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Fijar el valor de acciones con put y call coincidentes15 min de lectura
Estrategia de conversión con opciones explicada
Aprende cómo la conversión combina acciones largas, put larga y call corta, con paridad put-call, dividendos, financiación, asignación y riesgo de ejecución.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Una conversión combina acciones largas con una put larga y una call corta de strike K y vencimiento iguales. Al vencer, acción más put menos call vale K antes de dividendos, financiación, comisiones y efectos de ejercicio: bajo K la put completa el valor y sobre K la call corta entrega el exceso. El coste inicial es precio de la acción más prima put menos prima call. Una diferencia favorable frente al valor presente de K no garantiza beneficio, pues financiación, dividendos, horquillas, asignación anticipada y liquidación pueden consumirla.
Tres patas coincidentes fijan un valor final
Se compran las acciones correspondientes al multiplicador, una put y se vende una call. Subyacente, strike, vencimiento, multiplicador y entregable deben coincidir.
El paquete vale K por acción tanto por encima como por debajo al vencimiento. Dos strikes diferentes forman un collar, no una conversión de valor único.
La paridad define la comparación económica
Compara el coste ejecutable S + P - C con el strike descontado y los dividendos esperados. Tres precios medios independientes no demuestran una ejecución simultánea.
Tipo de interés, fecha de dividendos, liquidación y financiación de la cuenta deben usar una base coherente. El margen bruto puede desaparecer tras el coste de carry.
No es una cobertura direccional corriente
La conversión elimina gran parte de la dirección final de acciones ya poseídas y negocia una relación de precios. También renuncia a toda subida bursátil por encima de K.
Una protective put conserva subida y un collar suele mantener un intervalo mediante strikes distintos. Confundirlos oculta diferencias esenciales del pago.
El ejercicio americano introduce riesgo de trayectoria
La call corta puede asignarse antes, especialmente alrededor del ex-dividendo. Perder las acciones altera dividendos y puede dejar la put larga aislada.
Hay que coordinar avisos, entrega, efectivo y opciones restantes. La liquidación europea en efectivo reduce mecánica, pero no riesgo de mercado durante la ejecución.
El arbitraje real exige costes institucionales
Los tres mercados deben alinearse simultáneamente. Ejecutar por patas expone a movimientos y una orden compleja quizá solo se complete cuando ya no exista ventaja.
Incluye comisiones, tasas, impuestos, financiación, dividendos, margen, eventos corporativos y salida. La brecha visible rara vez es dinero gratis para una cuenta minorista.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las tres patas de una conversión?
Acciones largas, put larga y call corta con subyacente, strike, vencimiento, multiplicador y entregable iguales.
¿Cuánto vale la conversión al vencimiento?
El strike común por acción antes de restar coste inicial, dividendos, financiación, comisiones e impuestos.
¿El arbitraje de conversión carece de riesgo?
La identidad final puede fijarse, pero ejecución, asignación, financiación, dividendos, liquidación y operativa generan riesgo real.
¿En qué se diferencia de un collar?
La conversión usa un strike y fija un valor; el collar suele emplear dos strikes y conserva un intervalo de resultados.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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