オプションのデルタとガンマの違いを実務で理解する

コールのデルタが0.50なら、他の条件が一定のとき原資産が1ポイント上昇するとオプション価値は1株あたり約0.50ドル変わる、という局所的な推定です。プットのデルタは通常マイナスです。ポジションでは数量、乗数、売買方向を掛け合わせます。

オプションのデルタで符号と、デルタを正確な確率と見なせない理由を確認できます。大きな値動きや満期結果を保証する数字ではありません。

ガンマは原資産1ポイントあたりのデルタ変化です。デルタ0.50、ガンマ0.06のコールなら、1ポイント上昇後のデルタは約0.56、下落後は約0.44と見積もれます。価格、時間、ボラティリティによってガンマ自身も変わります。

オプションのガンマでは、満期が近いアット・ザ・マネーで曲率が大きくなりやすい理由を説明します。通常、ロングはプラス、ショートはマイナスのガンマです。

| 問い | デルタ | ガンマ | | --- | --- | --- | | 示すもの | 現在の価格エクスポージャー | エクスポージャーの変化速度 | | 単位 | 原資産1ポイントあたりの価値 | 1ポイントあたりのデルタ変化 | | 用途 | 次の小さな変化を見積もる | 連続した値動きをストレステストする | | 単独で不足するもの | 曲率、ギャップ、再評価 | 方向、時間、現在の大きさ |

どちらも方向を予測しません。先にシナリオを置き、その結果としてポジションがどう変わるかを確認します。

デルタ0.40、ガンマ0.05、契約乗数100のコールを考えます。1ポイント上昇の初期推定は40ドル（0.40×1×100）、その後のデルタは約0.45です。さらに1ポイント上昇すれば約45ドルの反応を見積もれます。1ポイント下落なら次のデルタは約0.35です。

これは局所近似です。2ポイントの動きは同じ計算を2回繰り返せず、ボラティリティ、金利、配当、スプレッド、ギャップが実現値を変えます。

まず、仮説が失敗する価格、成立しうる価格、目標価格を決めます。現在のデルタ、各価格での符号付きガンマ、失ってよいプレミアム、出口の流動性を確認してください。権利行使価格の選び方に手順があります。

短期のアット・ザ・マネーはガンマが大きくなりやすい一方、遅れを取り戻す時間が少なくなります。長期は高価で、イベントとボラティリティに長くさらされます。スプレッドでは各レッグの数量、乗数、売買符号を反映して合算します。現在値、無効化価格、目標またはヘッジ価格で再計算し、最大損失とサイズに落とし込みます。

このガイドは教育目的です。推奨や予測ではありません。取引前に契約仕様、証拠金ルール、約定可能な気配を確認してください。