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Compensar acciones cortas con exposición larga sintética15 min de lectura
Conversión inversa y arbitraje reversal con opciones
Entiende la conversión inversa con acciones cortas, call larga y put corta, incluidos préstamo de títulos, dividendos, asignación, margen y ejecución.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Una conversión inversa o reversal combina acciones cortas con call larga y put corta del mismo strike K y vencimiento. Call menos put actúa como acción larga sintética, compensa las acciones cortas al vencer y deja una obligación equivalente a K por acción. Al inicio se reciben los fondos de la venta corta más la prima put menos la prima call. Saber si superan el pago futuro exige incluir disponibilidad y tarifa del préstamo, dividendos adeudados, precios ejecutables, asignación, margen e impuestos.
Una pata corta se combina con dos opciones
Vende acciones en corto, compra call y vende put con subyacente, strike, vencimiento, multiplicador y entregable coincidentes. El par de opciones forma la acción larga sintética.
Sobre K la call compensa la pérdida corta; bajo K la put vendida neutraliza la ganancia de las acciones cortas. Sin fondos iniciales, el valor final es menos K por acción.
La comparación empieza con fondos utilizables
Suma fondos cortos y prima put, resta call y costes, y compara el valor futuro de ese neto con K. No presupongas que todo el efectivo puede invertirse libremente.
El broker puede retenerlo como garantía y aplicar tipos acreedores, recortes y margen distintos del supuesto tipo sin riesgo.
El préstamo de acciones domina la operativa
Una acción difícil de prestar puede tener tarifa variable superior a la brecha de paridad. Un recall obliga a buscar otro préstamo o cerrar antes a peor precio.
El vendedor corto repone dividendos al prestamista. Dividendos especiales, ofertas, fusiones y otros eventos pueden alterar flujos o entregables.
La asignación separa el paquete
La put corta puede asignarse anticipadamente y crear acciones largas mientras permanecen la posición corta original y la call. Los tiempos del broker cambian exposición bruta y capital.
Ejercer la call larga puede perder valor temporal. El plan de salida debe reconciliar cada pata y no confiar en una cancelación automática.
Las brechas cotizadas suelen ser terreno profesional
Hace falta préstamo estable y acceso simultáneo a dos mercados de opciones. Horquillas, movimiento al ejecutar, coste de localización, comisiones e impuestos eliminan pequeñas diferencias.
Verifica estabilidad del préstamo, dividendos, ejercicio, liquidación, margen, orden compleja y política de cierre. Una relación final fija no garantiza beneficio accesible.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son las patas de una conversión inversa?
Acciones cortas, call larga y put corta con términos contractuales completamente coincidentes.
¿Por qué se denomina arbitraje reversal?
Invierte la conversión: la acción larga sintética compensa acciones cortas para comparar precios mediante paridad.
¿Cuál es su riesgo más importante?
El préstamo de acciones, porque cambia su tarifa, puede producirse recall y siguen debiéndose dividendos y eventos corporativos.
¿Es igual que un risk reversal?
No. La conversión inversa incluye acciones cortas y opciones del mismo strike; el risk reversal suele ser solo dos opciones con strikes distintos.
Fuentes
Empiece por el contrato que está considerando
Elija una opción y un objetivo para separar las condiciones de acción, tiempo y volatilidad que hay detrás del resultado
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