Perché le opzioni con lo stesso strike hanno prezzi diversi alle diverse scadenze
Scopri perché le opzioni con lo stesso strike possono essere negoziate a prezzi diversi alle diverse scadenze e perché contano valore temporale, theta, vega, struttura a termine della IV, tassi e dividendi.
Risposta diretta
Opzioni con lo stesso strike possono avere prezzi diversi perché la scadenza modifica il tempo residuo, theta, gamma, vega, l'esposizione agli eventi e la volatilità implicita applicata a quell'orizzonte.
Lo stesso strike significa comunque contratti diversi
Una call con strike 100 che scade tra 14 giorni e una call con strike 100 che scade tra 60 giorni sono serie di opzioni diverse.
Condividono lo strike, ma non lo stesso tempo residuo, insieme di eventi alla scadenza, profilo dei greci o orizzonte della volatilità implicita.
Come scegliere una scadenza per un'opzione spiega come queste differenze incidono sulla selezione del contratto.
Più tempo può creare più valore temporale
Prima della scadenza, il premio dell'opzione può contenere valore intrinseco e valore temporale.
A parità di condizioni, più tempo residuo offre al sottostante maggiori opportunità di muoversi, quindi un'opzione con scadenza più lontana spesso incorpora più valore temporale.
OIC osserva che una vita residua più lunga sostiene in genere un valore temporale maggiore, mentre il valore temporale scende verso zero alla scadenza.
Valore intrinseco e valore temporale spiega come separare queste componenti.
Theta, gamma e vega cambiano con la durata
Le opzioni at-the-money con scadenza breve di solito hanno un decadimento temporale più rapido e una concentrazione maggiore di gamma.
Le opzioni con scadenza più lunga di solito hanno più vega, quindi le variazioni della volatilità implicita possono avere un effetto in dollari maggiore.
Questo significa che due opzioni con lo stesso strike possono reagire in modo diverso allo stesso movimento di un giorno del titolo o alla stessa variazione della volatilità.
La struttura a termine della IV può smentire un semplice confronto temporale
Scadenze diverse non devono necessariamente usare la stessa volatilità implicita.
Un rapporto sugli utili, un evento macro, una fase di stress o uno squilibrio tra domanda e offerta può far aumentare la IV in una scadenza più che in un'altra.
La struttura a termine della volatilità implicita spiega perché un'opzione più breve a volte possa apparire insolitamente costosa rispetto a una più lontana.
Anche i tassi e i dividendi attesi possono influire in modo diverso sui valori delle opzioni nei vari orizzonti.
Esempio svolto: stesso strike, premio diverso
Supponiamo che il titolo quoti 100 e che entrambe le call abbiano strike 100.
Supponiamo che la call a 14 giorni quoti 2.20 e quella a 60 giorni quoti 5.40. Con un moltiplicatore di 100 azioni, i premi in contanti sono 220 e 540 prima delle commissioni.
In questo esempio il contratto più lungo costa 320 in più: 540 - 220 = 320.
Se il theta ipotetico è -0.12 per la call a 14 giorni e -0.06 per quella a 60 giorni, un giorno invariato implicherebbe circa 2.08 e 5.34 prima che si muovano gli altri input.
Queste stime del theta sono sensibilità locali del modello, non prezzi garantiti per il giorno successivo.
Confronta le scadenze con una checklist pratica
- Usa lo stesso sottostante, strike, tipo di opzione e timestamp della quotazione - Registra i giorni alla scadenza di ciascun contratto - Confronta bid, ask, IV, theta, gamma e vega - Indica utili, dividendi e altri eventi inclusi in ciascuna scadenza - Controlla tassi e differenze di regolamento o di esercizio quando rilevanti - Confronta la liquidità prima di considerare eseguibile un premio visualizzato [!TRYMARK] Punto di controllo del prezzo alla scadenza Alla chiusura del 18 settembre, registra entrambe le scadenze, lo stesso strike, bid, ask, IV, theta, gamma, vega, date degli eventi e moltiplicatore prima di spiegare la differenza di premio.
Un premio più alto non è automaticamente migliore o peggiore. Riflette un insieme diverso di esposizioni a tempo e rischio.
Domande frequenti
L'opzione con scadenza più lunga è sempre più costosa?
Non sempre in ogni mercato visualizzato. Diversi livelli di IV, dividendi, tassi, spread e condizioni contrattuali possono influire sui prezzi. Confronta quotazioni omogenee prima di trarre una conclusione.
Perché l'opzione a breve può avere un premio insolitamente alto?
Un evento programmato o una fase di stress può far salire la volatilità implicita a breve. L'opzione più corta può incorporare un premio per l'evento concentrato, anche se ha meno tempo di calendario.
L'opzione più lunga decade più lentamente?
Il decadimento temporale è di solito meno concentrato per giorno quando resta più tempo, soprattutto per le opzioni at-the-money. Tuttavia theta cambia al cambiare di prezzo, IV e tempo.
Posso confrontare due scadenze usando solo il premio?
No. Il premio combina tempo, IV, valore intrinseco, tassi, dividendi e liquidità del mercato. Confronta anche il contesto dei greci e delle quotazioni.