Basis dei Treasury futures: cash, CTD e consegna
Scopri come la basis dei Treasury futures collega un titolo cash nominato idoneo alla consegna a un mese contrattuale futures, perché contano fattori di conversione e carry e cosa non dimostrano la gross e la net basis.
Risposta diretta
Per un contratto futures nominato su note o bond del Tesoro con consegna fisica, un mese di consegna e un titolo cash idoneo, il CME descrive la gross basis come il prezzo cash clean del titolo meno il prezzo futures moltiplicato per il fattore di conversione di quel titolo. È una relazione di prezzo normalizzata e specifica del tempo. Non è una formula generica futures meno spot, un risultato automatico del cheapest-to-deliver, un'operazione di convergenza garantita né una regola per i Micro futures e gli Yield futures regolati per contanti.
La basis inizia con un mese contrattuale e un titolo cash idoneo
La «Treasury basis» diventa specifica solo dopo aver nominato il prodotto futures con consegna fisica, il mese di consegna e un titolo Treasury cash idoneo. Il lato cash ha bisogno di un identificativo del titolo, di un campo di prezzo clean, di un timestamp e di una convenzione di regolamento. Il lato futures ha bisogno del prodotto esatto, del mese, del campo del prezzo, del timestamp e del fattore di conversione assegnato allo stesso titolo per quel mese di consegna.
Una sola indicazione di scadenza non fornisce questi campi. Un Treasury cash è un titolo emesso, mentre un contratto futures ha un paniere di consegna e una procedura finale datata. Treasury futures e Treasury cash spiega perché non devono essere trattati come un unico record solo perché entrambi sono chiamati «10-year Treasury».
Più titoli possono essere idonei per un mese contrattuale. Ognuno può avere un diverso fattore di conversione e quindi una basis calcolata diversa. Un'affermazione sulla «basis» dovrebbe dire quale titolo, campo e momento utilizza.
La gross basis allinea il prezzo cash clean con un prezzo futures convertito
Il materiale del CME sulla Treasury basis definisce la gross basis per un titolo idoneo nominato come prezzo cash clean meno il prezzo futures moltiplicato per il fattore di conversione del titolo. Scrivi prima il confronto in unità di prezzo coerenti; se una visualizzazione usa punti e 32esimi, converti la convenzione della quotazione verificata prima di combinarla con un record di prezzo decimale.
Il fattore di conversione è specifico per prodotto, mese di consegna e titolo. Permette di confrontare un prezzo futures con un titolo idoneo nel quadro della consegna del contratto. Non trasforma il valore futures in un prezzo cash diretto per ogni bond e non elimina la necessità di identificare il campo del prezzo cash. Come leggere le quotazioni dei Treasury futures spiega perché una visualizzazione futures richiede prodotto, convenzione di quotazione, campo del prezzo e momento prima di entrare in un calcolo.
La gross basis è una relazione descrittiva a un momento dichiarato. Usala per organizzare i record, non per trasformare una differenza di prezzo senza etichetta in un'affermazione di trading eseguibile.
Il carry e la data di consegna futura creano un secondo livello
Il titolo cash regola secondo la propria convenzione dichiarata di mercato cash, mentre la consegna futures è futura. Il CME distingue la gross basis dalle visioni di net basis o basis-on-carry che tengono conto di ipotesi come rateo della cedola, finanziamento o trattamento repo e tempo alla consegna. Queste ipotesi richiedono propri tassi, date, metodi e fonti.
Per questo due persone possono riportare cifre diverse per lo stesso titolo nominato senza che nessuna delle due sia un semplice errore aritmetico: possono usare gross basis contro net basis, input di carry diversi, date di consegna diverse, campi di prezzo cash diversi o valori osservati in momenti diversi. Conserva il nome della formula accanto a ogni cifra.
Non dedurre un profitto privo di rischio da una basis positiva o negativa. Esecuzione reale, finanziamento, liquidità, opzioni di consegna, tempo, imposte, regole del conto e possibilità di input variabili appartengono al di fuori di una cifra unica visualizzata. [!WARNING] Non chiamare «basis» una differenza di prezzo senza i suoi input Una cifra di Treasury basis richiede un contratto di consegna nominato, un mese, un titolo cash idoneo, un fattore di conversione, un campo di prezzo clean, un campo di prezzo futures, timestamp e un'etichetta gross o net. Un prezzo futures generico meno un valore spot generico non fornisce un confronto equivalente.
CTD e scelte di consegna possono spostare la relazione
Il concetto di cheapest-to-deliver è collegato all'analisi della basis, ma un fattore di conversione o una singola osservazione della gross basis non sceglie da solo il CTD. I titoli idonei possono differire per cedola, scadenza, prezzo clean, rateo, finanziamento ed economia della consegna. La relazione rilevante può cambiare mentre cambiano input di mercato o tempo alla consegna.
Cheapest-to-deliver dei Treasury futures spiega perché il CTD è un confronto di consegna specifico per contratto e mese, non un'etichetta permanente per un bond. Il record della fattura aggiunge un altro confine: Importo della fattura di consegna dei Treasury futures mostra come prezzo futures convertito e rateo entrano nel calcolo della consegna per il titolo effettivamente consegnato.
Il processo di consegna può includere scelte e tempistiche indicate dal contratto. Per un confronto di basis, etichetta il titolo e le ipotesi che stai studiando; non scrivere come se ogni titolo idoneo dovesse necessariamente essere consegnato o come se una schermata pubblica del CTD determinasse l'esito di un singolo conto.
Usa un record della basis con timestamp invece di un segnale autonomo
Un record riutilizzabile della basis contiene prodotto e mese futures, identificativo del titolo cash, fattore di conversione, prezzo cash clean e convenzione di regolamento, campo del prezzo futures, timestamp, fonte, etichetta della formula e ogni ipotesi su carry, finanziamento, rateo o data di consegna. Questo rende il calcolo verificabile ed evita di confrontare un prezzo nuovo con un vecchio fattore di conversione o un record cash diverso.
Il quadro di questa guida appartiene ai futures su note o bond Treasury con consegna fisica. Non deve essere trasferito invariato ai Micro Treasury futures regolati per contanti, agli Yield futures, a un tasso Treasury a scadenza costante o a un generico «10-year yield». Prezzo e rendimento dei Treasury futures ricorda utilmente che etichette di scadenza simili possono riferirsi a record diversi. [!TRYMARK] Crea un record Treasury basis verificabile Salva prodotto futures e mese di consegna, CUSIP idoneo, fattore di conversione, campo e timestamp del prezzo cash clean, campo e timestamp del prezzo futures, fonte, formula gross o net, convenzione di regolamento cash e ogni ipotesi su carry o data di consegna. Se manca un campo necessario, chiama il risultato un confronto incompleto invece di un segnale di basis.
Questa guida spiega una relazione di struttura del mercato. Non è una raccomandazione di comprare un Treasury, vendere o comprare un future, finanziare una posizione, ricevere la consegna o perseguire un arbitraggio. Regole correnti della borsa, dati di mercato, termini di finanziamento e condizioni del conto disciplinano una transazione effettiva.
Domande frequenti
La basis dei Treasury futures è semplicemente prezzo cash meno prezzo futures?
No. Nel quadro Treasury con consegna fisica descritto qui, la gross basis usa il prezzo clean di un titolo idoneo nominato meno il prezzo futures moltiplicato per il fattore di conversione di quel titolo. Contano il mese contrattuale esatto e i campi dei prezzi.
Qual è la differenza tra gross basis e net basis?
La gross basis è la relazione normalizzata del prezzo clean. Le visioni net basis o basis-on-carry aggiungono ipotesi dichiarate su finanziamento, rateo della cedola e tempo alla consegna. Conserva nome della formula e input insieme al risultato.
Un contratto Treasury futures può avere più di un valore di basis?
Sì. Un paniere di consegna può contenere diversi titoli idonei. Ognuno ha il proprio prezzo cash e fattore di conversione, quindi può avere una basis calcolata separata in un momento dato.
La basis più bassa identifica il titolo cheapest-to-deliver?
Non assumerlo. L'analisi CTD richiede l'economia di consegna pertinente e gli input correnti, compresi fattori oltre una sola osservazione della gross basis. Usa prodotto, mese, titolo, campi dei prezzi, tempistica e ipotesi esatti.
Questa formula della basis vale per Micro Treasury o Yield futures?
Non automaticamente. Questa guida descrive futures su note e bond Treasury con consegna fisica, titoli cash idonei e fattori di conversione. I prodotti regolati per contanti usano propri riferimenti e disegni di regolamento finale.