Penjelasan Implied Repo Rate Treasury Futures

Eksperimen pemikiran ini memiliki dua sisi bertanggal. Di sisi kas, Treasury yang memenuhi syarat dibeli menggunakan harga dan perlakuan bunga berjalan yang dinyatakan. Di sisi futures, sekuritas yang sama dipertimbangkan untuk diserahkan ke bulan futures tertentu berdasarkan aturan penyelesaian dan faktor konversi kontrak. Imbal hasil terhitung ditahunkan berdasarkan waktu yang dinyatakan antara tanggal penyelesaian kas dan tanggal penyerahan.

Treasury futures versus Treasury kas menjelaskan mengapa sekuritas kas dan kontrak futures adalah catatan terpisah meskipun penyerahan menghubungkan keduanya. Basis Treasury futures menambahkan hubungan harga yang berkaitan, tetapi angka basis dan perhitungan implied repo harus mempertahankan asumsi arus kas dan tanggalnya yang berbeda

Perhitungan implied repo memerlukan produk futures dan bulan penyerahan yang tepat, satu sekuritas yang memenuhi syarat penyerahan, harga kasnya, bidang penyelesaian futures, faktor konversi sekuritas, bunga berjalan pada tanggal kas dan penyerahan yang berlaku, serta tanggal penyelesaian kas dan penyerahan itu sendiri. Jika kupon dibayarkan dalam interval tersebut, atau jika konvensi pasar berbeda, arus kas dan waktu harus mencerminkan fakta tersebut.

Faktor konversi Treasury futures menjelaskan mengapa faktor tersebut adalah konvensi spesifik bulan penyerahan, bukan valuasi kas saat ini. Jumlah faktur penyerahan Treasury futures memisahkan harga futures yang dikonversi dari bunga berjalan, sehingga catatan sisi penyerahan tidak direduksi menjadi satu kuotasi yang ditampilkan

CME memberikan contoh perhitungan implied repo yang disederhanakan untuk skenario futures Treasury dengan nilai nominal $100,000, penyelesaian kas pada hari kerja berikutnya, dan tanpa pembayaran kupon antara penyelesaian tersebut dan penyerahan. Dalam pengaturan terbatas ini, rasio penyerahan terhadap kas dapat ditulis sebagai:

Rasio penyerahan terhadap kas yang disederhanakan = [(penyelesaian futures berskala kontrak × faktor konversi) + bunga berjalan saat penyerahan] ÷ [harga pembelian kas + bunga berjalan saat penyelesaian kas]

Suku bunga implied repo tahunan dalam pengaturan sederhana yang sama adalah:

Suku bunga implied repo yang disederhanakan = (rasio penyerahan terhadap kas − 1) × 360 ÷ (tanggal penyerahan − tanggal penyelesaian kas)

Rumus ini adalah alat dokumentasi, bukan kalkulator Treasury futures universal. Tanggal kupon, skala produk berbeda, konvensi penyelesaian berbeda, biaya, jangka waktu pembiayaan, perlakuan pajak, atau aturan penyerahan dapat memerlukan input tambahan atau perlakuan berbeda. Simpan sumber, asumsi, satuan, dan stempel waktu perhitungan bersama hasilnya

Untuk keranjang penyerahan tertentu, perbandingan implied repo dapat membantu menata ekonomi kas-ke-penyerahan dari kandidat yang memenuhi syarat. Ini tidak menjadikan faktor konversi saja sebagai penentu, dan tidak mengubah satu kandidat menjadi kesimpulan cheapest-to-deliver yang permanen. Treasury futures cheapest-to-deliver menjelaskan mengapa CTD tetap spesifik pada produk, bulan penyerahan, keranjang yang memenuhi syarat, dan input saat ini.

Angka dapat berbeda ketika bidang harga kas, bidang futures, perlakuan bunga berjalan, tanggal, kelayakan, perlakuan kupon, atau asumsi berbeda. Respons yang tepat terhadap ketidakcocokan adalah membandingkan catatan, bukan menyatakan satu angka sebagai keunggulan yang dapat diperdagangkan. Harga penyelesaian futures versus perdagangan terakhir menjelaskan mengapa bidang penyelesaian resmi dan perdagangan yang ditampilkan tidak dapat diganti tanpa memeriksa tujuan yang dinyatakan kontrak [!WARNING] Jangan menyamakan implied repo dengan kuotasi repo aktual atau imbal hasil yang dijamin Implied repo adalah hasil tahunan hipotetis berdasarkan input kas, futures, faktor konversi, bunga berjalan, waktu, dan penyerahan yang dinyatakan. Ketersediaan dan biaya pendanaan aktual, eksekusi, likuiditas, penyerahan, kliring, pajak, biaya, serta data pasar yang berubah dapat menghasilkan hasil berbeda. Suku bunga terhitung bukan instruksi untuk memasuki perdagangan cash-and-carry

Output yang dapat digunakan ulang bukan satu persentase yang terisolasi. Ini adalah catatan yang berisi produk, bulan penyerahan, pengenal sekuritas, bidang harga kas dan waktu, bidang penyelesaian futures dan waktu, faktor konversi, tanggal kas dan penyerahan, perlakuan bunga berjalan, perlakuan kupon, versi rumus, sumber, dan asumsi. Perbarui atau beri label ulang hasilnya ketika salah satu input berubah.

Kerangka penyerahan juga dapat memuat pilihan yang tersedia bagi pemegang short. Pilihan penyerahan Treasury futures menjelaskan mengapa fitur kualitas dan waktu harus tetap terpisah dari perbandingan pendanaan yang dihitung [!TRYMARK] Simpan perhitungan implied repo sebagai catatan arus kas bertanggal Simpan produk dan bulan futures, pengenal sekuritas, harga kas, penyelesaian futures, faktor konversi, bunga berjalan pada kedua tanggal, tanggal kas dan penyerahan, perlakuan kupon, asumsi rumus, sumber, dan stempel waktu secara bersama. Jika input tidak dapat diverifikasi, beri label sebagai ilustrasi yang tidak lengkap, bukan klaim pendanaan atau arbitrase saat ini

Panduan ini menjelaskan konsep ekonomi penyerahan. Ini bukan rekomendasi untuk membiayai Treasury, memperdagangkan futures, menerima penyerahan, atau mengejar arbitrase. Aturan bursa, data pasar, ketentuan pendanaan, pengaturan kliring, dan kondisi akun saat ini mengatur transaksi nyata