Delta frente a gamma en opciones: la diferencia práctica

Un delta de 0,50 en una call estima un cambio de unos 0,50 dólares por acción cuando el subyacente sube un punto, manteniendo constantes los demás factores. El delta de una put suele ser negativo. Para pasar al nivel de la posición hay que multiplicar por contratos, multiplicador y signo de compra o venta.

Delta de opciones explica su convención de signos y por qué no debe leerse como una probabilidad exacta. Es una aproximación local, útil cerca del precio actual, no una promesa para un movimiento grande o para el vencimiento.

Gamma mide cuánto cambia delta por cada punto del subyacente. Si una call tiene delta 0,50 y gamma 0,06, una subida de un punto produce un delta siguiente aproximado de 0,56 y una bajada uno de 0,44. Gamma tampoco es constante: cambia con precio, tiempo y volatilidad.

Gamma de opciones muestra por qué suele ser mayor en opciones at-the-money y cerca del vencimiento. En el modelo habitual, las posiciones largas tienen gamma positivo y una posición corta invierte el signo.

| Pregunta | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | ¿Qué describe? | Exposición de precio actual | Velocidad a la que cambia la exposición | | Unidad típica | Valor por punto del subyacente | Cambio de delta por punto | | Mejor uso | Estimar el siguiente movimiento pequeño | Probar el siguiente movimiento y el posterior | | Qué no captura solo | Curvatura, huecos y repricing | Dirección, tiempo y exposición inicial |

Ninguno predice si el mercado subirá o bajará. Describen la posición después de fijar un escenario.

Supón una call con delta 0,40, gamma 0,05 y multiplicador 100:

1. Una subida de un punto estima unos 40 dólares para la posición (0,40 × 1 × 100) 2. Después, el delta aproximado es 0,45; otro punto supondría cerca de 45 dólares antes de que cambien los demás factores 3. Tras una bajada de un punto, el delta aproximado sería 0,35

Es una aproximación local. Un movimiento de dos puntos no equivale a dos movimientos idénticos y la volatilidad, dividendos, tipos, spreads y huecos pueden dominar el resultado.

Define primero el rango en el que la tesis falla, es plausible y tiene éxito. Después revisa delta actual, gamma firmado en los precios de escenario, prima que puedes perder y liquidez de salida. Cómo elegir un strike convierte estos pasos en una lista repetible.

Las opciones cercanas al vencimiento pueden tener gamma alto y reaccionar deprisa, pero dejan poco tiempo para recuperarse de un retraso. Las de más plazo cuestan más y permanecen expuestas a volatilidad y eventos durante más tiempo. No elijas vencimiento por un único Greek.

En un spread, suma el Greek de cada pierna después de aplicar cantidad, multiplicador y signo. Un delta neto cercano a cero puede esconder gamma importante y volverse direccional tras un movimiento. Prueba el precio actual, el de invalidación y el objetivo o de cobertura. Tamaño y pérdida máxima ayuda a traducir el escenario a un presupuesto.

Este artículo es educativo, no una recomendación ni un pronóstico. Confirma especificaciones, reglas de margen y cotizaciones ejecutables antes de operar.