayar × 100

Menjual opsyen untuk menutup berbeza daripada melaksanakannya. Pelaksanaan call long boleh menghasilkan pembelian saham pada strike; pelaksanaan put long boleh menghasilkan penjualan saham atau kedudukan saham short. Call short boleh ditugaskan untuk menyerahkan saham, manakala put short boleh ditugaskan untuk membelinya

Opsyen ekuiti gaya Amerika boleh dilaksanakan sebelum luput. Broker boleh menetapkan waktu tutup pelanggan yang lebih awal daripada bursa atau proses penjelasan, dan opsyen indeks yang diselesaikan secara tunai tidak menghasilkan penyerahan saham yang sama. Baca tugasan opsyen dan ekuiti berbanding opsyen indeks sebelum menganggap sebut harga in-the-money terus bersamaan dengan hasil tunai

Andaikan kedua-dua opsyen mempunyai strike 50, pengganda 100 saham dan premium $3.00:

| Aset pendasar ketika luput | Intrinsik call long | Hasil call long | Intrinsik put long | Hasil put long | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | $40 | $0 | −$300 | $10 × 100 | +$700 | | $47 | $0 | −$300 | $3 × 100 | $0 sebelum yuran | | $50 | $0 | −$300 | $0 | −$300 | | $53 | $3 × 100 | $0 sebelum yuran | $0 | −$300 | | $60 | $10 × 100 | +$700 | $0 | −$300 |

Ini ialah ilustrasi luput, bukan ramalan. Ia mengabaikan yuran, cukai, pembiayaan, pelaksanaan awal, dividen, pelarasan kontrak dan kemungkinan menjual sebelum luput

Sebelum membandingkan call dengan put, catat:

1. Sama ada kedudukan long atau short 2. Strike, tarikh luput, pengganda dan kaedah penyelesaian 3. Premium dibayar atau diterima serta pulang modal sebenar 4. Hasil akaun jika opsyen dilaksanakan atau ditugaskan 5. Pelan keluar yang boleh dilaksanakan jika kecairan berubah sebelum luput

Bagi opsyen long, bandingkan jual untuk menutup dengan pelaksanaan dan bukannya menganggap pelaksanaan sebagai lalai. Laksanakan call berbanding menjual dan laksanakan put berbanding menjual menghuraikan keputusan itu secara berasingan

Panduan ini menerangkan mekanik call dan put untuk pendidikan. Ia tidak meramalkan arah, mengesyorkan strategi atau menggantikan spesifikasi kontrak dan perjanjian broker semasa