Penjelasan Faktor Konversi Treasury Futures

Mulailah dari produk Treasury futures yang tepat, yang diserahkan secara fisik, dan bulan penyerahan, lalu identifikasi sekuritas kas yang memenuhi syarat. Sekuritas yang sama dapat memiliki faktor yang ditetapkan berbeda pada bulan penyerahan lain, sementara produk lain dapat memiliki keranjang sekuritas dan desain penyerahan berbeda. Frasa seperti “faktor konversi 10 tahun” tidak lengkap tanpa batasan tersebut.

Apa itu Treasury futures menjelaskan mengapa Treasury futures adalah kontrak bertanggal, bukan sekuritas kas tanpa tanggal. Untuk pekerjaan faktor konversi, bulan penyerahan bukan informasi latar: bulan itu adalah bagian dari identitas faktor.

Faktor melekat pada sekuritas yang memenuhi syarat berdasarkan aturan penyerahan bursa. Verifikasi spesifikasi produk, tabel sekuritas yang memenuhi syarat, dan catatan bulan penyerahan saat ini sebelum membawa faktor historis ke perbandingan baru

CME menghitung faktor konversi Treasury futures dari kupon dan waktu hingga jatuh tempo sekuritas dengan konvensi imbal hasil hingga jatuh tempo enam persen. Konvensi yang distandardisasi ini memungkinkan note atau bond yang memenuhi syarat berbeda dinyatakan dalam satu kerangka penyerahan. Konvensi ini tidak melaporkan imbal hasil pasar yang sedang diminta investor, dirty price sekuritas di pasar kas, atau perkiraan salah satunya.

Karena konvensinya tetap, harga kas dapat berubah sementara faktor yang berlaku tidak berubah. Demikian pula, dua sekuritas dapat memiliki kupon dan profil jatuh tempo berbeda, tetapi faktornya hanya menggambarkan konvensi bursa untuk bulan penyerahan yang disebutkan. Perlakukan faktor sebagai input yang ditentukan aturan, bukan sinyal pasar saat ini

Untuk kontrak futures Treasury note atau bond yang diserahkan secara fisik, faktor konversi khusus sekuritas masuk ke bagian harga futures yang dikonversi pada faktur penyerahan. Bunga berjalan adalah komponen terpisah. Jumlah faktur penyerahan Treasury futures menjelaskan mengapa faktur juga memerlukan bidang penyelesaian yang berlaku, skala kontrak, perlakuan bunga berjalan, dan sekuritas yang disebutkan untuk diserahkan.

Jangan memasukkan pengali umum dari kontrak Treasury lain ke perhitungan faktur. Ukuran kontrak dan aturan penyerahan berbeda antar keluarga produk. Harga penyelesaian futures versus perdagangan terakhir juga menjelaskan mengapa perdagangan terakhir yang ditampilkan tidak otomatis menjadi bidang penyelesaian yang digunakan dalam catatan penyerahan yang ditetapkan bursa

Faktor konversi muncul dalam beberapa pembahasan Treasury futures, tetapi menjawab pertanyaan berbeda di masing-masing pembahasan. Treasury futures cheapest-to-deliver menggunakannya sebagai salah satu input perbandingan biaya penyerahan. Faktor yang lebih rendah, harga kas yang lebih rendah, atau satu label CTD historis tidak menyelesaikan perbandingan itu sendirian.

Basis Treasury futures menggunakan harga futures yang disesuaikan faktor konversi untuk membandingkan sekuritas kas yang memenuhi syarat dengan bulan kontrak tertentu. DV01 Treasury futures menggunakan faktor CTD yang relevan dalam hubungan sensitivitas. Implied repo rate Treasury futures menggunakan faktor dalam perbandingan pembelian kas dan penyerahan. Ini adalah catatan yang saling terkait, bukan definisi yang dapat dipertukarkan [!WARNING] Jangan mengubah faktor konversi menjadi CTD saat ini atau kesimpulan perdagangan Faktor konversi adalah satu input kontrak yang spesifik untuk sekuritas dan bulan penyerahan. Harga kas dan futures, bunga berjalan, pembiayaan, waktu, kelayakan, dan aturan penyerahan semuanya dapat memengaruhi perbandingan saat ini. Faktor saja tidak membuktikan arbitrase, biaya yang dapat dieksekusi, atau hasil penyerahan akun pribadi

Catatan yang berguna menyebutkan produk futures, bulan penyerahan, pengenal sekuritas yang memenuhi syarat, kupon, jatuh tempo, faktor konversi, sumber tabel, tanggal sumber, dan bidang pasar yang digunakan bersamanya. Catat faktor satu kali sebagai input yang ditentukan aturan, lalu catat secara terpisah harga kas, penyelesaian futures, bunga berjalan, asumsi pembiayaan, dan waktu perhitungan.

Pemisahan ini memungkinkan peninjauan di kemudian hari. Ini juga membantu ketika mempelajari pilihan penyerahan pemegang short: Pilihan penyerahan Treasury futures menjelaskan mengapa keranjang dan aturan waktu penyerahan penting tanpa mengubahnya menjadi instruksi penyerahan pribadi [!TRYMARK] Buat catatan faktor sebelum membandingkan sekuritas Simpan produk, bulan penyerahan, pengenal sekuritas, kupon, jatuh tempo, faktor konversi, sumber dan tanggal bursa, bidang harga kas dan waktunya, bidang penyelesaian futures dan waktunya, metode bunga berjalan, serta asumsi penyerahan atau pembiayaan. Jika suatu bidang tidak ada, jelaskan hasilnya sebagai perbandingan yang tidak lengkap, bukan kesimpulan Treasury futures saat ini

Panduan ini menjelaskan konvensi kontrak. Ini bukan rekomendasi untuk membeli Treasury, memperdagangkan futures, membiayai posisi kas, atau menerima penyerahan. Aturan bursa, data pasar, prosedur kliring, dan kebijakan akun saat ini mengatur transaksi nyata