Strategia con calendar spread short sulle opzioni
Scopri come funziona un calendar spread short o reverse con call o put, inclusi credito, tesi di un grande movimento, area di perdita incerta, theta negativo, assegnazione, margine e uscite.
Risposta diretta
Un calendar spread short, detto anche calendar reverse, compra un'opzione con scadenza più vicina e vende un'opzione con scadenza più lontana dello stesso tipo e con lo stesso strike. Spesso si apre con un credito netto e cerca un movimento abbastanza grande lontano dallo strike prima che scada l'opzione long vicina, così che i valori delle due opzioni convergano. L'etichetta “short” descrive l'orientamento del time spread, non una semplice view ribassista. Se il prezzo resta vicino allo strike, la long vicina può decadere mentre la short lontana conserva un valore temporale elevato; dopo la scadenza vicina può rimanere una call o put short scoperta, con un rischio sostanzialmente diverso e potenzialmente rilevante.
Invertire le scadenze inverte la tesi del calendar
Un calendar long vende la scadenza vicina e compra quella lontana. Un calendar short compra la scadenza vicina e vende quella lontana allo stesso K. Call e put possono entrambe implementare la struttura, ma gli esiti dell'assegnazione sono diversi.
Di solito riceve un credito perché l'opzione più lontana ha più valore temporale. Questo incasso non è l'importo massimo che il conto può perdere: è solo il flusso di cassa iniziale.
Un grande movimento può aiutare i valori a convergere
Se entrambe le call diventano molto out of the money o deep in the money, la differenza tra i loro prezzi può ridursi. La stessa logica di convergenza vale per le put dopo un movimento abbastanza grande lontano da K.
Il movimento deve verificarsi prima che l'opzione vicina perda la protezione. La IV dell'evento è già incorporata nei prezzi e un calo della IV può incidere in misura diversa sulle due scadenze.
L'area di rischio più elevato è spesso vicino a K
Vicino alla prima scadenza, la long vicina può avere poco valore mentre la short lontana conserva un ricco valore temporale quando il sottostante è vicino a K. La perdita massima esatta e i due punti di pareggio dipendono dal prezzo incerto dell'opzione lontana.
Modella un intervallo di IV alla scadenza lontana invece di fidarti di un diagramma di payoff fisso. Una stima di rischio limitato visualizzata presuppone che la long vicina sia ancora aperta e valorizzata; non descrive una short nuda abbandonata.
Call e put creano esposizioni operative diverse
L'esercizio anticipato della long vicina dipende dal detentore, mentre l'assegnazione della short lontana no. Una call short può creare azioni short e obblighi sui dividendi; una put short può creare azioni long e un fabbisogno di contante.
Dopo la scadenza dell'opzione vicina, la short lontana può restare scoperta. Il margine del broker può aumentare bruscamente, e una call short può avere una perdita al rialzo illimitata mentre una put short conserva una perdita al ribasso sostanziale.
Esci prima che scompaia la protezione, salvo che il rischio nudo sia intenzionale
Imposta il trigger di chiusura rispetto alla scadenza vicina, non a quella lontana. Confronta la chiusura di entrambe le gambe come unico pacchetto con lo smontaggio separato solo quando la liquidità giustifica il rischio sulle singole gambe.
Monitora il credito iniziale, il debit corrente dello spread, la data dell'evento, le due IV, l'esposizione all'assegnazione, il potere d'acquisto dopo la scadenza vicina, le commissioni e l'abilitazione del conto a detenere l'opzione short residua.
Domande frequenti
Un calendar spread short è ribassista?
No. Un calendar short su call o put cerca in genere un grande movimento lontano dallo strike condiviso, e la direzione può essere al rialzo o al ribasso. Il nome si riferisce alla vendita dell'esposizione temporale più lontana mentre si compra una protezione più vicina. Il delta può cambiare segno intorno a K, soprattutto quando si avvicina la scadenza vicina, quindi un'unica etichetta direzionale è fuorviante.
Il massimo profitto è semplicemente il credito iniziale?
Il credito netto è il comune limite teorico del profitto quando un movimento abbastanza grande fa convergere i valori delle due opzioni verso lo stesso importo, al netto dei costi. I risultati realizzati dipendono dai prezzi e dai tempi di chiusura. Se la long vicina viene venduta separatamente o scade mentre la short lontana resta aperta, l'operazione non segue più il limite dello spread integro.
Un calendar short può perdere più del previsto?
Sì, se non viene gestito come pacchetto a due gambe. Finché entrambe le gambe restano aperte, la perdita nello scenario è concentrata vicino a K e dipende dal valore temporale dell'opzione lontana. Quando la long vicina scompare, la short lontana può essere nuda: una call può perdere senza limite in un rialzo e una put può subire una perdita sostanziale in un crollo, insieme allo stress sul margine.
Qual è la differenza principale rispetto a un calendar long?
Le scadenze sono invertite. Un calendar long vende la scadenza vicina e compra quella lontana, di solito paga un debit e preferisce in genere che il sottostante resti vicino a K alla prima scadenza. Un calendar short compra la scadenza vicina e vende quella lontana, di solito riceve un credito e preferisce un grande movimento lontano da K prima che la protezione vicina decada. Perciò theta, vega e rischi dopo la scadenza puntano in direzioni diverse.