Tasso repo implicito dei Treasury futures: spiegazione
Scopri come il repo implicito dei Treasury futures confronta un acquisto cash con la consegna futures, quali input richiede e perché non è un tasso di finanziamento effettivo.
Risposta diretta
Per un contratto Treasury futures nominato con consegna fisica, un mese di consegna e un titolo cash idoneo, il tasso repo implicito è un rendimento annualizzato ipotetico ottenuto acquistando quel titolo cash e consegnandolo contro il future in scadenza secondo input dichiarati. Confronta un acquisto cash con i proventi della consegna implicati dal contratto futures. Non è la quotazione repo effettiva di un broker, un rendimento garantito o una prova che una transazione corrente sia un arbitraggio.
Il confronto è un acquisto cash seguito dalla consegna futures
L'esperimento mentale ha due lati datati. Sul lato cash, un Treasury idoneo nominato viene acquistato usando un prezzo dichiarato e un trattamento del rateo. Sul lato futures, quello stesso titolo viene considerato per la consegna in un mese futures nominato secondo le regole di regolamento e fattore di conversione del contratto. Il rendimento calcolato viene annualizzato sull'intervallo dichiarato tra data di regolamento cash e data di consegna.
Treasury futures e Treasury cash spiega perché titolo cash e contratto futures sono record separati anche quando la consegna li collega. Basis dei Treasury futures aggiunge la relazione di prezzo collegata, ma un valore di basis e un calcolo del repo implicito devono conservare ipotesi e date di flusso di cassa diverse.
Inizia con un titolo, un mese contrattuale e una coppia di date
Un calcolo del repo implicito richiede prodotto futures esatto e mese di consegna, un titolo idoneo alla consegna, il suo prezzo cash, il campo di regolamento futures, il fattore di conversione del titolo, il rateo alle date cash e di consegna applicabili e le date di regolamento cash e consegna stesse. Se nell'intervallo si verifica una cedola o se una convenzione di mercato differisce, flussi di cassa e tempistica devono rifletterlo.
Fattore di conversione dei Treasury futures spiega perché il fattore è una convenzione specifica del mese di consegna, non una valutazione cash corrente. Importo della fattura di consegna dei Treasury futures separa prezzo futures convertito e rateo, impedendo di ridurre il record del lato consegna a una quotazione visualizzata.
Una formula semplificata della fonte richiede confini espliciti
Il CME illustra un calcolo semplificato del repo implicito per uno scenario standard di Treasury futures con valore nominale di $100,000, regolamento cash il giorno lavorativo successivo e nessun pagamento di cedola tra quel regolamento e la consegna. In questo assetto limitato, il rapporto consegna-cash può essere scritto come:
Simplified delivery-to-cash ratio = [(contract-scaled futures settlement × conversion factor) + accrued interest at delivery] ÷ [cash purchase price + accrued interest at cash settlement]
Il tasso annualizzato nello stesso assetto semplificato è:
Simplified implied repo rate = (delivery-to-cash ratio − 1) × 360 ÷ (delivery date − cash-settlement date)
La formula è un ausilio documentale, non un calcolatore universale dei Treasury futures. Una data di cedola, una scala di prodotto diversa, una convenzione di regolamento diversa, una commissione, un termine di finanziamento, un trattamento fiscale o una regola di consegna possono richiedere input aggiuntivi o un trattamento diverso. Conserva fonte, ipotesi, unità e timestamp del calcolo insieme al risultato.
Può organizzare un confronto CTD senza dimostrare un arbitraggio
Per un paniere di consegna nominato, un confronto di repo implicito può aiutare a organizzare l'economia cash-to-delivery dei candidati idonei. Non rende decisivo il solo fattore di conversione e non trasforma un singolo candidato in una conclusione permanente sul cheapest to deliver. Cheapest to deliver dei Treasury futures spiega perché il CTD resta specifico per prodotto, mese di consegna, paniere idoneo e input correnti.
Una cifra può differire quando differiscono campo del prezzo cash, campo futures, trattamento del rateo, date, idoneità, trattamento della cedola o ipotesi. La risposta corretta a una discordanza è confrontare i record, non dichiarare che una cifra rappresenta un vantaggio negoziabile. Prezzo di regolamento futures e ultimo scambio spiega perché un campo di regolamento ufficiale e uno scambio visualizzato non possono essere sostituiti senza controllare lo scopo indicato dal contratto. [!WARNING] Non confondere il repo implicito con una quotazione repo effettiva o un rendimento garantito Il repo implicito è un risultato annualizzato ipotetico con input dichiarati di cash, futures, fattore di conversione, rateo, tempistica e consegna. Disponibilità e costo del finanziamento effettivo, esecuzione, liquidità, consegna, clearing, imposte, commissioni e dati di mercato variabili possono produrre un esito diverso. Un tasso calcolato non è un'istruzione per entrare in un'operazione cash-and-carry.
Mantieni il calcolo riproducibile mentre cambiano gli input
L'output riutilizzabile non è una percentuale isolata. È un record che contiene prodotto, mese di consegna, identificativo del titolo, campo e momento del prezzo cash, campo e momento del regolamento futures, fattore di conversione, date cash e di consegna, trattamento del rateo, trattamento della cedola, versione della formula, fonte e ipotesi. Aggiorna o rietichetta il risultato quando cambia uno di questi input.
Il quadro di consegna può contenere anche scelte disponibili al venditore. Opzioni di consegna dei Treasury futures spiega perché caratteristiche di qualità e tempistica devono restare separate da un confronto di finanziamento calcolato. [!TRYMARK] Salva il calcolo del repo implicito come record di flussi datato Conserva insieme prodotto e mese futures nominati, identificativo del titolo, prezzo cash, regolamento futures, fattore di conversione, rateo a entrambe le date, date cash e di consegna, trattamento della cedola, ipotesi della formula, fonte e timestamp. Se un input non può essere verificato, etichetta il risultato come illustrazione incompleta invece di un'affermazione corrente sul finanziamento o sull'arbitraggio.
Questa guida spiega un concetto di economia della consegna. Non è una raccomandazione di finanziare un Treasury, negoziare un future, ricevere la consegna o perseguire un arbitraggio. Regole correnti della borsa, dati di mercato, termini di finanziamento, accordi di clearing e condizioni del conto disciplinano una transazione effettiva.
Domande frequenti
Il tasso repo implicito dei Treasury futures è uguale al mio tasso di finanziamento?
No. È un risultato annualizzato ipotetico basato su input dichiarati di mercato e consegna. Un accordo repo o di finanziamento effettivo ha controparte, termini, disponibilità, costi e condizioni operative propri.
Posso calcolare il repo implicito con un prezzo Treasury generico?
No. Il calcolo richiede un titolo idoneo alla consegna, il suo campo di prezzo cash dichiarato, il prodotto futures esatto e il mese di consegna, il fattore di conversione assegnato, il trattamento del rateo e date nominate.
Un ultimo scambio visualizzato appartiene sempre al calcolo?
Non automaticamente. Usa il campo del prezzo futures richiesto dal calcolo e dal contesto contrattuale. Un regolamento della borsa e uno scambio visualizzato possono essere record diversi osservati per scopi diversi.
La formula semplificata funziona attraverso una data di cedola?
Non senza aggiornare i flussi di cassa. L'illustrazione CME semplificata presuppone nessun pagamento di cedola tra regolamento cash e consegna. Una cedola o un'altra convenzione specifica del contratto richiede un trattamento documentato proprio.
Un tasso repo implicito favorevole dimostra un arbitraggio?
No. È una relazione calcolata con ipotesi dichiarate. Finanziamento, esecuzione, liquidità, commissioni, imposte, regole di consegna e input variabili possono alterare l'esito effettivo.