Call short: massimo profitto, perdita e punto di pareggio
Calcola il profitto massimo di una call short scoperta, la perdita illimitata, il punto di pareggio alla scadenza, l'esposizione del contratto, il margine, le commissioni, la IV, l'assegnazione anticipata e il rischio di consegna delle azioni.
Risposta diretta
Una call short scoperta autonoma vende l'obbligo di consegnare azioni allo strike K e riceve un credito C per azione senza possedere azioni corrispondenti né una call protettiva. Prima delle commissioni, il profitto massimo è C, il punto di pareggio alla scadenza è K + C e la perdita massima è illimitata perché il titolo non ha un limite superiore fisso. Il profitto per azione alla scadenza è C meno il maggiore tra il prezzo del titolo meno K e zero.
Verifica se la call è davvero scoperta
La stessa opzione short ha un payoff complessivo diverso quando è abbinata ad azioni o a una call long con strike più alto. Questa pagina calcola una call nuda autonoma, non una covered call o un bear call spread.
Se K = 100, C = 3.00 e il moltiplicatore è 100, l'apertura di un contratto riceve 300 prima delle commissioni. Quel credito non è una riserva per le perdite né un reddito maturato alla data dell'operazione.
Il profitto massimo è limitato al credito
A qualsiasi prezzo del titolo alla scadenza pari o inferiore a 100, la call non ha valore intrinseco e il venditore conserva 3.00 per azione. Il massimo è 300 per contratto standard prima dei costi.
Un calo del titolo non aumenta quel profitto sull'opzione oltre C. Commissioni e costi di chiusura riducono il massimo netto ottenibile.
Il punto di pareggio ritarda soltanto la perdita al rialzo
Al di sopra di K, la call short perde un dollaro per azione per ogni ulteriore dollaro del titolo. Il credito di 3.00 compensa questa perdita fino a 103, quindi K + C è il punto di pareggio alla scadenza senza commissioni.
Con prezzi del titolo pari a 100, 103 e 120, i risultati sono 3.00, 0 e −17.00 per azione. Un contratto produce quindi 300, 0 e −1,700 prima dei costi.
La perdita illimitata travolge il premio
A 150, la perdita è 47 per azione; a 300 è 197. Poiché non esiste un tetto finale al prezzo del titolo, non esiste neppure un numero di perdita massima. Un limite di scenario scelto dal trader non è un limite contrattuale del rischio.
Il margine iniziale o la riduzione del potere d'acquisto non limitano neppure la responsabilità. I broker possono aumentare i requisiti, liquidare posizioni o richiedere più garanzie quando cambiano prezzo, IV, concentrazione e liquidità.
L'assegnazione crea un problema di consegna
Una call short di tipo americano può essere assegnata prima della scadenza, spesso quando una call deep in the money ha poco valore temporale residuo intorno a una data ex-dividendo. L'assegnazione crea in genere azioni short a K quando non si possiede il titolo.
Prima della scadenza, l'espansione della IV e il tempo residuo possono creare perdite anche sotto K + C. Chiudere la call è l'unico modo diretto per rimuovere il suo obbligo di assegnazione; un ordine stop non può garantire l'esecuzione attraverso un gap.
Domande frequenti
Qual è la formula del profitto massimo di una call short?
Moltiplica il credito ricevuto per azione per il moltiplicatore del contratto e il numero di call short, poi sottrai le commissioni e ogni costo di chiusura. Il massimo si verifica quando il titolo scade allo strike o al di sotto dello strike e la call non ha valore intrinseco. Un ulteriore calo del titolo non aggiunge profitto sull'opzione, quindi il credito limitato va valutato rispetto alla perdita illimitata al rialzo e all'esposizione all'assegnazione.
Come calcolo il punto di pareggio di una call short scoperta?
Somma il credito ricevuto per azione allo strike della call. Una call con strike 100 venduta a 3.00 ha un punto di pareggio alla scadenza senza commissioni pari a 103 perché il credito iniziale compensa tre punti di perdita intrinseca. Prima della scadenza questo non è un confine di sicurezza: volatilità implicita, valore temporale, dividendi, tassi e liquidità possono far sì che il costo di chiusura superi il credito mentre il titolo resta sotto 103.
Il requisito di margine è la perdita massima di una call nuda?
No. Il margine è una garanzia calcolata secondo le regole del broker e della normativa, non un limite contrattuale alla call short. Il requisito può aumentare dopo un rialzo o un picco di volatilità e un broker può liquidare posizioni a prezzi sfavorevoli. Poiché il titolo non ha un limite superiore fisso, la perdita teorica della call scoperta resta illimitata a meno che un'altra posizione, come una call long abbinata, non modifichi il payoff.
Cosa succede quando una call nuda viene assegnata?
Il venditore deve consegnare le azioni del contratto allo strike. Senza azioni possedute, il conto diventa in genere short sul titolo e deve rispettare requisiti di prestito, margine, regolamento, dividendi e buy-in. L'assegnazione può avvenire prima della scadenza per le call di tipo americano e può essere particolarmente rilevante vicino a una data ex-dividendo. Comprare la call per chiudere rimuove il rischio di future assegnazioni solo dopo che l'ordine è stato effettivamente eseguito.