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Lee el delta en unidades del futuro subyacente8 min de lectura
Delta de opciones sobre futuros: exposición equivalente en futuros
Aprende a convertir el delta de una opción sobre futuros en exposición equivalente, verificar la sensibilidad con un ejemplo y entender cómo gamma cambia la cobertura.
Respuesta directa
El delta de una opción sobre futuros estima la respuesta de la prima a un pequeño movimiento del futuro subyacente. Un delta 0,40 equivale aproximadamente a 0,40 futuros por opción, no a 40 acciones ni a un límite de pérdida.
El delta apunta al futuro subyacente
Una opción sobre futuros está vinculada a un contrato y vencimiento concretos. Su delta mide sensibilidad a ese futuro, no directamente al spot, a un ETF ni a otro vencimiento.
CME describe el delta de un futuro como 1,00. Una call suele tener delta positivo y una put negativo antes de aplicar el signo de una posición larga o corta.
Opciones sobre futuros explica por qué hay que identificar el vencimiento subyacente antes de interpretar delta.
Convierte cantidad de opciones en exposición equivalente
Si opción y futuro usan la misma escala contractual, multiplica el delta por la cantidad firmada de opciones.
Cinco calls largas con delta +0,40 tienen aproximadamente +2,00 futuros equivalentes: 5 × 0,40 = 2,00.
Cinco calls cortas tendrían cerca de -2,00. Cinco puts largas con delta -0,40 también darían cerca de -2,00.
Es una razón de cobertura local, no permiso para negociar fracciones de futuros. Un contrato relacionado más pequeño puede permitir una cobertura más precisa.
Verifica el resultado de primer orden por dos vías
Supón que un punto del futuro vale $50, tienes cinco calls largas con delta +0,40 y el futuro sube 1,50 puntos.
Método uno: el cambio de prima por delta es 0,40 × 1,50 = 0,60 puntos por opción. La sensibilidad monetaria es 0,60 × $50 × 5 = $150.
Método dos: la exposición equivalente es 5 × 0,40 = 2,00 futuros. Luego 2,00 × 1,50 × $50 = $150.
Ambos coinciden porque usan la misma aproximación lineal. Ignoran gamma, IV, theta, spread, comisiones y la trayectoria del precio.
Gamma mueve la razón de cobertura
Delta no es fijo. Gamma mide cómo cambia delta cuando se mueve el precio del futuro subyacente.
Si una call parte de delta 0,40 y gamma es 0,03 por punto, una subida de un punto lleva el delta aproximado a 0,43 si los demás factores no cambian.
Una cobertura calculada con el delta inicial puede quedar sobrada o corta tras un movimiento material.
Gamma de opciones explica la curvatura que un único delta no captura.
Delta no es probabilidad, apalancamiento ni pérdida máxima
Delta es ante todo una sensibilidad de precio. Su valor absoluto se usa a veces como aproximación de probabilidad, pero depende del modelo y no sustituye un cálculo de probabilidad.
Un delta 0,40 tampoco significa 40% de apalancamiento ni 40% de pérdida máxima. Prima, multiplicador, cantidad, gamma, IV, tiempo, margen y ejercicio responden preguntas distintas.
Delta no es probabilidad separa la sensibilidad de las afirmaciones probabilísticas.
Usa una lista práctica antes de cubrir
- Confirma la serie de opción y el vencimiento del futuro - Registra signo, cantidad, delta, gamma y hora de cotización - Verifica el valor por punto o multiplicador del futuro - Convierte las opciones en delta equivalente de futuros - Estresa movimientos grandes sin extender linealmente el delta inicial - Revisa IV, tiempo, liquidez, margen y reglas de ejercicio o asignación [!TRYMARK] Control de delta en opciones sobre futuros El 18 de septiembre registra opción, futuro, cantidad, delta, gamma, valor por punto, bid, ask, IV y cobertura. Recalcula tras un movimiento de un punto o un cambio material de IV.
El ejemplo supone escalas contractuales compatibles. Los productos reales pueden tener unidades, multiplicadores, reglas de ejercicio e instrumentos de cobertura distintos; verifica sus especificaciones.
Preguntas frecuentes
¿Un delta 0,40 significa 40 acciones?
No. La referencia es el futuro subyacente, no un número de acciones. Con la misma escala, una opción con delta 0,40 tiene cerca de 0,40 futuros de exposición de primer orden.
¿Cuántos futuros cubren cinco calls con delta 0,40?
El delta equivalente inicial es aproximadamente +2,00. Una cobertura neutral de primer orden sería cerca de -2,00 futuros equivalentes, ajustando por contratos enteros, escala, gamma y precios actuales.
¿Por qué deja de ser neutral mi cobertura delta?
Precio del futuro, tiempo, IV y otros factores cambian el delta. Gamma mide el cambio local de delta ante el movimiento del futuro, por lo que también cambia la cantidad de cobertura.
¿Delta es la probabilidad exacta de acabar ITM?
No. Puede servir como aproximación bajo ciertas hipótesis, pero su función principal es medir sensibilidad. La probabilidad depende del modelo, horizonte, volatilidad y evento definido.