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Un P&L de futuros, tres porcentajes distintos8 min de lectura
Cómo calcular el rendimiento porcentual de futuros: margen vs. nocional
Calcula el rendimiento porcentual de futuros con P&L neto, valor nocional, margen inicial o patrimonio de la cuenta y entiende por qué una misma operación produce porcentajes distintos.
Respuesta directa
El rendimiento de futuros necesita un denominador claro. Calcula primero el P&L neto y luego divide por nocional de entrada, margen inicial o patrimonio de la cuenta. La misma operación puede mostrar porcentajes distintos con el mismo P&L.
Empieza el rendimiento de futuros por el P&L neto
El cálculo empieza con el resultado monetario, no con el margen. En una operación cerrada, aplica al movimiento de precio con signo el multiplicador y la cantidad, y resta comisiones, tasas, costes de compensación y deslizamiento medido.
Cómo calcular el P&L de futuros explica la aritmética de ticks y multiplicadores. Usa el mes y las especificaciones exactas del contrato.
Fija primero el numerador. Si un informe usa P&L bruto y otro P&L neto después de costes, sus rendimientos no son comparables aunque utilicen el mismo denominador.
Nombra el denominador antes de escribir un porcentaje
Rendimiento sobre nocional = P&L neto ÷ nocional de entrada. El nocional es precio de entrada × multiplicador × contratos. Para largos y cortos, usa un denominador positivo en valor absoluto.
Rendimiento sobre margen inicial = P&L neto ÷ requisito de margen usado al abrir. Puede describir eficiencia de capital, pero el margen es garantía y no el precio de compra de la exposición del futuro.
Rendimiento sobre patrimonio = P&L neto ÷ base de patrimonio indicada. Para medir el impacto en la cuenta, fija la fecha y separa depósitos o retiradas externas.
Valor nocional de futuros y margen frente a apalancamiento muestran por qué estos denominadores responden preguntas distintas.
Ejemplo: una operación y tres porcentajes válidos
Imagina un futuro de índice con liquidación en efectivo cotizado a 5.000 y multiplicador de 20 dólares por punto. Un contrato largo tiene un nocional de entrada de 100.000 dólares.
Supón un requisito de margen inicial de 6.000 dólares y 12.000 dólares de patrimonio asignado a la operación.
Si se vende a 5.025, la subida de 25 puntos genera 500 dólares brutos porque 25 × 20 = 500. Si costes y deslizamiento suman 20 dólares, el P&L neto es 480 dólares.
Los tres ratios usan los mismos 480 dólares. El resultado monetario no cambia. Cambia el porcentaje porque cada denominador mide exposición, garantía o impacto sobre la cuenta.
- Rendimiento sobre nocional: 480 ÷ 100.000 = 0,48%
- Rendimiento sobre margen inicial: 480 ÷ 6.000 = 8,00%
- Rendimiento sobre patrimonio indicado: 480 ÷ 12.000 = 4,00%
Usa el rendimiento sobre margen como lente de apalancamiento
Un rendimiento alto sobre margen puede aparecer porque ese denominador es pequeño frente al nocional. No significa que el precio del futuro haya subido ese porcentaje ni describe la pérdida máxima posible.
El margen puede cambiar con volatilidad, concentración, mes del contrato, metodología de compensación o política del bróker. Una compensación de margen puede reducir el requisito sin mejorar el P&L económico. [!WARNING] Compara rendimientos sobre margen solo con bases equivalentes Un 8% sobre el margen de apertura de un bróker y un 5% sobre el requisito de otro pueden reflejar el mismo movimiento. Registra requisito, fecha, reglas de cuenta y compensaciones antes de comparar.
Para comparar exposición entre productos, el rendimiento sobre nocional suele mantener visible el tamaño económico. Para riesgo de cuenta, el patrimonio puede ser más útil. Ninguno sustituye un plan de estrés y liquidez.
No cuentes dos veces la liquidación diaria ni los flujos de caja
Los futuros se valoran normalmente mediante liquidación diaria. Los créditos y débitos mueven efectivo mientras la posición sigue abierta, pero forman parte del mismo P&L de la posición.
No sumes variación diaria a un P&L final que ya incluye todo el movimiento entre entrada y salida. Reconcilia la secuencia del extracto para que cada cambio de precio entre una sola vez en el numerador.
Si hay depósitos o retiradas durante el periodo, un porcentaje simple sobre patrimonio final puede mezclar rendimiento de trading con flujos externos.
Patrimonio frente a saldo de efectivo en futuros separa los saldos que pueden aparecer en un extracto.
Completa una lista de denominadores antes de comparar
Anota el cálculo en este orden:
- producto y mes exactos - dirección, cantidad, entrada y salida o referencia de liquidación - multiplicador, valor del tick, P&L bruto y todos los costes - nocional de entrada - requisito de margen inicial y su fecha - base de patrimonio y flujos externos - periodo de tenencia y si el resultado es realizado o marcado [!TRYMARK] Recalcula una operación de tres maneras Mantén fijo el P&L neto de una operación real o hipotética. Calcula el rendimiento sobre nocional, margen inicial y patrimonio. Escribe una frase sobre lo que mide y lo que no mide cada denominador.
Mantén el porcentaje dentro de sus supuestos
El rendimiento de una operación no es un rendimiento anualizado de cartera, una previsión ni una prueba de que la misma oportunidad pueda repetirse.
Con periodos cortos, una anualización mecánica puede parecer extrema porque supone apalancamiento, reinversión y frecuencia de oportunidades que quizá no se repitan.
Si ruedas una posición, calcula por separado el cierre del contrato anterior y la apertura del nuevo antes de combinar el resultado económico.
Si intervienen monedas distintas, registra tipo de cambio y hora. No mezcles P&L en moneda local con porcentajes en moneda de liquidación sin una conversión explícita.
Esta guía explica mecánica de medición. No elige un denominador universal, no estima resultados futuros y no recomienda posiciones en futuros.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el mejor denominador para el rendimiento de futuros?
No hay uno universal. Usa nocional para relacionar P&L con exposición, margen inicial para eficiencia de garantía o patrimonio para impacto en la cuenta. Escribe el denominador junto al porcentaje.
¿Por qué mi rendimiento sobre margen de futuros parece tan alto?
El margen puede ser una fracción del nocional, por lo que un movimiento pequeño puede convertirse en un gran porcentaje del requisito. El apalancamiento también amplifica pérdidas. El margen es garantía, no límite de pérdida.
¿Debo calcular el ROI de futuros con margen o con valor nocional?
Usa la base que corresponda a la pregunta. El nocional suele ser más claro para comparar exposición. El margen muestra eficiencia, pero cambia con reglas y compensaciones. El patrimonio puede ser mejor para riesgo de cuenta.
¿La valoración diaria cambia el rendimiento total?
La liquidación diaria cambia cuándo entra o sale efectivo, pero no crea un segundo P&L independiente. Reconcilia liquidaciones y ejecuciones para contar cada movimiento una vez y después aplica el denominador elegido.